Die Finanzkrise 2007-2008 im Rückblick

Die Finanzkrise von 2007-2008 hat sich über Jahre hinweg entwickelt. Im Sommer 2007 gab es auf den Finanzmärkten weltweit Anzeichen dafür, dass die Abrechnung mit dem jahrelangen Überangebot an billigen Krediten überfällig war. Zwei Hedgefonds von Bear Stearns waren zusammengebrochen, BNP Paribas warnte die Anleger, dass sie möglicherweise kein Geld mehr aus zwei ihrer Fonds abziehen könnten, und die britische Bank Northern Rock stand kurz davor, eine Notfinanzierung bei der Bank of England zu beantragen.

Trotz der Warnzeichen ahnten nur wenige Anleger, dass die schlimmste Krise seit fast acht Jahrzehnten im Begriff war, das globale Finanzsystem zu überrollen, die Giganten der Wall Street in die Knie zu zwingen und die Große Rezession auszulösen.

Es war ein epischer finanzieller und wirtschaftlicher Zusammenbruch, der viele einfache Menschen ihren Arbeitsplatz, ihre Ersparnisse, ihr Zuhause oder alles zusammen kostete.

Sowing the Seeds of the Crisis

The seeds of the financial crisis were planted during years of rock-bottom interest rates and loose lending standards that fueled a housing price bubble in the U.S. and elsewhere.

It began, as usual, with good intentions. Faced with the bursting of the dot-com bubble, a series of corporate accounting scandals, and the September 11 terrorist attacks, the Federal Reserve lowered the federal funds rate from 6.5% in May 2000 to 1% in June 2003. The aim was to boost the economy by making money available to businesses and consumers at bargain rates.

Das Ergebnis war eine Aufwärtsspirale bei den Immobilienpreisen, da die Kreditnehmer die niedrigen Hypothekenzinsen nutzten. Sogar Subprime-Kreditnehmer, d. h. solche mit schlechter oder gar keiner Bonität, konnten sich den Traum vom Eigenheim erfüllen.

Die Banken verkauften diese Kredite dann an Wall-Street-Banken, die sie in so genannte risikoarme Finanzinstrumente wie hypothekarisch gesicherte Wertpapiere und Collateralized Debt Obligations (CDOs) verpackten. Bald entwickelte sich ein großer Sekundärmarkt für die Vergabe und den Vertrieb von Subprime-Krediten.

Um die Risikobereitschaft der Banken zu erhöhen, lockerte die Securities and Exchange Commission (SEC) im Oktober 2004 die Nettokapitalanforderungen für fünf Investmentbanken – Goldman Sachs (NYSE: GS), Merrill Lynch (NYSE: MER), Lehman Brothers, Bear Stearns und Morgan Stanley (NYSE: MS). Dadurch konnten sie ihre ursprünglichen Investitionen bis zum 30- oder sogar 40-fachen fremdfinanzieren.

Anzeichen für Probleme

Schließlich begannen die Zinsen zu steigen, und die Eigenheimbesitzer erreichten einen Sättigungspunkt. Die Fed begann im Juni 2004 mit der Anhebung der Zinssätze, und zwei Jahre später hatte der Leitzins 5,25 % erreicht, wo er bis August 2007 blieb.

Es gab frühe Anzeichen für eine Notlage. Im Jahr 2004 hatte die Eigenheimquote in den USA einen Höchststand von 69,2 % erreicht, und Anfang 2006 begannen die Immobilienpreise zu fallen.

Dies brachte viele Amerikaner in echte Bedrängnis. Ihre Häuser waren weniger wert, als sie für sie bezahlt hatten. Sie konnten ihre Häuser nicht verkaufen, ohne ihren Kreditgebern Geld zu schulden. Bei Hypotheken mit anpassbarem Zinssatz stiegen ihre Kosten, während der Wert ihrer Häuser sank. Die am meisten gefährdeten Subprime-Kreditnehmer steckten mit Hypotheken fest, die sie sich von vornherein nicht leisten konnten.

Zu Beginn des Jahres 2007 meldete ein Subprime-Kreditgeber nach dem anderen Konkurs an. Im Februar und März gingen mehr als 25 Subprime-Kreditgeber in Konkurs. Im April meldete das auf Subprime-Kredite spezialisierte Unternehmen New Century Financial Konkurs an und entließ die Hälfte seiner Mitarbeiter.

Im Juni stoppte Bear Stearns die Rücknahme von zwei seiner Hedge-Fonds, was Merrill Lynch dazu veranlasste, Vermögenswerte in Höhe von 800 Millionen Dollar aus den Fonds zu beschlagnahmen.

Auch dies waren Kleinigkeiten im Vergleich zu dem, was in den kommenden Monaten passieren sollte.

August 2007: Die Dominosteine beginnen zu fallen

Im August 2007 wurde deutlich, dass die Finanzmärkte die Subprime-Krise nicht lösen konnten und dass die Probleme weit über die Grenzen der USA hinaus ausstrahlten.

Der Interbankenmarkt, der den Geldverkehr rund um den Globus aufrechterhält, fror vollständig ein, was größtenteils auf die Angst vor dem Unbekannten zurückzuführen war. Northern Rock musste wegen eines Liquiditätsproblems die Bank of England um eine Notfinanzierung bitten. Im Oktober 2007 gab die Schweizer Bank UBS als erste Großbank Verluste – 3,4 Milliarden Dollar – aus Investitionen im Zusammenhang mit Subprime-Krediten bekannt.

In den kommenden Monaten würden die US-Notenbank und andere Zentralbanken koordinierte Maßnahmen ergreifen, um den globalen Kreditmärkten, die durch den Verfall der Vermögenspreise zum Stillstand kamen, Kredite in Milliardenhöhe zur Verfügung zu stellen. In der Zwischenzeit kämpften die Finanzinstitute damit, den Wert der Billionen von Dollar an hypothekarisch gesicherten Wertpapieren zu bewerten, die nun in ihren Büchern standen.

März 2008: Der Untergang von Bear Stearns

Im Winter 2008 befand sich die US-Wirtschaft in einer ausgewachsenen Rezession, und während die Liquiditätsprobleme der Finanzinstitute anhielten, stürzten die Aktienmärkte weltweit so stark ab wie seit den Terroranschlägen vom 11. September nicht mehr.

Im Januar 2008 senkte die US-Notenbank ihren Leitzins um einen dreiviertel Prozentpunkt – die stärkste Senkung seit einem Vierteljahrhundert – und versuchte so, die wirtschaftliche Talfahrt zu verlangsamen.

Die schlechten Nachrichten kamen weiterhin von allen Seiten. Im Februar sah sich die britische Regierung gezwungen, Northern Rock zu verstaatlichen, und im März brach die globale Investmentbank Bear Stearns, eine seit 1923 bestehende Säule der Wall Street, zusammen und wurde von JPMorgan Chase für einen Hungerlohn übernommen.

September 2008: Der Fall von Lehman Brothers

Im Sommer 2008 breitete sich das Gemetzel im gesamten Finanzsektor aus. Die IndyMac Bank wurde zu einer der größten Banken, die jemals in den USA in Konkurs gingen,und die beiden größten Kreditgeber des Landes, Fannie Mae und Freddie Mac, wurden von der US-Regierung beschlagnahmt.

Doch der Zusammenbruch der ehrwürdigen Wall-Street-Bank Lehman Brothers im September markierte den größten Konkurs in der Geschichte der USA und wurde für viele zum Symbol für die Verwüstung, die die globale Finanzkrise angerichtet hatte.

Im selben Monat befanden sich die Finanzmärkte im freien Fall, und die wichtigsten US-Indizes erlitten einige der schlimmsten Verluste ihrer Geschichte. Die Fed, das Finanzministerium, das Weiße Haus und der Kongress bemühten sich, einen umfassenden Plan vorzulegen, um das Ausbluten zu stoppen und das Vertrauen in die Wirtschaft wiederherzustellen.

Die Folgen

Das Rettungspaket für die Wall Street wurde in der ersten Oktoberwoche 2008 verabschiedet.

Das Paket umfasste viele Maßnahmen, wie einen riesigen staatlichen Aufkauf von „toxischen Vermögenswerten“, eine enorme Investition in Bankaktien und finanzielle Rettungspakete für Fannie Mae und Freddie Mac.

Die öffentliche Empörung war groß. Es hatte den Anschein, dass die Banker für die rücksichtslose Zerstörung der Wirtschaft belohnt wurden. Aber es brachte die Wirtschaft wieder in Schwung.

Die Verabschiedung des Rettungspakets stabilisierte die Aktienmärkte, die im März 2009 ihren Tiefpunkt erreichten und dann in die längste Hausse ihrer Geschichte eintraten.

Doch der wirtschaftliche Schaden und das menschliche Leid waren immens. Die Arbeitslosigkeit erreichte 10 %. Etwa 3,8 Millionen Amerikaner verloren ihre Häuser durch Zwangsvollstreckungen.

Über Dodd-Frank

Der ehrgeizigste und umstrittenste Versuch, ein solches Ereignis zu verhindern, war die Verabschiedung des Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act im Jahr 2010. Auf der Finanzseite schränkte das Gesetz einige der riskanteren Aktivitäten der größten Banken ein, verstärkte die staatliche Aufsicht über ihre Aktivitäten und zwang sie, größere Barreserven zu halten. Auf der Verbraucherseite wurde versucht, räuberische Kreditvergabe einzudämmen.

Bis 2018 wurden einige Teile des Gesetzes von der Trump-Regierung zurückgenommen, obwohl ein Versuch, die neuen Vorschriften in größerem Umfang abzubauen, im US-Senat scheiterte.

Diese Vorschriften sollen verhindern, dass sich eine ähnliche Krise wie 2007-2008 wiederholt.

Was nicht bedeutet, dass es in Zukunft keine weitere Finanzkrise geben wird. Blasen sind mindestens seit der holländischen Tulpenblase in den 1630er Jahren regelmäßig aufgetreten.

FAQs zur Finanzkrise 2008

Die Finanzkrise 2007-2008 war ein globales Ereignis, das sich nicht auf die USA beschränkte: Irlands pulsierende Wirtschaft stürzte von einer Klippe. Griechenland geriet mit seinen internationalen Schulden in Verzug. Portugal und Spanien litten unter einer extrem hohen Arbeitslosigkeit. Die Erfahrungen der einzelnen Länder waren unterschiedlich und komplex. Hier sind einige der Faktoren, die in den USA eine Rolle spielten.

Was war die Ursache für die Finanzkrise 2008?

Es waren mehrere miteinander verknüpfte Faktoren am Werk.

Erstens förderten niedrige Zinssätze und niedrige Kreditvergabestandards eine Immobilienpreisblase und ermutigten Millionen von Menschen, Kredite über ihre Verhältnisse aufzunehmen, um Häuser zu kaufen, die sie sich nicht leisten konnten.

Die Banken und Subprime-Kreditgeber hielten das Tempo hoch, indem sie ihre Hypotheken auf dem Sekundärmarkt verkauften, um Geld für die Vergabe weiterer Hypotheken freizumachen.

Die Finanzunternehmen, die diese Hypotheken kauften, verpackten sie in Pakete oder „Tranchen“ und verkauften sie als hypothekarisch gesicherte Wertpapiere an Investoren weiter. Als die ersten Hypothekenausfälle eintraten, fanden sich die letzten Käufer in wertlosen Papieren wieder.

Wer ist schuld an der Großen Rezession?

Viele Wirtschaftswissenschaftler machen vor allem die laxe Hypothekenkreditpolitik verantwortlich, die es vielen Verbrauchern ermöglichte, weit mehr Geld zu leihen, als sie sich leisten konnten. Aber es gibt viele Schuldige, darunter:

• Die räuberischen Kreditgeber, die Wohneigentum an Menschen vermarkteten, die die ihnen angebotenen Hypotheken unmöglich zurückzahlen konnten.
• Die Investmentgurus, die diese schlechten Hypotheken aufkauften und sie in Bündeln zum Weiterverkauf an Investoren zusammenfassten.
• Die Agenturen, die diese Hypothekenbündel mit Top-Ratings ausstatteten und sie so als sicher erscheinen ließen.
• Die Investoren, die die Ratings nicht überprüften oder einfach darauf achteten, die Bündel an andere Investoren zu verkaufen, bevor sie in die Luft flogen.

Welche Banken sind 2008 gescheitert?

Die Gesamtzahl der Bankenzusammenbrüche im Zusammenhang mit der Finanzkrise kann nicht angegeben werden, ohne dass dies vorher bekannt gegeben wird: Kein Einleger einer amerikanischen Bank hat durch eine Bankenpleite auch nur einen Penny verloren.

Nach Angaben der Federal Reserve of Cleveland scheiterten zwischen 2008 und 2015 mehr als 500 Banken, verglichen mit insgesamt 25 in den sieben Jahren zuvor. Die meisten waren kleine regionale Banken, und alle wurden von anderen Banken aufgekauft, zusammen mit den Konten ihrer Einleger.

Die größten Pleiten waren keine Banken im traditionellen Main-Street-Sinn, sondern Investmentbanken, die sich an institutionelle Anleger wandten. Dazu gehörten vor allem Lehman Brothers und Bear Stearns. Lehman Brothers wurde ein staatliches Rettungspaket verweigert und schloss seine Türen. JPMorgan Chase kaufte die Ruinen von Bear Stearns billig auf.

Die größten der großen Banken, darunter JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of American und Morgan Stanley, waren bekanntlich „too big to fail“. Sie nahmen die Rettungsgelder an, zahlten sie an die Regierung zurück und gingen nach der Rezession größer denn je aus der Krise hervor.

Wer hat an der Finanzkrise 2008 verdient?

Eine Reihe kluger Investoren hat mit der Krise Geld verdient, vor allem indem sie die Trümmer aufgesammelt haben.

• Warren Buffett investierte Milliarden in Unternehmen wie Goldman Sachs und General Electric aus einer Mischung von Motiven, die Patriotismus und Profit verbanden.
• Hedge-Fonds-Manager John Paulson machte eine Menge Geld, indem er gegen den U.
• Investor Carl Icahn bewies sein Talent für das richtige Timing des Marktes, indem er vor, während und nach der Krise Kasinoimmobilien kaufte und verkaufte.

Das Fazit

Blasen treten in der Finanzwelt ständig auf. Der Preis einer Aktie oder einer anderen Ware kann über ihren eigentlichen Wert hinaus aufgebläht werden. Normalerweise beschränkt sich der Schaden auf die Verluste einiger weniger übereifriger Käufer.

Die Finanzkrise von 2007-2008 war eine andere Art von Blase. Wie nur wenige andere in der Geschichte war sie so groß, dass sie, als sie platzte, ganze Volkswirtschaften schädigte und Millionen von Menschen in Mitleidenschaft zog, darunter viele, die nicht mit hypothekarisch gesicherten Wertpapieren spekuliert hatten.