La crisi finanziaria del 2007-2008 in rassegna

La crisi finanziaria del 2007-2008 è stata preparata per anni. Nell’estate del 2007, i mercati finanziari di tutto il mondo stavano mostrando segni che la resa dei conti era attesa da anni di abbuffate di credito a buon mercato. Due fondi hedge Bear Stearns erano crollati, BNP Paribas stava avvertendo gli investitori che avrebbero potuto non essere in grado di ritirare il denaro da due dei suoi fondi, e la banca britannica Northern Rock stava per chiedere un finanziamento di emergenza alla Banca d’Inghilterra.

Ma nonostante i segnali di allarme, pochi investitori sospettavano che la peggiore crisi in quasi otto decenni stava per travolgere il sistema finanziario globale, mettendo in ginocchio i giganti di Wall Street e innescando la Grande Recessione.

È stato un crollo finanziario ed economico epico che è costato a molte persone comuni il lavoro, i risparmi di una vita, la casa, o tutte e tre le cose.

Sowing the Seeds of the Crisis

The seeds of the financial crisis were planted during years of rock-bottom interest rates and loose lending standards that fueled a housing price bubble in the U.S. and elsewhere.

It began, as usual, with good intentions. Faced with the bursting of the dot-com bubble, a series of corporate accounting scandals, and the September 11 terrorist attacks, the Federal Reserve lowered the federal funds rate from 6.5% in May 2000 to 1% in June 2003. The aim was to boost the economy by making money available to businesses and consumers at bargain rates.

Il risultato fu una spirale verso l’alto dei prezzi delle case, dato che i mutuatari approfittarono dei bassi tassi dei mutui. Anche i mutuatari subprime, quelli con una storia di credito scarsa o nulla, furono in grado di realizzare il sogno di comprare una casa.

Le banche vendettero poi quei prestiti alle banche di Wall Street, che li confezionarono in quelli che furono presentati come strumenti finanziari a basso rischio, come i titoli garantiti da ipoteca e le obbligazioni di debito collateralizzate (CDO). Presto si sviluppò un grande mercato secondario per la creazione e la distribuzione di prestiti subprime.

Accelerando una maggiore assunzione di rischio tra le banche, la Securities and Exchange Commission (SEC) nell’ottobre 2004 ha allentato i requisiti di capitale netto per cinque banche d’investimento: Goldman Sachs (NYSE: GS), Merrill Lynch (NYSE: MER), Lehman Brothers, Bear Stearns, e Morgan Stanley (NYSE: MS). Questo li ha liberati per far leva sui loro investimenti iniziali fino a 30 volte o anche 40 volte.

Segni di guai

Alla fine, i tassi di interesse hanno iniziato a salire e la proprietà della casa ha raggiunto un punto di saturazione. La Fed ha iniziato ad alzare i tassi nel giugno 2004, e due anni dopo il tasso dei fondi federali ha raggiunto il 5,25%, dove è rimasto fino all’agosto 2007.

Ci sono stati i primi segni di sofferenza. Nel 2004, la proprietà della casa negli Stati Uniti aveva raggiunto un picco del 69,2%. Poi, all’inizio del 2006, i prezzi delle case hanno cominciato a scendere.

Questo ha causato reali difficoltà a molti americani. Le loro case valevano meno di quanto le avevano pagate. Non potevano vendere le loro case senza dovere soldi ai loro creditori. Se avevano mutui a tasso variabile, i loro costi salivano mentre il valore delle loro case scendeva. I mutuatari subprime più vulnerabili erano bloccati con mutui che non potevano permettersi in primo luogo.

All’inizio del 2007, un prestatore subprime dopo l’altro ha presentato istanza di fallimento. Durante febbraio e marzo, più di 25 prestatori subprime sono falliti. In aprile, la New Century Financial, specializzata in prestiti subprime, presentò istanza di fallimento e licenziò metà della sua forza lavoro.

In giugno, Bear Stearns fermò i riscatti in due dei suoi fondi hedge, spingendo Merrill Lynch a sequestrare 800 milioni di dollari di attività dai fondi.

Anche queste erano piccole cose rispetto a quello che sarebbe successo nei mesi successivi.

Agosto 2007: Le tessere del domino iniziano a cadere

Nell’agosto 2007 divenne evidente che i mercati finanziari non potevano risolvere la crisi dei subprime e che i problemi si stavano riverberando ben oltre i confini degli Stati Uniti.

Il mercato interbancario che fa muovere il denaro in tutto il mondo si bloccò completamente, in gran parte a causa della paura dell’ignoto. Northern Rock ha dovuto rivolgersi alla Banca d’Inghilterra per un finanziamento di emergenza a causa di un problema di liquidità. Nell’ottobre 2007, la banca svizzera UBS divenne la prima grande banca ad annunciare perdite – 3,4 miliardi di dollari – da investimenti legati ai sub-prime.

Nei mesi successivi, la Federal Reserve e altre banche centrali avrebbero intrapreso un’azione coordinata per fornire miliardi di dollari in prestiti ai mercati globali del credito, che si stavano arrestando a causa della caduta dei prezzi degli asset. Nel frattempo, le istituzioni finanziarie lottavano per valutare il valore dei trilioni di dollari di titoli garantiti da ipoteca ormai tossici che si trovavano nei loro libri contabili.

Marzo 2008: La scomparsa di Bear Stearns

Nell’inverno del 2008, l’economia statunitense era in piena recessione e, mentre le lotte per la liquidità delle istituzioni finanziarie continuavano, i mercati azionari di tutto il mondo stavano crollando come mai prima degli attacchi terroristici dell’11 settembre.

Nel gennaio 2008, la Fed ha tagliato il suo tasso di riferimento di tre quarti di punto percentuale – il suo più grande taglio in un quarto di secolo, nel tentativo di rallentare la caduta economica.

Le cattive notizie hanno continuato ad arrivare da ogni parte. A febbraio, il governo britannico è stato costretto a nazionalizzare Northern Rock. A marzo, la banca d’investimento globale Bear Stearns, un pilastro di Wall Street che risaliva al 1923, è crollata ed è stata acquisita da JPMorgan Chase per pochi spiccioli di dollaro.

Settembre 2008: La caduta di Lehman Brothers

Nell’estate del 2008, la carneficina si stava diffondendo nel settore finanziario. IndyMac Bank divenne una delle più grandi banche mai fallite negli Stati Uniti,e i due più grandi prestatori di case del paese, Fannie Mae e Freddie Mac, erano stati sequestrati dal governo degli Stati Uniti.

Ma il crollo della venerabile banca di Wall Street Lehman Brothers a settembre ha segnato il più grande fallimento nella storia degli Stati Uniti, e per molti è diventato un simbolo della devastazione causata dalla crisi finanziaria globale.

Quello stesso mese, i mercati finanziari erano in caduta libera, con i principali indici statunitensi che hanno subito alcune delle peggiori perdite mai registrate. La Fed, il Dipartimento del Tesoro, la Casa Bianca e il Congresso hanno lottato per presentare un piano completo per fermare l’emorragia e ripristinare la fiducia nell’economia.

Le conseguenze

Il pacchetto di salvataggio di Wall Street è stato approvato nella prima settimana di ottobre 2008.

Il pacchetto includeva molte misure, come un enorme acquisto da parte del governo di “asset tossici”, un enorme investimento in azioni bancarie, e salvataggi finanziari a Fannie Mae e Freddie Mac.

L’indignazione pubblica era diffusa. Sembrava che i banchieri venissero premiati per aver incautamente affossato l’economia. Ma l’economia si è rimessa in moto. Va anche notato che gli investimenti nelle banche furono completamente recuperati dal governo, con gli interessi.

Il passaggio del pacchetto di salvataggio stabilizzò i mercati azionari, che toccarono il fondo nel marzo 2009 e poi si imbarcarono nel più lungo mercato toro della sua storia.

Ancora, il danno economico e la sofferenza umana furono immensi. La disoccupazione ha raggiunto il 10%. Circa 3,8 milioni di americani hanno perso le loro case a causa di pignoramenti.

A proposito di Dodd-Frank

Il tentativo più ambizioso e controverso di evitare che un tale evento si ripeta è stato il passaggio del Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act nel 2010. Dal punto di vista finanziario, la legge ha limitato alcune delle attività più rischiose delle più grandi banche, ha aumentato la supervisione del governo sulle loro attività e le ha costrette a mantenere maggiori riserve di liquidità. Sul lato dei consumatori, ha cercato di ridurre i prestiti predatori.

Nel 2018, alcune parti della legge sono state ritirate dall’amministrazione Trump, anche se un tentativo di smantellamento più ampio dei nuovi regolamenti è fallito al Senato degli Stati Uniti.

Questi regolamenti hanno lo scopo di evitare che una crisi simile a quella del 2007-2008 si ripeta.

Questo non significa che non ci sarà un’altra crisi finanziaria in futuro. Le bolle si sono verificate periodicamente almeno dalla Bolla dei Tulipani olandese del 1630.

2008 Financial Crisis FAQs

La crisi finanziaria del 2007-2008 è stato un evento globale, non limitato agli Stati Uniti. La Grecia non ha rispettato i suoi debiti internazionali. Portogallo e Spagna hanno sofferto di livelli estremi di disoccupazione. L’esperienza di ogni nazione è stata diversa e complessa. Ecco alcuni dei fattori coinvolti negli Stati Uniti

Qual è stata la causa della crisi finanziaria del 2008?

Al lavoro c’erano diversi fattori correlati.

In primo luogo, i bassi tassi d’interesse e i bassi standard di prestito hanno alimentato una bolla dei prezzi delle case e hanno incoraggiato milioni di persone a prendere in prestito oltre i loro mezzi per comprare case che non potevano permettersi.

Le banche e i prestatori subprime hanno mantenuto il ritmo vendendo i loro mutui sul mercato secondario al fine di liberare denaro per concedere altri mutui.

Le società finanziarie che hanno comprato quei mutui li hanno impacchettati in pacchetti, o “tranche”, e rivenduti agli investitori come titoli garantiti da ipoteca. Quando le inadempienze dei mutui hanno cominciato ad arrivare, gli ultimi acquirenti si sono trovati in mano carta senza valore.

Di chi è la colpa della Grande Recessione?

Molti economisti danno la maggior parte della colpa alle politiche lassiste sui mutui che hanno permesso a molti consumatori di prendere in prestito molto più di quanto potessero permettersi. Ma c’è un sacco di colpa in giro, tra cui:

• I prestatori predatori che hanno commercializzato la proprietà della casa a persone che non potevano assolutamente ripagare i mutui offerti.
• I guru degli investimenti che hanno comprato quei mutui cattivi e li hanno arrotolati in pacchetti da rivendere agli investitori.
• Le agenzie che hanno dato a quei pacchetti di mutui i migliori rating di investimento, facendoli sembrare sicuri.
• Gli investitori che non hanno controllato i rating, o semplicemente hanno avuto cura di scaricare i pacchetti ad altri investitori prima che esplodessero.

Quali banche sono fallite nel 2008?

Il numero totale dei fallimenti bancari legati alla crisi finanziaria non può essere rivelato senza prima riportare questo: Nessun depositante in una banca americana ha perso un centesimo a causa di un fallimento bancario.

Detto questo, più di 500 banche sono fallite tra il 2008 e il 2015, rispetto a un totale di 25 nei sette anni precedenti, secondo la Federal Reserve di Cleveland. La maggior parte erano piccole banche regionali, e tutte sono state acquisite da altre banche, insieme ai conti dei loro depositanti.

I maggiori fallimenti non erano banche nel senso tradizionale di Main Street, ma banche di investimento che si rivolgevano a investitori istituzionali. Queste includevano in particolare Lehman Brothers e Bear Stearns. Lehman Brothers si è vista negare un salvataggio da parte del governo e ha chiuso i battenti. JPMorgan Chase ha comprato le rovine di Bear Stearns a buon mercato.

Per quanto riguarda la più grande delle grandi banche, tra cui JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of American e Morgan Stanley, tutte erano, notoriamente, “troppo grandi per fallire”. Hanno preso i soldi del salvataggio, li hanno restituiti al governo, e sono emersi più grandi che mai dopo la recessione.

Chi ha fatto soldi nella crisi finanziaria del 2008?

Un certo numero di investitori intelligenti ha fatto soldi dalla crisi, per lo più raccogliendo i pezzi dalle macerie.

• Warren Buffett ha investito miliardi in aziende come Goldman Sachs e General Electric per un mix di motivazioni che combinavano patriottismo e profitto.
• Il gestore di fondi hedge John Paulson ha fatto un sacco di soldi scommettendo contro il mercato immobiliare americano quando la bolla è scoppiata.USA quando si è formata la bolla, e poi ha fatto molti più soldi scommettendo sulla sua ripresa dopo aver toccato il fondo.
• L’investitore Carl Icahn ha dimostrato il suo talento di market-timing vendendo e comprando proprietà di casinò prima, durante e dopo la crisi.

The Bottom Line

Le bolle si verificano continuamente nel mondo finanziario. Il prezzo di un’azione o di qualsiasi altra merce può essere gonfiato oltre il suo valore intrinseco. Di solito, il danno si limita a perdite per pochi acquirenti troppo entusiasti.

La crisi finanziaria del 2007-2008 è stata un tipo diverso di bolla. Come poche altre nella storia, è cresciuta abbastanza che, quando è scoppiata, ha danneggiato intere economie e ferito milioni di persone, compresi molti che non stavano speculando in titoli garantiti da ipoteca.