- 10/8/2019 11:47am EDT
- By Will Ashworth, InvestorPlace Contributor
A szeptember végén Mark Hulbert befektetési kommentátor arról beszélt, hogy a shortolási arány befolyásolja a piacok általános irányát.
Míg egyesek szerint az emelkedő short-interest ratio bullish jel a részvények számára, mások, például Matthew Ringgenberg, a Utah-i Egyetem pénzügyi professzora másképp gondolja.
Ringgenberg úgy véli, hogy a short-érdekeltség – amelyet az adott időszakban shortolt részvények számaként határoznak meg – figyelemmel kísérésével nagyobb betekintést nyerhetünk egy részvény vagy a piacok hosszú távú irányába. Valójában ez sokkal jobb előrejelzője a jövőbeli hozamoknak, mint a hagyományos mérőszámok, mint például az árfolyam/nyereség stb.
“A shortolók átlagosan jobban informáltak, mint a kereskedők általában” – mondta Ringgenberg 2015-ben a Dallas Newsnak. “Ez egy kockázatos kereskedés, mert a veszteségeik nagyobbak lehetnek, mint a befektetett összeg, és díjat kell fizetniük a részvények kölcsönzéséért. Így valószínűleg csak akkor kereskednek, ha biztosak a pozíciójukban.”
Ringgenberg a 2008-as masszív korrekciót hozza fel példaként. A szokásosnál nagyobb short érdeklődés 2006-ban és 2007-ben is előre jelezte a későbbi nagy visszaesést. Ugyanez igaz 2002-re is, amikor két év szokatlanul magas shortolás után 45%-os visszaesés következett be.
Függetlenül attól, hogy az érvelés melyik oldalára állsz, úgy vélem, ez a 10 részvény, amelyeknél érdemes shortolni, jó kiindulópont, ha szeretnél némi pénzt keresni a jövőbeli sikerükre fogadva.
Chesapeake Energy (CHK)
A független olaj- és gázkitermelő Chesapeake Energy (NYSE:CHK) 2019-ben nehéz időket élt meg, október 2-ig 37,1%-ot esett éves szinten.
Emiatt nem meglepő, hogy a CHK egyike annak a 39 amerikai tőzsdén jegyzett részvénynek, amelyek piaci kapitalizációja meghaladja a 2 milliárd dollárt, és a részvények több mint 20%-a jelenleg shortolt. A Chesapeake 279,9 millió részvénye shortolva van, ami a részvények 24,96%-át teszi ki. A shortolóknak 5,1 napra lenne szükségük ahhoz, hogy pozícióikat fedezzék.
Hosszú ideje szkeptikus vagyok a Chesapeake-kel kapcsolatban.
Még 2018 augusztusában masszív, túlárazott kockázatnak neveztem a CHK-t. Egy elemző “vételi” ajánlására és 10 dolláros célárra reagáltam. Akkoriban 4,30 dollár körül kereskedtek vele, jóval a jelenlegi 1,40 dollár alatti árfolyam felett.
A legnagyobb aggodalmam a Chesapeake-kel kapcsolatban a mérlege volt, és még mindig az. A hosszú távú adóssága 2018 augusztusában 9,2 milliárd dollár volt, ami több mint kétszerese a piaci tőkeértékének. Június végén 9,7 milliárd dollár volt, vagyis a piaci tőke 4,5-szerese.
Ha ismeri az Altman Z-Score-t, akkor lassan csődhelyzetbe kerülünk.
National Beverage (FIZZ)
A LaCroix szénsavas víz mögött álló National Beverage (NASDAQ:FIZZ) sem áll sokkal jobban, mint a Chesapeake eddig 2019-ben. Október 2-ig 35,7%-ot esett éves szinten.
A FIZZ jelenleg 7,4 millió részvényt birtokol, ami a részvények 63,4%-át teszi ki. A 439.480 darabos átlagos napi forgalom alapján a shortolóknak 16,9 napra lenne szükségük ahhoz, hogy pozíciójukat fedezzék.
Júniusban pert indítottak, amelyben azt állították, hogy a vállalat elnöke, Joseph Caporella, Nick Caporella vezérigazgató fia, aki a FIZZ részvények 72%-át birtokolja, eltúlozta, mennyire biztonságosak a LaCroix termékek.
És bár a hírek nyomot hagytak a részvények árfolyamán, a nagyobb kérdés az, hogyan fog versenyezni a PepsiCo (NASDAQ:PEP) ellen, most, hogy elkezdett némi erőt és pénzt tenni a Bubly mögé, és más nagyobb italgyártók is belépnek a harcba.
Egy évvel ezelőtt eladtam a Jolt Colát. Végignéztem, ahogy a sztratoszférába száguld, majd elszállt, amikor a fogyasztók rájöttek, hogy a kávé okosabb módja a koffeinbevitelnek.
Wayfair (W)
A cikkben tárgyalt részvények közül a Wayfair (NYSE:W) az a vállalat, amely a leginkább összezavar engem. Annak ellenére, hogy rengeteg pénzt veszít, 14 elemző vételre, egy elemző túlsúlyra értékeli, 13 tartja, és csak három elemző adja alulsúlyozásra vagy eladásra.
Bár a W-részvények éves szinten 14,4%-ot emelkedtek, az elmúlt három hónapban 28,2%-ot veszítettek, mivel a befektetők rájöttek, hogy a vállalat által az USA-ba importált kínai árukra kivetett vámok következtében drágábbak lesznek, ami még az eddigieknél is nehezebbé teszi a nyereségességhez vezető utat.
A Wayfair 15,7 millió részvényt, azaz a részvények 25,4%-át shortolják. A shortolóknak 8,0 napra van szükségük ahhoz, hogy pozícióikat fedezzék.
Amíg a Wayfair továbbra is túl sokat költ reklámra – a második negyedévben 14,56 dollárt költött reklámra egy aktív vásárlóra, 4,9%-kal többet, mint 2018 második negyedévében -, könnyen érthető, hogy a shortolók miért találják vonzónak.
LendingTree (TREE)
A Seeking Alpha munkatársa, Robert Manders nemrég a LendingTree-t (NASDAQ:TREE) “alacsony minőségű üzletnek nevezte, ijesztő értékeléssel”. Az árbevétel 4,6-szorosán és a határidős P/E 41,2-szeresén kereskedik, lehet, hogy igaza van.
2018 májusában írtam hét olyan vezérigazgatóról, akik hosszú távon a részvényesek számára eredményesek voltak. A LendingTree vezérigazgatója és alapítója, Doug Lebda volt az egyik név a listán. Azért vettem fel a nevét, mert 2010. március 7. és 2018. május 3. között 3216%-os összhozamot sikerült elérnie.
Nagyon kevés vállalat produkál ilyen bőkezű hozamot.
És mégis, a TREE-ben 1,74 millió részvény, azaz a részvények 22,3%-a shortolt. A shortolóknak 9,8 napra lenne szükségük ahhoz, hogy pozícióikat fedezzék.
Ha valaha is lenne egy értékelésen alapuló short ajánlás, a LendingTree biztosan a lista élén állna.
Luckin Coffee (LK)
A Luckin Coffee (NASDAQ:LK) Kína egyik legnagyobb növekedési sztorija, vagy legalábbis az volt, amikor májusban 17 dolláros részvényenkénti árfolyamon tőzsdére ment. Azonban, miután július végén 27 dollárig emelkedett, visszazuhant a magas tízes szintre, mivel a befektetők rájöttek, hogy talán mégsem ez lesz a Starbucks (NASDAQ:SBUX) második eljövetele.
Szeptember elején a Luckint a 2019-es év egyik legrosszabb IPO-jának neveztem, elsősorban azért, mert az első negyedéves beszámolója csődöt mondott. A második negyedév sem volt sokkal jobb, 100,5 millió dollárt veszített a működésből, 100,1%-kal többet, mint 2018 második negyedévében.
A Luckin tisztességére legyen mondva, ma már sokkal nagyobb üzletről van szó. A tavalyi második negyedév végén 624 üzlete volt. Ez 2019 második negyedévének végére 2963 üzletre nőtt.
A Luckin jelenleg 15,4 millió ADR részvénye van forgalomban.
Azul (AZUL)
Azul (NYSE:AZUL) Brazília legnagyobb légitársasága, naponta 820 járatot indít 113 célállomásra, köztük 74 brazil városba. A brazíliai úti célok mellett Fort Lauderdale-be, Orlandóba, Lisszabonba és Portóba is repül.
Jó évet zárt a piacokon, 25,6%-os éves összhozamot produkálva, ami lényegesen jobb, mint légitársasági társai vagy a brazil piac egésze.
Szóval, miért a shortolás ajánlása?
Szeptember 26-án a Delta (NYSE:DAL) bejelentette, hogy 1,9 milliárd dollárt fektet be a LATAM Airlines (NYSE:LTM) 20%-os részesedése fejében. Emellett további 350 millió dollárral járul hozzá a LATAM-mel való stratégiai partnerségéhez, hogy a legnagyobb esélye legyen a sikerre.
A Delta és a LATAM együttesen vezető pozíciót foglal majd el az Egyesült Államokból kiinduló hat legfontosabb latin-amerikai piac közül ötön. A LATAM flottájában 322 repülőgép található, és napi több mint 1300 járattal Latin-Amerika legnagyobb légitársasága.
A Delta bevonása a képbe gondot jelent az összes többi Dél-Amerikában működő légitársaságnak, köztük az Azulnak is.
Mattel (MAT)
A Mattel (NASDAQ:MAT) az elmúlt egy évben 30%-ot veszített értékéből, mivel a 2018-as Toys ‘R’ Us csődből való kilábalásért küzd.
A Mattel short érdekeltsége jelenleg 76,5 millió részvény, ami a részvények 22,2%-át teszi ki. A shortolóknak 16,4 napra lenne szükségük ahhoz, hogy fedezzék a short pozícióját, ami az egyik legmagasabb short arány a listámon.
InvestorPlace kollégám, Vince Martin július végén ajánlotta a MAT-ot, mint lehetséges shortolandó részvényt, rámutatva a vállalat óriási adósságára. Akkoriban ez majdnem 3 milliárd dollár volt. Azonban az a tény, hogy az adósság majdnem 10-szerese volt az EBITDA-nak, igazán rossz fényt vetett a vállalatra.
Ha a június 30-án zárult második negyedévben a Toy Story 4 akciófiguráinak eladásai nem nőttek volna 23%-kal árfolyam nélkül, a Mattel nem számolt volna be 4%-os forgalomnövekedésről a negyedévben. Közel sem.
A negatív cash flow mellett könnyen érthető, hogy miért ilyen magas a short aránya.
Ha hiszünk a mondásban, miszerint “ami felfelé megy, annak lefelé is kell jönnie”, akkor a Match Group (NASDAQ:MTCH) online társkereső cégnek a szűkített lista élén kellene állnia. Az elmúlt 30 napban tapasztalt 15%-os visszaesés ellenére 69,2%-os éves emelkedésen van túl.
A Match Group short érdekeltsége jelenleg 27,7 millió részvény, ami a részvények 51,3%-át teszi ki. Ami a short arányát illeti, a shortolóknak 12,3 napra lenne szükségük ahhoz, hogy pozícióikat fedezzék. Ez korántsem a legrosszabb, de még mindig kétszámjegyű.
Szeptember 27-én a Match Group bejelentette, hogy idézést kapott az Igazságügyi Minisztériumtól a Szövetségi Kereskedelmi Bizottság állításaival kapcsolatban, miszerint a vállalat hamis szerelmi hirdetésekkel győzte meg az embereket, hogy fizetős előfizetéseket vásároljanak.
“Úgy véljük, hogy a Match.com olyan üzenetekkel vette rá az embereket, amelyekről a vállalat tudta, hogy csalóktól származnak” – mondta Andrew Smith, az FTC Fogyasztóvédelmi Hivatalának igazgatója.
Az olyan társkereső oldalak tulajdonosa, mint a Tinder és az OkCupid tagadja a vádakat.”
Ahol azonban füst van, ott tűz is van.
Teladoc Health (TDOC)
A Teladoc Health (NYSE:TDOC) 24 órás, igény szerinti digitális egészségügyi ellátást nyújt okostelefonokon, interneten, videón és telefonon keresztül. A pénzt a munkáltatók által fizetett előfizetési díjakból szerzi meg, tagonkénti havi (PMPM) alapon. Emellett egyes tervek az előfizetési hozzáférési díjak és a látogatásonkénti díjak kombinációjából is állhatnak.
A 2018-as pénzügyi évben a Teladoc bevételeinek 84%-át az előfizetési hozzáférési díjakból, a fennmaradó részt pedig a látogatási díjakból szerezte.
A 2015 júliusi tőzsdére lépés óta a TDOC az azóta eltelt három év alatt 238%-kal nőtt, annak ellenére, hogy egyik évben sem termelt pénzt. Az év eddigi részében 24,2%-os emelkedést ért el, ami lényegesen magasabb, mint a piacok egésze és az egészségügyi információkkal foglalkozó társai.
A részvények száma jelenleg 24,0 millió darab, azaz a részvények 33,7%-ának megfelelő short érdekeltséggel rendelkezik. A rövid lejárat aránya 18,3 nap.
Amint azt az elmúlt hetekben tapasztalhattuk, a befektetők egyre kevésbé szeretik a pénzhiányos egyszarvú IPO-kat, ami gyenge első napi kereskedést, vagy a WeWork esetében az IPO teljes törlését eredményezte.
Mivel a Teladoc egy ideig valószínűleg nem fog pénzt termelni, és mivel rendkívül magas a shortok aránya, a befektetők talán arra a következtetésre jutnak, hogy nem csak a pénztelen IPO-k érdemlik meg a lekezelést.
A The Medicines Co. (MDCO)
A gyógyszeripari termékek gyártója a legjobb éves teljesítményt nyújtja az itt felsorolt 10 részvény közül, 161,4%-os emelkedéssel. Ez részben az inclisiran, a The Medicine Co. (NASDAQ:MDCO) potenciálisan jövedelmező koleszteringyógyszerének pozitív vizsgálati adatainak köszönhető, amely akár hat hónapra is megnöveli az injekciók közötti időt a jelenlegi, havi injekciókat igénylő gyógyszerekhez képest.
A MDCO eladta az összes forgalmazott termékét, és 650 millió dollárt gyűjtött a befektetőktől, hogy az inclisirant a 3. fázisú vizsgálatokig és a forgalmazásig eljuttathassa. Ez egy szerencsejáték volt, amely eddig úgy tűnik, hogy kifizetődhet.
Most azonban nulla bevétele van, és csak kiadásai.
A 2019-es pénzügyi év első hat hónapjában az MDCO nettó vesztesége 119,9 millió dollár, azaz részvényenként 1,62 dollár volt. Ha valami történik, ami kisiklatja az összes jó hírt az inclisiran körül, a vállalatnak valószínűleg vége.
Talán ezért van 23,05 millió részvénye, azaz a részvények 30,5%-ának megfelelő short érdekeltsége. Ami a short arányát illeti, a shortolóknak 11,1 napra lenne szükségük ahhoz, hogy pozícióikat fedezzék.
Az írás időpontjában Will Ashworth nem rendelkezett pozícióval a fent említett értékpapírok egyikében sem.
SubscribeUnsubscribe