- 10/8/2019 11:47am EDT
- By Will Ashworth, InvestorPlace Contributor
9月末、投資評論家のマーク・ハルバート氏は、ショート・インテレストが市場全般の方向に影響するという考えについて述べました。
空売り比率の上昇は株式にとって強気のサインであるという考え方もありますが、ユタ大学ファイナンス学部のMatthew Ringgenberg教授のように、そうではないと考える人もいます。
リングゲンバーグは、ある期間に空売りされた株式数として定義される空売り比率を監視することで、株式や市場の長期的な方向性についてより深い洞察を得ることができると考えています。 実際、株価収益率などの従来の指標よりも、はるかに優れた将来のリターンの予測因子となります。
「空売りは一般的なトレーダーよりも平均的に情報が豊富だ」と、リングゲンバーグは2015年にDallas Newsに語っています。 “彼らの損失は投資額よりも大きくなる可能性があり、株を借りるために手数料を支払わなければならないので、リスクの高い取引です。 そのため、彼らは自分のポジションに自信があるときだけ取引するようです」
リングゲンバーグは、2008年の大規模な調整をその典型例として指摘しています。 2006年と2007年には、通常よりも高い空売りが、その後の大幅な下落を予測させました。 2002年も同様で、異常に高い空売りが2年間続いた後、45%の下落を記録しています。
どちらの立場に立つかは別として、将来の成功に賭けてお金を稼ごうと思うなら、この空売りすべき10銘柄は良いスタート地点だと私は思います。
Chesapeake Energy (CHK)
独立系石油・ガス生産会社チェサピーク・エナジー（NYSE：CHK）は、2019年は10月2日までの累計で37.1％減と厳しい状況です。
その結果、CHKが時価総額20億ドルを超える米国上場39銘柄の一つで、現在フロートの20％以上がショートしていてもおかしくはないでしょう。 チェサピークは、2億7990万株、浮動株の24.96%が空売りされています。 空売りがポジションをカバーするには5.1日かかります。
私は長い間、チェサピークに懐疑的でした。
2018年8月に、私はCHKを大規模で割高なリスクと呼びました。 アナリストの「買い」推奨と目標価格10ドルに反応したのです。 当時は4.30ドル前後で取引されており、1.40ドル以下の現在の価格を大きく上回っていました。
チェサピークに対する私の最大の懸念は、そのバランスシートであり、今もそうです。 2018年8月、その長期債務は92億ドル、時価総額の2倍以上でした。 6月末には、97億ドル、時価総額の4.5倍でした。
アルトマンZスコアをご存知の方なら、破産の領域に入りつつありますね。
National Beverage (FIZZ)
スパークリングウォーターLaCroixの背後にいる人々、National Beverage（NASDAQ：FIZZ）は、2019年に今のところChesapeakeよりもはるかに良い成績ではありません。 10月2日までの累計で35.7%下がっています。
現在、FIZZは740万株、浮動株の63.4%のショートインタレストを有しています。
現在、FIZZの空売りは740万株で、浮動株の63.4%です。1日平均439,480株で、空売りが自分のポジションをカバーするには16.9日かかります。
6月には、FIZZ株の72％を所有するNick Caporella CEOの息子であるJoseph Caporella社長が、LaCroix製品がいかに安全かを誇張したと主張する訴訟が起こされています。
このニュースによって株価は下がりましたが、より大きな問題は、PepsiCo (NASDAQ:PEP) が Bubly の背後にある筋肉と資金を投入し始め、他の大手飲料メーカーがこの争いに参入してきた今、同社がどう対抗していくのか、ということです。
数年前、私はJolt Colaを売りました。それは成層圏まで加速しましたが、消費者がコーヒーの方がカフェインを摂取する方法としてスマートであることに気づき、消えていくのを私は見ていました。
ウェイフェア (W)
この記事で取り上げた銘柄の中で、Wayfair (NYSE:W) は私を最も困惑させる会社です。 大損しているにもかかわらず、14 人のアナリストが買い、1 人のアナリストがオーバーウエイト、13 人のアナリストがホールドと評価し、アンダーウエイトまたは売りと評価したのは 3 人だけです。
W株はこれまで14.4%上昇していますが、同社が米国に輸入する中国製品に課される関税が結果としてより高くなり、同社の黒字化への道が今以上に困難になると投資家が認識するようになり、過去3カ月で28.2%損失しています。
ウェイフェアの空売りは1570万株で、浮動株の25.4%にあたります。 空売りがポジションをカバーするには、8.0日かかると思われます。
ウェイフェアが広告に過剰な費用をかけ続ける限り–第2四半期にアクティブな顧客1人当たりの広告費は14.56ドルで、2018年第2四半期より4.9％高い–空売りが魅力的に感じる理由は容易に理解できます。
LendingTree (TREE)
Seeking Alpha の寄稿者 Robert Manders は、最近 LendingTree (NASDAQ:TREE) を “恐ろしい評価額での低品質なビジネス” と呼びました。 売上高の4.6倍、フォワードPERの41.2倍で取引されており、彼は正しいかもしれません。
2018年5月、私は、長期にわたって株主のために成果を上げてきた7人のCEOについて書きました。 LendingTreeのCEOで創業者のDoug Lebdaは、そのリストの中の1人でした。 私が彼の名前を挙げたのは、彼が2010年3月7日から2018年5月3日の間に3,216%のトータルリターンを生み出すことに成功したからです。
これほど寛大なリターンを生み出す企業は非常に少ない。
そしてまだ、TREEは浮動株の22.3%にあたる174万株の空売りを抱えています。 空売りは、そのポジションをカバーするために9.8日かかるでしょう。
評価に基づく空売り推奨銘柄があるとすれば、LendingTree は間違いなくリストの最上位に来るでしょう。
Luckin Coffee (LK)
Luckin Coffee (NASDAQ:LK) は中国最大の成長物語の一つであり、少なくとも5月に1株17ドルで公開されたときはそうでした。 しかし、7月下旬に27ドルまで上昇した後、投資家が結局スターバックス (NASDAQ:SBUX) の再来ではないかもしれないと認識し、10%台後半まで下落しました。
9月上旬、私はLuckinを2019年の最悪のIPOの1つと呼びましたが、それは主にその最初の四半期レポートが不発に終わったからです。 その第2四半期は、2018年第2四半期より100.1%高い1億500万ドルの営業損失を出し、あまり良くありませんでした。
Luckinに公平に言えば、それは今日はるかに大きなビジネスです。 昨年の第2四半期末には、624の店舗がありました。 それが2019年第2四半期末には2,963店舗に増えている。
Luckinの現在の発行済みADR株式数は1540万株です。
Azul (AZUL)
アズール（NYSE:AZUL）はブラジル最大の航空会社で、ブラジルの74都市を含む113都市に毎日820便を運航しています。 ブラジル国内の都市に加え、フォートローダーデール、オーランド、リスボン、ポルトにも就航しています。
この1年間は市場でも好調で、同業他社やブラジル市場全体よりもかなり良い、25.6%の年間トータルリターンを記録しています。
では、なぜ空売りを推奨するのでしょうか。
9月26日に、デルタ航空 (NYSE:DAL) は、ラタム航空 (NYSE:LTM) の20%の株式を取得する代わりに、19億ドルを投資することを発表しました。 さらに、LATAMとの戦略的パートナーシップにさらに3億5,000万ドルを拠出します。
デルタ航空とラタム航空を合わせると、米国からのラテンアメリカの上位6市場のうち5市場でトップの地位を占めることになります。ラタム航空は322機の航空機を保有し、毎日1,300便以上を運航するラテンアメリカで最大の航空会社です。
デルタ航空が参入することは、アズールを含む南米で運航する他のすべての航空会社にとって問題を意味します。
マテル（MAT）
過去1年間で、マテル（NASDAQ:MAT）は2018年のトイザらス倒産からの回復に苦労し、その価値の30％を失いました。
現在、マテルのショート・インタレストは7650万株で、浮動株の22.2%です。 空売りがそのショートポジションをカバーするのに16.4日かかり、私のリストの中で最も高い空売り比率の1つとなっています。
私のInvestorPlaceの同僚であるVince Martinは、7月下旬にMATを空売り銘柄として推奨し、同社の莫大な負債を指摘しました。 当時、それはほぼ 30 億ドルでした。 しかし、その負債がEBITDAのほぼ10倍という事実が、同社を本当に悪く映し出していたのです。
6月30日に終了した第2四半期に、為替を除いて23%増加した『トイ・ストーリー4』のアクションフィギュアの売上がなければ、マテル社はこの四半期の売上が4%増加したとは報告しなかったことでしょう。 それどころではありません。
キャッシュフローがマイナスなので、その空売り比率が高い理由は簡単です。
Match Group (MTCH)
もしあなたが「上がるものは必ず下がる」ということわざを信じるなら、オンライン デート会社 Match Group (NASDAQ:MTCH) はあなたの候補リストのトップになるはずです。
「上がるものは下がる」ということわざを信じるなら、オンライン・デート会社であるMatch Group (NASDAQ:MTCH)は候補の筆頭に挙がるでしょう。
マッチグループの空売りは現在2770万株で、浮動株の51.3%という高水準にあります。 その空売り比率については、空売りがポジションをカバーするのに12.3日かかるとされています。 決して最悪とは言えないが、それでも2ケタである。
9月27日、マッチグループは、同社が偽の恋愛対象広告を使って有料会員を購入するように説得したという連邦取引委員会の主張に関連して、司法省から召喚状を受け取ったことを発表しました。
FTCの消費者保護局のAndrew Smith局長は、「マッチドットコムは詐欺師からのものと同社が知っているメッセージで会員にお金を払うように人をだましたと考えています」と述べました。
TinderやOkCupidなどの出会い系サイトの所有者は、この疑惑を否定しています。
しかし、煙があれば火もある。
Teladoc Health (TDOC)
Teladoc Health (NYSE:TDOC) は24時間オンデマンドのデジタル医療をスマートフォン、インターネット、ビデオ、電話を通じて提供しています。
2018年度、Teladocは収益の84%を加入アクセス料から、残りを訪問料から得ています。
2015年7月に上場して以来、TDOCは、どの年も儲かっていないにもかかわらず、3年間で238%の利益を上げています。 年初来では24.2％の上昇で、市場全体や医療情報の同業他社を大きく上回っています。
現在、浮動株の33.7％にあたる2400万株の空売りを抱えています。 また、空売り比率は18.3日となっています。
ここ数週間で経験したように、投資家は、初日の取引が不調に終わった、あるいはWeWorkの場合はIPOが完全にキャンセルされた、お金を失うユニコーンIPOにあまり魅力を感じなくなってきています。
Teladoc がしばらくの間利益を上げそうになく、非常に高い空売り比率を持っていることから、投資家は、値下げに値するのはお金を失う IPO だけではないという結論に達するかもしれません。 (MDCO)
この医薬品メーカーは、ここで候補に挙げた10銘柄のうち、161.4%増と最高の年間パフォーマンスを記録しています。
MDCOは、市販されている製品をすべて売却し、投資家から6億5000万ドルを調達して、インクリシランを第3相試験と商業化にこぎつけました。
しかし、現在、収益はゼロで、経費だけがかかっています。
2019年度の最初の6カ月間で、MDCOは1億1990万ドル、1株当たり1.62ドルの純損失を計上しました。 インクリシランを取り巻くすべての良いニュースを頓挫させるようなことが起これば、同社は終わりを迎える可能性が高いです。
おそらくそれが、浮動株の30.5%にあたる2,305万株の空売り残高がある理由でしょう。
その空売り比率は、空売りがそのポジションをカバーするのに11.1日かかるとされています。
この記事を書いている時点では、Will Ashworth は前述のどの有価証券のポジションも保有していません。
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