La crise financière de 2007-2008 en revue

La crise financière de 2007-2008 s’est préparée pendant des années. À l’été 2007, les marchés financiers du monde entier montraient des signes indiquant qu’il était temps de passer à la caisse après des années d’accès au crédit bon marché. Deux fonds spéculatifs de Bear Stearns s’étaient effondrés, BNP Paribas prévenait les investisseurs qu’ils pourraient ne pas être en mesure de retirer de l’argent de deux de ses fonds, et la banque britannique Northern Rock était sur le point de demander un financement d’urgence à la Banque d’Angleterre.

Pourtant, malgré les signes avant-coureurs, peu d’investisseurs se doutaient que la pire crise depuis près de huit décennies était sur le point d’engloutir le système financier mondial, mettant à genoux les géants de Wall Street et déclenchant la Grande Récession.

Ce fut un effondrement financier et économique épique qui a coûté à de nombreuses personnes ordinaires leur emploi, leurs économies, leur maison, ou les trois.

Sowing the Seeds of the Crisis

The seeds of the financial crisis were planted during years of rock-bottom interest rates and loose lending standards that fueled a housing price bubble in the U.S. and elsewhere.

It began, as usual, with good intentions. Faced with the bursting of the dot-com bubble, a series of corporate accounting scandals, and the September 11 terrorist attacks, the Federal Reserve lowered the federal funds rate from 6.5% in May 2000 to 1% in June 2003. The aim was to boost the economy by making money available to businesses and consumers at bargain rates.

Il s’en est suivi une spirale ascendante des prix de l’immobilier, les emprunteurs profitant des faibles taux hypothécaires. Même les emprunteurs à risque, ceux qui n’avaient pas ou peu d’antécédents de crédit, ont pu réaliser le rêve d’acheter une maison.

Les banques ont ensuite revendu ces prêts aux banques de Wall Street, qui les ont conditionnés dans ce qui était présenté comme des instruments financiers à faible risque, comme les titres adossés à des créances hypothécaires et les obligations adossées à des créances (CDO). Rapidement, un grand marché secondaire de création et de distribution de prêts à risque s’est développé.

Encourageant une plus grande prise de risque parmi les banques, la Securities and Exchange Commission (SEC) a assoupli en octobre 2004 les exigences en matière de capital net pour cinq banques d’investissement – Goldman Sachs (NYSE : GS), Merrill Lynch (NYSE : MER), Lehman Brothers, Bear Stearns et Morgan Stanley (NYSE : MS). Cela leur a permis de multiplier par 30, voire 40, leurs investissements initiaux.

Signes de troubles

Enfin, les taux d’intérêt ont commencé à augmenter et l’accession à la propriété a atteint un point de saturation. La Fed a commencé à augmenter les taux en juin 2004, et deux ans plus tard, le taux des fonds fédéraux avait atteint 5,25 %, où il est resté jusqu’en août 2007.

Il y avait des signes précoces de détresse. En 2004, le taux d’accession à la propriété aux États-Unis avait atteint un sommet de 69,2 %. Puis, au début de 2006, les prix des maisons ont commencé à chuter.

Cela a causé de réelles difficultés à de nombreux Américains. Leurs maisons valaient moins que ce qu’ils avaient payé pour les acquérir. Ils ne pouvaient pas vendre leurs maisons sans devoir de l’argent à leurs prêteurs. S’ils avaient des prêts hypothécaires à taux variable, leurs coûts augmentaient alors que la valeur de leurs maisons baissait. Les emprunteurs à risque les plus vulnérables étaient coincés avec des prêts hypothécaires qu’ils ne pouvaient pas se permettre en premier lieu.

Au début de 2007, les prêteurs à risque ont déposé leur bilan les uns après les autres. En février et mars, plus de 25 prêteurs à risque ont fait faillite. En avril, New Century Financial, qui s’est spécialisé dans les prêts à risque, a déposé le bilan et licencié la moitié de ses effectifs.

En juin, Bear Stearns a arrêté les rachats dans deux de ses fonds spéculatifs, ce qui a incité Merrill Lynch à saisir 800 millions de dollars d’actifs dans ces fonds.

Même ces faits étaient mineurs par rapport à ce qui allait se passer dans les mois à venir.

Août 2007 : Les dominos commencent à tomber

Il est devenu évident en août 2007 que les marchés financiers ne pouvaient pas résoudre la crise des subprimes et que les problèmes se répercutaient bien au-delà des frontières américaines.

Le marché interbancaire qui permet à l’argent de circuler dans le monde entier s’est complètement gelé, en grande partie à cause de la peur de l’inconnu. Northern Rock a dû s’adresser à la Banque d’Angleterre pour obtenir un financement d’urgence en raison d’un problème de liquidités. En octobre 2007, la banque suisse UBS est devenue la première grande banque à annoncer des pertes – 3,4 milliards de dollars – dues à des investissements liés aux subprimes.

Dans les mois à venir, la Réserve fédérale et d’autres banques centrales allaient prendre des mesures coordonnées pour fournir des milliards de dollars de prêts aux marchés mondiaux du crédit, qui étaient à l’arrêt en raison de la chute des prix des actifs. Pendant ce temps, les institutions financières peinaient à évaluer la valeur des milliers de milliards de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires, désormais toxiques, qui reposaient dans leurs livres.

Mars 2008 : La disparition de Bear Stearns

À l’hiver 2008, l’économie américaine était en pleine récession et, alors que les difficultés de liquidité des institutions financières se poursuivaient, les marchés boursiers du monde entier enregistraient la plus forte chute depuis les attaques terroristes du 11 septembre.

En janvier 2008, la Fed a réduit son taux de référence de trois quarts de point de pourcentage – sa plus forte baisse en un quart de siècle, alors qu’elle cherchait à ralentir le glissement économique.

Les mauvaises nouvelles ont continué à affluer de toutes parts. En février, le gouvernement britannique a été contraint de nationaliser Northern Rock. En mars, la banque d’investissement mondiale Bear Stearns, un pilier de Wall Street qui datait de 1923, s’est effondrée et a été rachetée par JPMorgan Chase pour quelques centimes d’euro.

Septembre 2008 : La chute de Lehman Brothers

À l’été 2008, le carnage s’étendait à tout le secteur financier. La banque IndyMac est devenue l’une des plus grandes banques à faire faillite aux États-Unis,et les deux plus gros prêteurs immobiliers du pays, Fannie Mae et Freddie Mac, avaient été saisis par le gouvernement américain.

Pour autant, l’effondrement de la vénérable banque de Wall Street, Lehman Brothers, en septembre, a marqué la plus grande faillite de l’histoire des États-Unis et est devenu pour beaucoup le symbole de la dévastation causée par la crise financière mondiale.

Ce même mois, les marchés financiers étaient en chute libre, les principaux indices américains subissant certaines des pires pertes jamais enregistrées. La Fed, le département du Trésor, la Maison Blanche et le Congrès ont eu du mal à proposer un plan global pour arrêter l’hémorragie et restaurer la confiance dans l’économie.

L’après-coup

Le plan de sauvetage de Wall Street a été approuvé au cours de la première semaine d’octobre 2008.

Le paquet comprenait de nombreuses mesures, telles qu’un énorme achat par le gouvernement d' »actifs toxiques », un énorme investissement dans les actions des banques et des bouées de sauvetage financières pour Fannie Mae et Freddie Mac.

L’indignation du public était générale. Il semblait que les banquiers étaient récompensés pour avoir imprudemment plombé l’économie. Mais cela a permis à l’économie de repartir. Il faut également noter que les investissements dans les banques ont été entièrement récupérés par le gouvernement, avec les intérêts.

L’adoption du plan de sauvetage a stabilisé les marchés boursiers, qui ont touché le fond en mars 2009 et se sont ensuite lancés dans le plus long marché haussier de leur histoire.

Pour autant, les dommages économiques et la souffrance humaine ont été immenses. Le chômage a atteint 10 %. Environ 3,8 millions d’Américains ont perdu leur maison à la suite de saisies immobilières.

À propos de Dodd-Frank

La tentative la plus ambitieuse et la plus controversée pour empêcher qu’un tel événement ne se reproduise a été l’adoption de la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs en 2010. Du côté financier, cette loi a restreint certaines des activités les plus risquées des plus grandes banques, a renforcé la surveillance gouvernementale de leurs activités et les a obligées à maintenir des réserves de trésorerie plus importantes. Du côté des consommateurs, elle a tenté de réduire les prêts prédateurs.

En 2018, certaines parties de la loi avaient été laminées par l’administration Trump, bien qu’une tentative de démantèlement plus global des nouvelles réglementations ait échoué au Sénat américain.

Ces réglementations visent à empêcher qu’une crise similaire à celle de 2007-2008 ne se reproduise.

Ce qui ne signifie pas qu’il n’y aura pas de nouvelle crise financière à l’avenir. Des bulles se produisent périodiquement, au moins depuis la bulle des tulipes hollandaises des années 1630.

Foire aux questions sur la crise financière de 2008

La crise financière de 2007-2008 a été un événement mondial, et non un événement limité aux États-Unis. L’économie dynamique de l’Irlande est tombée d’une falaise. La Grèce a fait défaut sur ses dettes internationales. Le Portugal et l’Espagne ont connu des niveaux de chômage extrêmes. L’expérience de chaque pays a été différente et complexe. Voici quelques-uns des facteurs en cause aux États-Unis.

Quelle a été la cause de la crise financière de 2008 ?

Plusieurs facteurs interdépendants étaient à l’œuvre.

Premièrement, les taux d’intérêt bas et les normes de prêt peu exigeantes ont alimenté une bulle des prix de l’immobilier et encouragé des millions de personnes à emprunter au-delà de leurs moyens pour acheter des maisons qu’elles ne pouvaient pas se permettre.

Les banques et les prêteurs à risque ont maintenu le rythme en vendant leurs prêts hypothécaires sur le marché secondaire afin de libérer de l’argent pour accorder d’autres prêts hypothécaires.

Les sociétés financières qui ont acheté ces prêts hypothécaires les ont reconditionnés en paquets, ou « tranches », et les ont revendus aux investisseurs sous forme de titres adossés à des créances hypothécaires. Lorsque les défauts de paiement des prêts hypothécaires ont commencé à affluer, les derniers acheteurs se sont retrouvés avec du papier sans valeur.

Qui est à blâmer pour la grande récession ?

De nombreux économistes imputent la plus grande part de responsabilité aux politiques laxistes en matière de prêts hypothécaires, qui ont permis à de nombreux consommateurs d’emprunter beaucoup plus que ce qu’ils pouvaient se permettre. Mais il y a beaucoup de coupables, notamment :

• Les prêteurs prédateurs qui ont commercialisé l’accession à la propriété à des personnes qui ne pouvaient absolument pas rembourser les prêts hypothécaires qu’on leur proposait.
• Les gourous de l’investissement qui ont acheté ces mauvais prêts hypothécaires et les ont roulés en paquets pour les revendre aux investisseurs.
• Les agences qui ont donné à ces paquets d’hypothèques les meilleures notes d’investissement, les faisant apparaître comme sûrs.
• Les investisseurs qui n’ont pas vérifié les notes, ou qui ont simplement pris soin de décharger les paquets à d’autres investisseurs avant qu’ils n’explosent.

Quelles banques ont fait faillite en 2008 ?

Le nombre total de faillites bancaires liées à la crise financière ne peut être révélé sans en faire état au préalable : Aucun déposant dans une banque américaine n’a perdu un centime suite à une faillite bancaire.

Cela dit, plus de 500 banques ont fait faillite entre 2008 et 2015, contre un total de 25 au cours des sept années précédentes, selon la Réserve fédérale de Cleveland. La plupart étaient de petites banques régionales, et toutes ont été rachetées par d’autres banques, ainsi que les comptes de leurs déposants.

Les plus grosses faillites n’étaient pas des banques au sens traditionnel de Main Street, mais des banques d’investissement qui s’adressaient aux investisseurs institutionnels. Il s’agissait notamment de Lehman Brothers et de Bear Stearns. Lehman Brothers s’est vu refuser un renflouement par le gouvernement et a fermé ses portes. JPMorgan Chase a acheté les ruines de Bear Stearns à bas prix.

En ce qui concerne les plus grandes des grandes banques, notamment JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of American et Morgan Stanley, toutes étaient, de façon célèbre, « trop grandes pour faire faillite ». Elles ont pris l’argent du renflouement, l’ont remboursé au gouvernement et ont émergé plus grandes que jamais après la récession.

Qui a gagné de l’argent dans la crise financière de 2008 ?

Un certain nombre d’investisseurs intelligents ont gagné de l’argent avec la crise, principalement en ramassant les morceaux de l’épave.

• Warren Buffett a investi des milliards dans des entreprises, notamment Goldman Sachs et General Electric, en raison d’un mélange de motifs qui alliaient patriotisme et profit.
• Le gestionnaire de fonds spéculatifs John Paulson a gagné beaucoup d’argent en pariant contre le marché immobilier américain.États-Unis lorsque la bulle s’est formée, puis a gagné beaucoup plus d’argent en pariant sur sa reprise après qu’il ait touché le fond.
• L’investisseur Carl Icahn a prouvé son talent en matière de synchronisation du marché en vendant et en achetant des propriétés de casino avant, pendant et après la crise.

La ligne de fond

Les bulles se produisent tout le temps dans le monde financier. Le prix d’une action ou de toute autre marchandise peut être gonflé au-delà de sa valeur intrinsèque. Habituellement, les dégâts se limitent à des pertes pour quelques acheteurs trop enthousiastes.

La crise financière de 2007-2008 était un autre type de bulle. Comme seulement quelques autres dans l’histoire, elle a pris une ampleur telle que, lorsqu’elle a éclaté, elle a endommagé des économies entières et fait du mal à des millions de personnes, dont beaucoup ne spéculaient pas sur les titres adossés à des créances hypothécaires.

.