Spielen bei der Auswahl Ihrer Fonds oder Ihrer Modellportfolios Top-Down-Faktoren mit großer Tragweite eine Rolle? Wir – ich und mein Forschungsleiter Jeff DeMaso – versuchen nicht, den Markt zu timen. Wenn wir glauben, dass sich die Wirtschaft gut entwickeln wird, geben wir vielleicht einem Manager mit einem eher zyklisch orientierten Portfolio etwas mehr Geld und nehmen einem Manager, der eher wachstumsorientiert ist, Geld weg. Aber das Entscheidende ist, dass wir großartige Manager haben, die für uns arbeiten, also warum sollten wir sie in Frage stellen? Wir haben gut gearbeitet. Jack Bogle, der Gründer von Vanguard, hat gesagt, dass es eine große Leistung ist, den Markt auch nur um einen Prozentpunkt pro Jahr zu übertreffen, und wir haben ihn mit Vanguard-Fonds um mehr als zwei Prozentpunkte pro Jahr übertroffen.
Welche sind Ihre Lieblingsfonds von Vanguard? Meine drei Top-Fonds sind Dividend Growth (VDIGX), Health Care und Selected Value (VASVX). Diese drei Fonds bilden den Kern eines großartigen Portfolios. Dividend Growth wird von Don Kilbride von Wellington geleitet. Die Aktien, die er besitzt, sind in der Regel das, was ich Schlachtschiffe nenne: Unternehmen mit starken Bilanzen. Ich kann nicht genug Positives über eine Übergewichtung des Gesundheitswesens in einem Portfolio sagen. Die demografische Entwicklung macht es geradezu erforderlich. Was Selected Value betrifft, so wird der größte Teil davon immer noch von Jim Barrow und Mark Giambrone von Barrow, Hanley, Mewhinney & Strauss geleitet. Diese Leute sind ausgezeichnet. Der Fonds hat gerade einen dritten Unterberater hinzugenommen, aber solange Barrow und Giambrone den Großteil des Portfolios verwalten, bin ich zufrieden.
Und dann muss man Vanguard verlassen, um einen Teil der Primecap Management-Jungs zu bekommen, die sich auf Wachstumsaktien spezialisiert haben. Ich mag alle Fonds, die vom Primecap-Team verwaltet werden. Das Unternehmen verwaltet drei hervorragende Vanguard-Fonds, die jedoch alle für neue Anleger geschlossen sind. Aber zwei von Primecap verkaufte Fonds, Odyssey Growth (POGRX) und Odyssey Stock (POSKX), sind noch offen.
Kürzt Vanguard seine aktiven Manager ein? Ja. Wie oft hören Sie Vanguard sagen: „Wir haben diese großartigen aktiven Manager“? Ed Owens, der langjährige Manager von Health Care, der 2012 in den Ruhestand ging, hatte wahrscheinlich die beste Erfolgsbilanz in der gesamten Branche. Und Vanguard hat seinen Namen kaum erwähnt. Schauen Sie sich in der Zwischenzeit die „ausgewählten“ Fonds auf der Website von Vanguard an. Das macht mich wirklich sprachlos. Dort heißt es: „Bauen Sie Ihr Portfolio mit einigen unserer gut etablierten, breit diversifizierten und kostengünstigen Fonds auf, die von unserer Abteilung für Portfolioüberprüfung ausgewählt wurden.“ Vanguard wählt drei Indexfonds und drei aktiv verwaltete Fonds aus: Explorer, Morgan Growth und Windsor II. Kommt schon, Leute. Das ist einfach nur peinlich.