- 8.10.2019 11:47 EDT
- Autor: Will Ashworth, InvestorPlace Contributor
Na konci září se investiční komentátor Mark Hulbert zabýval myšlenkou, že poměr krátkého zájmu ovlivňuje celkový směr trhů.
Zatímco někteří se domnívají, že rostoucí poměr krátkých úroků je pro akcie býčím znamením, jiní, jako například profesor financí na univerzitě v Utahu Matthew Ringgenberg, jsou jiného názoru.
Ringgenberg se domnívá, že sledováním krátkého zájmu, který je definován jako počet akcií, které jsou v daném období prodávány nakrátko, získáte větší přehled o dlouhodobém směřování akcií nebo trhů. Ve skutečnosti je to mnohem lepší prediktor budoucích výnosů než tradiční metriky, jako je poměr ceny k zisku apod.
„Prodejci na krátko jsou v průměru lépe informováni než obchodníci obecně,“ řekl Ringgenberg v roce 2015 deníku Dallas News. „Je to riskantní obchod, protože jejich ztráty mohou být vyšší než investovaná částka a za půjčení akcií musí zaplatit poplatek. Takže pravděpodobně budou obchodovat pouze tehdy, když si budou jisti svou pozicí.“
Ringgenberg poukazuje na masivní korekci v roce 2008 jako na nejlepší příklad. Vyšší než obvyklý krátký zájem v letech 2006 a 2007 předpověděl velké poklesy, které měly následovat. Totéž platí pro rok 2002, kdy po dvou letech neobvykle vysokého krátkého prodeje došlo k poklesu o 45 %.
Bez ohledu na to, na kterou stranu sporu se přikláníte, věřím, že těchto 10 akcií na krátko je dobrým začátkem, pokud chcete vydělat nějaké peníze sázkou na jejich budoucí úspěch.
Chesapeake Energy (CHK)
Nezávislý producent ropy a zemního plynu Chesapeake Energy (NYSE:CHK) to v roce 2019 nemá lehké, od začátku roku do 2. října klesl o 37,1 %.
V důsledku toho není překvapivé, že CHK je jednou z 39 amerických kótovaných akcií s tržní kapitalizací přesahující 2 miliardy dolarů a více než 20 % jejího objemu je v současnosti shortováno. Společnost Chesapeake má 279,9 milionu krátkých akcií, což představuje 24,96 % jejího floatu. Prodejcům krátkých pozic by trvalo 5,1 dne, než by své pozice pokryli.
Dlouhou dobu jsem byl vůči společnosti Chesapeake skeptický.
Již v srpnu 2018 jsem společnost CHK označil za obrovské a předražené riziko. Reagoval jsem na doporučení analytika „koupit“ a cílovou cenu 10 USD. V té době se obchodovala kolem 4,30 USD, což je výrazně nad její současnou cenou pod 1,40 USD.
Moje největší obavy ohledně společnosti Chesapeake byly a stále jsou z její rozvahy. V srpnu 2018 činil její dlouhodobý dluh 9,2 miliardy dolarů, tedy více než dvojnásobek její tržní kapitalizace. Na konci června činil 9,7 miliardy dolarů, tedy 4,5násobek její tržní kapitalizace.
Pokud znáte Altmanovo Z-skóre, dostáváme se na území bankrotu.
National Beverage (FIZZ)
National Beverage (NASDAQ:FIZZ), která stojí za perlivou vodou LaCroix, na tom zatím v roce 2019 není o moc lépe než Chesapeake. Od začátku roku do 2. října se propadla o 35,7 %.
Aktuálně má FIZZ krátký zájem o 7,4 milionu akcií, což představuje 63,4 % jejího objemu. Na základě průměrného denního objemu 439 480 akcií by krátkým prodejcům trvalo 16,9 dne, než by pokryli své pozice.
V červnu byla podána žaloba, která tvrdí, že prezident společnosti Joseph Caporella, syn generálního ředitele Nicka Caporelly, který vlastní 72 % akcií FIZZ, přeháněl, jak bezpečné jsou výrobky LaCroix.
Ačkoli tato zpráva snížila cenu jejích akcií, větším problémem je, jak bude konkurovat společnosti PepsiCo (NASDAQ:PEP), když nyní začala do Bubly vkládat síly a peníze a do boje vstupují další větší nápojové společnosti.
Před lety jsem prodal Jolt Colu. Sledoval jsem, jak rychle stoupá do stratosféry, aby vzápětí vyšuměla, když si spotřebitelé uvědomili, že káva je chytřejší způsob, jak se dostat ke kofeinu.
Wayfair (W)
Ze všech akcií, o kterých pojednává tento článek, mě nejvíce mate společnost Wayfair (NYSE:W). Přestože ztrácí spoustu peněz, 14 analytiků ji hodnotí jako nákupní, jeden analytik jako převáženou, 13 jí dává hodnocení hold a pouze tři analytici jí dávají hodnocení underweight nebo sell.
Ačkoli akcie W od začátku roku vzrostly o 14,4 %, za poslední tři měsíce ztratily 28,2 %, protože si investoři uvědomili, že cla uvalená na čínské zboží dovážené do USA společností budou v důsledku toho dražší, což její cestu k ziskovosti ještě ztíží.
Wayfair má krátký zájem o 15,7 milionu akcií, což představuje 25,4 % jejího objemu. Prodejcům krátkých pozic bude trvat 8,0 dne, než své pozice pokryjí.
Pokud bude společnost Wayfair i nadále příliš utrácet za reklamu – ve druhém čtvrtletí utratila za reklamu na jednoho aktivního zákazníka 14,56 USD, což je o 4,9 % více než ve 2. čtvrtletí 2018 – je snadné pochopit, proč je pro prodejce krátkých pozic atraktivní.
LendingTree (TREE)
Přispěvatel serveru Seeking Alpha Robert Manders nedávno označil společnost LendingTree (NASDAQ:TREE) za „podnik nízké kvality s děsivým oceněním“. Obchoduje se za 4,6násobek tržeb a 41,2násobek forwardového P/E, takže by mohl mít pravdu.
V květnu 2018 jsem psal o sedmi generálních ředitelích, kteří dlouhodobě přinášejí akcionářům výhody. Jedním ze jmen na seznamu byl i generální ředitel a zakladatel společnosti LendingTree Doug Lebda. Jeho jméno jsem zařadil proto, že se mu v období od 7. března 2010 do 3. května 2018 podařilo dosáhnout celkového výnosu 3 216 %.
Velmi málo společností dosahuje tak velkorysých výnosů.
A přesto má společnost TREE krátký zájem o 1,74 milionu akcií, což představuje 22,3 % jejího objemu. Prodejcům krátkých pozic by trvalo 9,8 dne, než by své pozice pokryli.
Pokud by někdy existovalo krátké doporučení na základě ocenění, společnost LendingTree by rozhodně byla na prvním místě seznamu.
Luckin Coffee (LK)
Luckin Coffee (NASDAQ:LK) je jedním z největších čínských růstových příběhů, nebo jím alespoň byla, když v květnu vstoupila na burzu za 17 dolarů za akcii. Poté, co se koncem července pohybovala až na 27 dolarech, však klesla zpět na desítky, protože si investoři uvědomili, že možná přece jen není druhým příchodem Starbucks (NASDAQ:SBUX).
Na začátku září jsem společnost Luckin označil za jednu z nejhorších IPO roku 2019, a to především proto, že její první čtvrtletní zpráva byla neúspěšná. Její druhé čtvrtletí nebylo o moc lepší, když ztratila 100,5 milionu dolarů z provozní činnosti, což je o 100,1 % více než ve 2. čtvrtletí 2018.
V zájmu spravedlnosti vůči společnosti Luckin je to dnes mnohem větší firma. Na konci druhého čtvrtletí loňského roku měla 624 prodejen. Na konci druhého čtvrtletí 2019 to bylo již 2 963 prodejen.
Luckin má v současné době v oběhu 15,4 milionu ADR akcií.
Azul (AZUL)
Azul (NYSE:AZUL) je největší leteckou společností v Brazílii s 820 odlety denně do 113 destinací včetně 74 brazilských měst. Kromě destinací v Brazílii létá také do Fort Lauderdale, Orlanda, Lisabonu a Porta.
Má za sebou dobrý rok na trzích, kdy dosáhla od počátku roku celkového výnosu 25,6 %, což je výrazně lepší výsledek než u srovnatelných leteckých společností nebo na brazilském trhu jako celku.
Proč tedy doporučení shortovat?
Dne 26. září oznámila společnost Delta (NYSE:DAL), že investuje 1,9 miliardy dolarů výměnou za 20% podíl ve společnosti LATAM Airlines (NYSE:LTM). Kromě toho přispívá dalšími 350 miliony dolarů do strategického partnerství s LATAM, aby měla co největší šanci na úspěch.
Společně budou mít Delta a LATAM vedoucí postavení na pěti ze šesti hlavních latinskoamerických trzích z USA. LATAM má ve své flotile 322 letadel a je největší leteckou společností v Latinské Americe s více než 1 300 lety denně.
Zapojení Delty do hry znamená problémy pro všechny ostatní letecké společnosti působící v Jižní Americe včetně Azulu.
Mattel (MAT)
Za poslední rok ztratila společnost Mattel (NASDAQ:MAT) 30 % své hodnoty, protože se v roce 2018 snažila zotavit z bankrotu společnosti Toys ‚R‘ Us.
V současné době činí krátký zájem o akcie společnosti Mattel 76,5 milionu akcií, což představuje 22,2 % jejího objemu. Prodejcům krátkých pozic by trvalo 16,4 dne, než by pokryli její krátkou pozici, což je jeden z nejvyšších poměrů krátkých pozic v mém seznamu.
Můj kolega z InvestorPlace, Vince Martin, doporučil koncem července MAT jako možnou akcii k shortování s poukazem na obrovský dluh společnosti. V té době činil téměř 3 miliardy dolarů. Nicméně právě skutečnost, že její dluh byl téměř desetinásobkem EBITDA, se na společnosti projevila opravdu špatně.
Nebýt prodeje jejích akčních figurek z filmu Toy Story 4 ve druhém čtvrtletí končícím 30. června, který bez započtení měnových kurzů vzrostl o 23 %, Mattel by za toto čtvrtletí nevykázal 4% nárůst tržeb. Ani zdaleka.
Při záporném cash flow je snadné pochopit, proč je její krátký poměr tak vysoký.
Pokud věříte rčení „co jde nahoru, musí jít dolů“, měla by být online seznamovací společnost Match Group (NASDAQ:MTCH) na vrcholu vašeho shortlistu. Od začátku roku vzrostla o 69,2 %, přestože za posledních 30 dní zaznamenala 15% pokles.
Match Group má v současné době krátký zájem o 27,7 milionu akcií, což představuje vysokých 51,3 % akcií v oběhu. Co se týče jejího krátkého poměru, krátkým prodejcům by trvalo 12,3 dne, než by pokryli své pozice. Není to v žádném případě nejhorší, ale stále se jedná o dvouciferné číslo.
Dne 27. září společnost Match Group oznámila, že obdržela předvolání k soudu od ministerstva spravedlnosti v souvislosti s tvrzením Federální obchodní komise, že společnost používala falešné milostné inzeráty, aby přesvědčila lidi ke koupi placeného předplatného.
„Domníváme se, že společnost Match.com podvedla lidi, aby zaplatili za předplatné prostřednictvím zpráv, o kterých společnost věděla, že jsou od podvodníků,“ uvedl Andrew Smith, ředitel Úřadu pro ochranu spotřebitelů FTC.
Majitel seznamek, jako jsou Tinder a OkCupid, obvinění odmítá.
Kde je však kouř, tam je oheň.
Teladoc Health (TDOC)
Teladoc Health (NYSE:TDOC) poskytuje 24hodinovou digitální zdravotní péči na vyžádání prostřednictvím chytrých telefonů, internetu, videa a telefonu. Vydělává na předplatném, které platí zaměstnavatelé na bázi PMPM (per member per month). Některé plány navíc mohou být kombinací předplatného za přístup a poplatků za návštěvu.
V účetním roce 2018 společnost Teladoc generovala 84 % svých příjmů z předplatného za přístup a zbytek z poplatků za návštěvu.
Od vstupu na burzu v červenci 2015 si společnost TDOC za tři roky připsala 238 %, přestože v žádném z těchto let nevydělávala. Od začátku roku do dnešního dne vzrostla o 24,2 %, což je výrazně více než trhy jako celek i než její kolegové z oblasti zdravotnických informací.
V současné době má krátký zájem o 24,0 milionu akcií, což představuje 33,7 % jejího objemu. Její krátký podíl činí 18,3 dne.
Jak jsme se mohli v posledních týdnech přesvědčit, investory přestávají bavit jednorožčí IPO, při nichž dochází ke ztrátě peněz, což má za následek špatné obchodování v první den nebo v případě společnosti WeWork úplné zrušení IPO.
Vzhledem k tomu, že společnost Teladoc pravděpodobně ještě nějakou dobu nebude vydělávat peníze a disponuje mimořádně vysokým short ratio, investoři by mohli dojít k závěru, že nejen ztrátové IPO si zaslouží šatnu.
The Medicines Co. (MDCO)
Výrobce farmaceutických produktů má ze všech 10 akcií, které jsme zde zařadili do užšího výběru, nejlepší výkonnost od začátku roku, a to o 161,4 %. Částečně za to mohou pozitivní údaje ze zkoušek inclisiranu, potenciálně lukrativního léku na cholesterol společnosti The Medicine Co (NASDAQ:MDCO), který prodlužuje dobu mezi injekcemi až na šest měsíců oproti současným lékům, které vyžadují měsíční injekce.
MDCO prodala všechny své výrobky uváděné na trh a získala od investorů 650 milionů dolarů, aby mohla inclisiran dostat do fáze 3 zkoušek a komercializovat. Byl to hazard, který se zatím zdá, že by se mohl vyplatit.
V současné době má však nulové příjmy a jen výdaje.
V prvních šesti měsících fiskálního roku 2019 měla společnost MDCO čistou ztrátu 119,9 milionu dolarů neboli 1,62 dolaru na akcii. Pokud se stane něco, co vykolejí všechny dobré zprávy kolem inclisiranu, společnost pravděpodobně skončila.
Možná právě proto má krátký zájem o 23,05 milionu akcií, což představuje 30,5 % jejího floatu. Co se týče jejího krátkého poměru, prodejcům krátkých pozic by trvalo 11,1 dne, než by své pozice pokryli.
V době psaní tohoto článku Will Ashworth nedržel pozici v žádném z výše uvedených cenných papírů.
SubscribeUnsubscribe