Hrají při výběru fondů nebo modelových portfolií roli velkoobjemové faktory shora dolů? My – a můj ředitel výzkumu Jeff DeMas – se nesnažíme časovat trh. Pokud si myslíme, že se ekonomice bude dařit, můžeme dát o něco více peněz manažerovi s portfoliem, které je více cyklicky orientované, a odebrat peníze manažerovi, který je více orientovaný na růst. Podstatné však je, že pro nás pracují skvělí manažeři, tak proč je odsuzovat? Vedli jsme si dobře. Zakladatel společnosti Vanguard Jack Bogle řekl, že překonat trh i o jeden procentní bod ročně je obrovský výkon, a my jsme ho pomocí fondů Vanguard překonali o více než dva procentní body ročně.
Jaké jsou vaše oblíbené fondy Vanguard? Moje tři nejoblíbenější fondy jsou Dividend Growth (VDIGX), Health Care a Selected Value (VASVX). Tyto tři fondy tvoří jádro skvělého portfolia. Dividendový růst řídí Don Kilbride ze společnosti Wellington. Akcie, které vlastní, jsou obvykle to, čemu říkám bitevní lodě: firmy se silnou rozvahou. Nemohu říci dost dobrých slov o nadváze zdravotnictví v portfoliu. Demografie si to v podstatě žádá. Pokud jde o společnost Selected Value, její většinu stále řídí Jim Barrow a Mark Giambrone ze společnosti Barrow, Hanley, Mewhinney & Strauss. Tito pánové jsou vynikající. Fond právě přidal třetího subporadce, ale dokud budou Barrow a Giambrone řídit většinu portfolia, budu spokojený.
A pak musíte opustit Vanguard, abyste získali část od chlapíků z Primecap Management, kteří se specializují na růstové akcie. Mám rád všechny fondy vedené týmem Primecap. Firma spravuje tři vynikající fondy Vanguard, ale všechny jsou pro nové investory uzavřené. Dva fondy prodávané společností Primecap, Odyssey Growth (POGRX) a Odyssey Stock (POSKX), jsou však stále otevřené.
Zkracuje Vanguard své aktivní manažery? Ano. Kolikrát slyšíte společnost Vanguard říkat: „Máme tyto skvělé aktivní manažery“? Ed Owens, dlouholetý manažer Health Care, který odešel do důchodu v roce 2012, měl pravděpodobně nejlepší výsledky v celém odvětví. A Vanguard jeho jméno sotva zmínil. Mezitím se podívejte na webové stránky společnosti Vanguard na „vybrané“ fondy. Tohle mě opravdu dostalo. Píše se tam: „Sestavte si své portfolio s několika našimi dobře zavedenými, široce diverzifikovanými nízkonákladovými fondy, které vybralo naše oddělení Portfolio Review Department.“ To je přece jasné. Vanguard vybírá tři indexové fondy a tři aktivně spravované fondy: Explorer, Morgan Growth a Windsor II. No tak, lidi. To je prostě trapné.