Les sociétés à capitaux publics vendent des actions pour lever des fonds qui seront utilisés pour financer les opérations, financer les améliorations commerciales et soutenir divers autres projets. Elles offrent généralement deux types différents d’actions, ordinaires et privilégiées, et chaque type a ses propres caractéristiques.
Les entreprises doivent examiner le coût des actions privilégiées, ou de toute source de fonds, car il représente le coût de la collecte de fonds. Par exemple, un prêt bancaire pourrait coûter 9 % d’intérêts, tandis qu’un emprunt sous forme d’obligations vendues à des investisseurs pourrait coûter 5 %.
La levée de fonds par la vente d’actions privilégiées pourrait coûter 10 % à l’entreprise, payés sous forme de dividendes aux actionnaires. Divers facteurs déterminent le coût réel des actions privilégiées.
Calcul du coût des actions privilégiées
Vous pouvez utiliser la formule suivante pour calculer le coût des actions privilégiées :
Coût des actions privilégiées = Dividende des actions privilégiées / Prix des actions privilégiées
Pour les entrées du calcul, utilisez un prix des actions privilégiées qui reflète la valeur marchande actuelle, et utilisez le dividende privilégié sur une base annuelle. Vous pouvez également tenir compte du taux de croissance projeté des dividendes de l’entreprise avec la formule suivante :
Coût des actions privilégiées = Dividende des actions privilégiées à l’année 1 / Prix des actions privilégiées + taux de croissance des dividendes
Le coût des actions privilégiées sera probablement plus élevé que le coût de la dette, car la dette représente généralement la composante la moins risquée du coût du capital d’une entreprise. Si une entreprise utilise des actions privilégiées comme source de financement, elle doit alors inclure le coût des actions privilégiées, avec les dividendes, dans sa formule du coût moyen pondéré du capital.
En guise de remarque, la plupart des actions privilégiées sont détenues par d’autres sociétés plutôt que par des particuliers. Si une société détient des actions privilégiées, elle peut exclure de l’impôt 70 % des dividendes qu’elle reçoit des actions privilégiées, ce qui augmente donc réellement le rendement après impôt des actions privilégiées. Après la loi de réforme fiscale de 1986, les particuliers n’ont plus bénéficié de cet avantage, à partir de l’année fiscale 1987.
Caractéristiques des actions privilégiées
Les actions privilégiées offrent certains avantages aux investisseurs. À certains égards, elles surclassent les actions ordinaires, ce qui signifie que si une société dispose de fonds limités à distribuer sous forme de dividendes, les actionnaires privilégiés sont payés avant les actionnaires ordinaires.
De même, si une société doit liquider ses actifs, les détenteurs d’obligations sont payés en premier, puis les actionnaires privilégiés, puis les actionnaires ordinaires. Cependant, les actionnaires ordinaires obtiennent des droits de vote, alors que les actionnaires privilégiés n’en ont pas. Les dividendes privilégiés ont tendance à être fixes, et plus stables que les dividendes fluctuants versés sur les actions ordinaires.
Les sociétés n’ont aucune obligation de verser des dividendes aux actionnaires privilégiés. Cependant, elles les versent généralement, car le fait de ne pas verser de dividendes peut envoyer un signal financier négatif aux investisseurs et au marché.
Le coût global du capital
Le coût moyen pondéré du capital d’une entreprise représente le taux d’intérêt moyen qu’elle doit payer pour financer ses activités, ses achats d’actifs ou d’autres besoins. Il signifie également le taux de rendement moyen minimum que l’entreprise doit obtenir sur ses actifs courants pour satisfaire ses actionnaires ou propriétaires, ses investisseurs et ses créanciers.
Le coût moyen pondéré du capital de l’entreprise découle de la structure du capital de l’entreprise et saisit le coût de toutes les sources de financement de l’entreprise ; par exemple, une entreprise peut utiliser à la fois le financement par emprunt et le financement par capitaux propres. Le coût du capital représente le montant qu’une entreprise paie pour financer ses opérations, sans être spécifique à la composition de la structure du capital, qu’il s’agisse de dettes, d’actions ordinaires ou privilégiées.
Le coût des actions privilégiées serait pris en compte dans le calcul du coût moyen pondéré du capital de l’entreprise, avec les fonds reçus des émissions d’actions ordinaires ou de dettes.
Certaines petites entreprises utilisent strictement le financement par la dette pour leurs opérations. D’autres petites entreprises en démarrage n’utilisent que le financement par capitaux propres, en particulier si elles ont reçu des fonds d’investisseurs en capitaux propres tels que des investisseurs en capital-risque. Au fur et à mesure que ces petites entreprises se développent, elles commenceront probablement à utiliser une combinaison de financement par emprunt et par actions au fil du temps.
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