Přestože existuje mnoho způsobů měření výkonnosti investic, jen málo ukazatelů je populárnějších a významnějších než návratnost investic (ROI) a vnitřní výnosové procento (IRR). Napříč všemi typy investic je ROI běžnější než IRR, a to především proto, že IRR je nepřehlednější a obtížněji se počítá.
Podniky používají obě metriky při rozpočtování kapitálu a rozhodnutí, zda se pustit do nového projektu, často závisí na předpokládané návratnosti investic nebo IRR. Výpočet IRR je díky softwaru mnohem jednodušší, takže rozhodování o tom, kterou metriku použít, se omezuje na to, které dodatečné náklady je třeba vzít v úvahu.
Další důležitý rozdíl mezi IRR a ROI spočívá v tom, že ROI udává celkový růst, od začátku do konce, investice. IRR identifikuje roční míru růstu. Obě čísla by měla být obvykle stejná v průběhu jednoho roku (až na výjimky), ale nebudou stejná pro delší období.
Klíčové poznatky
- Návratnost investice (ROI) a vnitřní výnosové procento (IRR) jsou měřítka výkonnosti investic nebo projektů.
- ROI je běžnější než IRR, protože IRR bývá obtížnější vypočítat – i když software výpočet IRR usnadnil.
- ROI udává celkový růst, od začátku do konce, investice, zatímco IRR identifikuje roční míru růstu.
- Zatímco v průběhu jednoho roku budou obě čísla zhruba stejná, v delším období stejná nebudou.
Návratnost investice – někdy nazývaná míra návratnosti (ROR) – je procentuální nárůst nebo pokles investice za stanovené období. Vypočítá se tak, že se rozdíl mezi současnou nebo očekávanou hodnotou a původní hodnotou vydělí původní hodnotou a vynásobí 100.
Předpokládejme například, že investice byla původně provedena za 200 USD a nyní má hodnotu 300 USD. Návratnost investice je pro tuto investici 50 % .
Tento výpočet funguje pro libovolné období, ale existuje riziko při hodnocení dlouhodobé návratnosti investic pomocí ROI – návratnost investice ve výši 80 % zní působivě pro pětiletou investici, ale méně působivě pro investici na 35 let.
Zatímco údaje o návratnosti investice lze vypočítat pro téměř jakoukoli činnost, do které bylo investováno, a lze změřit výsledek, výsledek výpočtu návratnosti investice se bude lišit v závislosti na tom, které údaje jsou zahrnuty jako výnosy a náklady. Čím delší je investiční horizont, tím náročnější může být přesná projekce nebo stanovení výnosů, nákladů a dalších faktorů, jako je míra inflace nebo daňová sazba.
Přesné odhady mohou být obtížné i při měření peněžní hodnoty výsledků a nákladů u programů nebo procesů založených na projektech. Příkladem může být výpočet návratnosti investic pro oddělení lidských zdrojů v organizaci. Tyto náklady může být obtížné vyčíslit v krátkodobém horizontu a zejména v dlouhodobém horizontu, protože činnost nebo program se vyvíjí a faktory se mění. Vzhledem k těmto problémům může být návratnost investic u dlouhodobých investic méně vypovídající.
Vnitřní výnosové procento (IRR)
Před nástupem počítačů se výpočtem IRR zabývalo jen málo lidí. Vzorec pro IRR je následující:
IRR=NPV=∑t=1TCt(1+r)t=C0=0kde:IRR=Vnitřní výnosová míra\begin{aligned} &IRR=NPV=\sum^T_{t=1}\frac{C_t}{(1+r)^t}=C_0=0\\ &\textbf{where:}\\ &IRR=\text{Vnitřní míra výnosnosti}\\ &NPV=\text{Čistá současná hodnota} \end{aligned}IRR=NPV=t=1∑T(1+r)tCt=C0=0where:IRR=Interní míra návratnosti
Pro výpočet IRR podle vzorce bychom nastavili NPV na nulu a vyřešili diskontní sazbu (r), což je IRR. Vzhledem k povaze vzorce však IRR nelze vypočítat analyticky a musí se vypočítat buď metodou pokus-omyl, nebo pomocí softwaru naprogramovaného na výpočet IRR.
Pravidlo vnitřní výnosové míry
Konečným cílem IRR je určit diskontní míru, díky níž se současná hodnota součtu ročních nominálních peněžních příjmů rovná počátečnímu čistému peněžnímu výdaji na investici.
Před výpočtem IRR by měl investor pochopit pojmy diskontní míra a čistá současná hodnota (NPV). Uvažujme následující problém – muž nabízí investorovi 10 000 USD, ale ten musí počkat jeden rok, než je obdrží. Kolik peněz by investor optimálně zaplatil dnes, aby těchto 10 000 USD obdržel za rok?
Jinými slovy, investor musí vypočítat ekvivalent současné hodnoty garantovaných 10 000 USD za jeden rok. Tento výpočet se provádí odhadem reverzní úrokové míry (diskontní sazby), která funguje jako zpětný výpočet časové hodnoty peněz. Například při použití 10% diskontní sazby by 10 000 USD za jeden rok mělo dnes hodnotu 9 090,90 USD (10 000 / 1,1).
Vnitřní výnosová míra se rovná diskontní sazbě, díky níž se čistá současná hodnota budoucích peněžních toků rovná nule. IRR udává anualizovanou míru návratnosti pro danou investici – bez ohledu na to, jak daleko do budoucnosti se nachází – a daný očekávaný budoucí peněžní tok.
Předpokládejme například, že investor potřebuje na projekt 100 000 USD a odhaduje se, že projekt bude generovat peněžní toky ve výši 35 000 USD každý rok po dobu tří let. IRR je míra, při které lze tyto budoucí peněžní toky diskontovat tak, aby se rovnaly 100 000 USD.
IRR předpokládá, že dividendy a peněžní toky jsou reinvestovány s diskontní sazbou, což není vždy pravda. Pokud míra reinvestic není tak robustní, IRR způsobí, že projekt bude vypadat atraktivněji, než ve skutečnosti je. Proto může být výhodnější použít místo toho modifikovanou vnitřní výnosovou míru (MIRR).