Aqui, trazemos-lhe os factos da crise financeira, incluindo análises de Martin Daunton, professor emérito de história económica da Universidade de Cambridge, Scott Newton, professor emérito de história moderna britânica e internacional da Universidade de Cardiff, e a Dra. Linda Yueh, economista da Universidade de Oxford e da London Business School…
- Qual foi a crise financeira de 2008?
- Quando começou?
- O que causou o crash financeiro?
- Onde começou a crise?
- Como foi prevista a crise?
- A crise foi incomum em ser tão repentina e tão inesperada?
- Como os eventos de 2008 espelhavam as crises econômicas anteriores, como o Wall Street Crash de 1929?
- Como é que os políticos e decisores políticos tentaram ‘resolver’ a crise?
- Quais foram as consequências da crise de 2008?
- Lossário da crise financeira
Qual foi a crise financeira de 2008?
O crash de 2008 foi o maior abalo para o sistema financeiro global em quase um século – empurrou o sistema bancário mundial para a beira do colapso.
Em poucas semanas de Setembro de 2008, o Lehman Brothers, uma das maiores instituições financeiras do mundo, faliu; 90 mil milhões de libras foram eliminados do valor das maiores empresas britânicas num único dia; e até se falava em caixas automáticas a funcionar vazias.
Quando começou?
Em 15 de Setembro de 2008, o Lehman Brothers pediu a falência. Este é geralmente considerado o dia em que a crise económica começou a sério. O então presidente George W Bush anunciou que não haveria nenhum resgate. “O Lehmans, um dos bancos de investimento mais antigos, ricos e poderosos do mundo, não era grande demais para falir”, diz o Telegraph.
O que causou o crash financeiro?
O crash financeiro de 2008 teve raízes longas, mas só em setembro de 2008 é que os seus efeitos se tornaram aparentes para o mundo.
O gatilho imediato foi uma combinação de actividade especulativa nos mercados financeiros, focada particularmente nas transacções imobiliárias – especialmente nos EUA e na Europa Ocidental – e na disponibilidade de crédito barato, diz Scott Newton, professor emérito de história moderna britânica e internacional na Universidade de Cardiff.
“Havia empréstimos em grande escala para financiar o que parecia ser uma aposta de ida no aumento dos preços das propriedades. Mas o boom acabou por ser insustentável porque, a partir de cerca de 2005, a diferença entre os rendimentos e a dívida começou a aumentar. Isto foi causado pelo aumento dos preços da energia nos mercados globais, levando a um aumento na taxa de inflação global.
“Este empreendimento apertou os mutuários, muitos dos quais se esforçaram para pagar as hipotecas. Os preços dos imóveis começaram agora a cair, levando a um colapso nos valores dos activos detidos por muitas instituições financeiras. Os sectores bancários dos EUA e do Reino Unido estiveram muito perto do colapso e tiveram de ser resgatados pela intervenção do Estado”
“A excessiva liberalização financeira do final do século XX, acompanhada por uma redução da regulação, foi sustentada pela confiança de que os mercados são eficientes”, diz Martin Daunton, professor emérito de história económica da Universidade de Cambridge.
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Onde começou a crise?
“O crash atingiu primeiro o sistema bancário e financeiro dos Estados Unidos, com repercussões na Europa”, explica Daunton. “Aqui, outra crise – uma crise de dívida soberana – surgiu a partir do desenho imperfeito da zona euro; isto permitiu que países como a Grécia tomassem empréstimos em condições semelhantes às da Alemanha, na confiança de que a zona euro socorreria os devedores”.
“Quando a crise atingiu, o Banco Central Europeu recusou-se a reescalonar ou mutualizar a dívida e, em vez disso, ofereceu um pacote de resgate – na condição de que as nações atingidas prosseguissem políticas de austeridade.”
Como foi prevista a crise?
Um número de economistas afirma ter previsto ou antecipado a crise de 2008.
Voltar em 2003, como editora de The Real World Economic Outlook, a autora e economista com sede no Reino Unido Ann Pettifor previu uma crise anglo-americana de dívida-deflacionária. Seguiu-se The Coming First World Debt Crisis (2006), que se tornou um best-seller após a crise financeira global.
Mas, Newton explica, “o crash apanhou os economistas e comentadores porque a maioria deles foi educada para ver a ordem do mercado livre como o único modelo económico exequível disponível. Essa convicção foi reforçada pela dissolução da URSS e pela volta da China ao capitalismo, juntamente com inovações financeiras que levaram à crença equivocada de que o sistema era infalível”.
A crise foi incomum em ser tão repentina e tão inesperada?
“Havia uma suposição complacente de que as crises eram coisa do passado e que havia uma ‘grande moderação’ – a idéia de que, durante os cerca de 20 anos anteriores, a volatilidade macroeconômica havia diminuído”, diz Daunton.
“A variabilidade da inflação e do produto tinha diminuído para metade do nível dos anos 80, de modo que a incerteza económica das famílias e das empresas foi reduzida e o emprego ficou mais estável.
“Em 2004, Ben Bernanke, um governador da Reserva Federal que exerceu a presidência de 2006 a 2014, estava confiante de que várias mudanças estruturais tinham aumentado a capacidade das economias de absorver choques, e também que a política macroeconómica – sobretudo a política monetária – era muito melhor no controlo da inflação.
“Ao se congratular pelo sucesso da gestão da política monetária do Fed, Bernanke não estava levando em conta a instabilidade causada pelo setor financeiro (e nem a maioria de seus colegas economistas). Contudo, os riscos eram evidentes para aqueles que consideravam que uma economia é inerentemente propensa a choques”
Newton acrescenta que a crise de 2008 “foi mais repentina do que os dois crashes anteriores da era pós-1979: o crash imobiliário do final dos anos 80 e as crises monetárias do final dos anos 90. Isto se deve em grande parte ao papel central desempenhado pelos bancos dos principais estados capitalistas. Estes emprestam grandes volumes de dinheiro uns aos outros, bem como a governos, empresas e consumidores.
“Dado o advento da negociação 24 horas por dia e informatizada, e a desregulamentação contínua do sector financeiro, era inevitável que uma grande crise financeira em centros capitalistas tão grandes como os EUA e o Reino Unido fosse transmitida rapidamente através dos mercados globais e dos sistemas bancários. Era também inevitável que causasse uma súbita secura dos fluxos monetários”
Como os eventos de 2008 espelhavam as crises econômicas anteriores, como o Wall Street Crash de 1929?
Existem alguns paralelos com 1929, diz Newton, “o mais saliente sendo a especulação imprudente, a dependência do crédito e a distribuição extremamente desigual da renda.
“No entanto, o Wall Street Crash se moveu pelo globo mais gradualmente do que o seu homólogo em 2007-08. Houve crises monetárias e bancárias na Europa, Austrália e América Latina, mas estas só eclodiram em 1930-31 ou mesmo mais tarde. Os EUA experimentaram falhas bancárias em 1930-31, mas a maior crise bancária lá só ocorreu no final de 1932 em 1933.”
Dr Linda Yueh, economista da Universidade de Oxford e da London Business School, acrescenta: “Cada crise é diferente, mas esta partilhava algumas semelhanças com o Grande Crash de 1929. Ambos exemplificam os perigos de ter demasiada dívida nos mercados de activos (acções em 1929; habitação em 2008)”
Distinguindo as duas crises, Daunton diz: “As crises seguem um padrão semelhante – o excesso de confiança sucedeu ao colapso – mas as de 1929 e 2008 caracterizavam-se por diferentes linhas de falha e tensões. O Estado era muito menor na década de 1930 (limitando a sua capacidade de intervenção) e os fluxos internacionais de capital eram comparativamente pequenos.
“Havia também diferenças na política monetária. Ao abandonar o padrão-ouro em 1931 e 1933, a Grã-Bretanha e a América recuperaram a autonomia na política monetária. Contudo, os alemães e os franceses permaneceram no ouro, o que dificultou a sua recuperação.
“O acordo pós Primeira Guerra Mundial dificultou a cooperação internacional em 1929: A Grã-Bretanha ressentiu-se da sua dívida para com os Estados Unidos, e a Alemanha ressentiu-se de ter de pagar reparações de guerra. Entretanto, os produtores primários foram seriamente atingidos pela queda no preço dos alimentos e das matérias-primas, e pela volta da Europa à auto-suficiência”
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Como é que os políticos e decisores políticos tentaram ‘resolver’ a crise?
Inicialmente, os decisores políticos reagiram com bastante sucesso, diz Newton. “Seguindo as ideias de John Maynard Keynes, os governos não usaram cortes nos gastos públicos como meio de reduzir a dívida. Em vez disso, houve refinações nacionais modestas, concebidas para sustentar a atividade econômica e o emprego, e repor balanços bancários e corporativos via crescimento.
“Esses pacotes foram complementados por uma grande expansão dos recursos do FMI, para ajudar as nações em grave déficit e compensar as pressões sobre elas para cortar, o que poderia desencadear uma espiral descendente de comércio. Em conjunto, estes passos impediram o início de uma grande queda global na produção e no emprego.
“Até 2010, fora dos EUA, estas medidas tinham sido geralmente suspensas a favor da “austeridade”, o que significava economias severas nos gastos públicos. Austeridade levou a desacelerações nacionais e internacionais, nomeadamente no Reino Unido e na zona euro. No entanto, não provocou uma quebra – em grande parte graças aos gastos maciços por parte da China, que, por exemplo, consumiu 45 por cento mais cimento entre 2011 e 2013 do que os EUA tinham usado em todo o século XX”
Daunton acrescenta: “A flexibilização quantitativa funcionou para impedir que a crise se tornasse tão intensa como na Grande Depressão. As instituições internacionais da Organização Mundial do Comércio também desempenharam o seu papel, impedindo uma guerra comercial. Mas os historiadores podem olhar para trás e apontar as queixas que surgiram da decisão de salvar o sector financeiro, e o impacto da austeridade na qualidade de vida dos cidadãos”
Quais foram as consequências da crise de 2008?
A curto prazo, um enorme salvamento – os governos bombeando milhares de milhões em bancos afectados – evitou um colapso completo do sistema financeiro. A longo prazo, o impacto do colapso tem sido enorme: salários deprimidos, austeridade e profunda instabilidade política. Dez anos depois, ainda vivemos com as consequências.
Este artigo foi compilado a partir de uma reportagem da edição de Outubro de 2018 da revista BBC History Magazine que entrevistou um painel de especialistas:
Martin Daunton, professor emérito de história económica na Universidade de Cambridge e co-editor de The Political Economy of Public Finance (Cambridge, 2017);
p>Scott Newton, professor emérito de história moderna britânica e internacional na Universidade de Cardiff e autor de The Reinvention of Britain 1960-2016: A Political and Economic History (Routledge, 2017);
Dr Linda Yueh, economista da Universidade de Oxford e da London Business School e autora de The Great Economists: How Their Ideas Can Help Us Today (Viking, 2018).
Lossário da crise financeira
Os mercados de activos referem-se a classes de activos – casas, acções, obrigações – cada uma das quais é negociada com regulamentos e comportamentos semelhantes.
Debt-deflation é o processo pelo qual, num período de queda dos preços, os juros sobre a dívida assumem uma parte crescente dos rendimentos em declínio e assim reduzem a quantidade de dinheiro disponível para consumo.
As taxas de câmbio fixas Gold Standard pela quantidade de ouro nas suas moedas. Como resultado, não foi possível variar as taxas de câmbio para resolver um défice da balança de pagamentos (a diferença entre os pagamentos para dentro e para fora de um país), e em vez disso os custos foram reduzidos e a competitividade restaurada por políticas deflacionistas.
O Fundo Monetário Internacional é uma organização criada em 1944 que agora se concentra na reforma estrutural das economias em desenvolvimento e na resolução de crises causadas pela dívida.
Macroeconomia refere-se ao comportamento e desempenho da economia como um todo, considerando fatores econômicos gerais como o nível de preços, produtividade e taxas de juros.
A política monetária utiliza a oferta de dinheiro e as taxas de juros para influenciar a atividade econômica. Isto contrasta com a política fiscal que depende de alterações na tributação ou nos gastos do governo.
Mutualização da dívida implica passar de um título do governo que é da responsabilidade de um único membro da zona euro para a responsabilidade conjunta de todos os membros.
A flexibilização quantitativa é o processo pelo qual um banco central compra títulos do governo e outros activos financeiros a instituições financeiras privadas. As instituições que vendem activos têm agora mais dinheiro e o custo do empréstimo é reduzido. Indivíduos e empresas podem pedir mais empréstimos, aumentando assim os gastos e aumentando o emprego – embora também seja possível que, quando esse processo foi empregado, o dinheiro tenha ido para a compra de ações, impulsionando assim os ganhos das pessoas mais ricas.
Reflação refere-se ao uso de políticas que são empregadas para impulsionar a procura e aumentar o nível de actividade económica, aumentando a oferta de dinheiro ou reduzindo os impostos, e assim quebrando o ciclo de endividamento-défice.
Dívida soberana é a dívida dos governos nacionais, com juros e reembolso garantidos por impostos. Se a dívida fosse demasiado elevada, o país poderia entrar em incumprimento. Isto tornou-se um risco em 2010, sobretudo na Grécia.