- 10/8/2019 11:47am EDT
- Por Will Ashworth, colaborador de InvestorPlace
A finales de septiembre, el comentarista de inversiones Mark Hulbert discutió la idea de que el ratio de intereses cortos afectaba a la dirección general de los mercados.
Mientras que algunos creen que un ratio de intereses cortos en aumento es una señal alcista para las acciones, otros como el profesor de finanzas de la Universidad de Utah, Matthew Ringgenberg, opinan lo contrario.
Ringgenberg cree que al monitorear el interés corto, que se define como el número de acciones que se ponen en corto en un período determinado, se obtiene una mayor comprensión de la dirección a largo plazo de una acción o de los mercados. De hecho, es un predictor mucho mejor de los rendimientos futuros que las métricas tradicionales, como la relación precio-beneficio, etc.
«Los vendedores en corto están mejor informados de media que los operadores en general», dijo Ringgenberg al Dallas News en 2015. «Es una operación arriesgada porque sus pérdidas pueden ser mayores que la cantidad invertida, y tienen que pagar una comisión por tomar acciones prestadas. Así que es probable que operen sólo cuando tengan confianza en su posición»
Ringgenberg señala la corrección masiva de 2008 como un ejemplo excelente. Un interés en corto más alto de lo normal tanto en 2006 como en 2007 predijo las grandes caídas que iban a seguir. Lo mismo ocurrió en 2002, donde se produjo un descenso del 45% tras dos años de ventas en corto inusualmente elevadas.
Independientemente del lado del argumento en el que caigas, creo que estos 10 valores para ponerse en corto son un buen punto de partida si buscas ganar algo de dinero apostando contra su futuro éxito.
Chesapeake Energy (CHK)
El productor independiente de petróleo y gas Chesapeake Energy (NYSE:CHK) ha tenido un duro camino en 2019, bajando un 37,1% en lo que va de año hasta el 2 de octubre.
Como resultado, no es sorprendente que CHK sea uno de los 39 valores que cotizan en Estados Unidos con una capitalización de mercado superior a los 2.000 millones de dólares y con más del 20% de su flotación actualmente en corto. Chesapeake tiene 279,9 millones de acciones en corto, es decir, el 24,96% de su capital. Los vendedores en corto tardarían 5,1 días en cubrir sus posiciones.
He sido escéptico sobre Chesapeake durante mucho tiempo.
En agosto de 2018, llamé a CHK un riesgo masivo y sobrevalorado. Estaba reaccionando a la recomendación de «comprar» de un analista y a un precio objetivo de 10 dólares. En aquel momento cotizaba en torno a los 4,30 dólares, muy por encima de su precio actual, por debajo de los 1,40 dólares.
Mi mayor preocupación con Chesapeake era, y sigue siendo, su balance. En agosto de 2018, su deuda a largo plazo era de 9.200 millones de dólares o más del doble de su capitalización bursátil. A finales de junio, era de 9.700 millones de dólares o 4,5 veces su capitalización bursátil.
Si estás familiarizado con el Altman Z-Score, estamos entrando en el territorio de la bancarrota.
Nacional de Bebidas (FIZZ)
National Beverage (NASDAQ:FIZZ), los responsables del agua con gas LaCroix, no lo está haciendo mucho mejor que Chesapeake en lo que va de 2019. Ha bajado un 35,7% en lo que va de año hasta el 2 de octubre.
Actualmente, FIZZ tiene un interés corto de 7,4 millones de acciones o el 63,4% de su flotación. Sobre la base de un volumen diario promedio de 439,480 acciones, los vendedores en corto tardarían 16.9 días en cubrir sus posiciones.
En junio se presentó una demanda en la que se afirmaba que el presidente de la compañía, Joseph Caporella, hijo del consejero delegado Nick Caporella, que posee el 72% de las acciones de FIZZ, exageraba la seguridad de los productos LaCroix.
Y aunque la noticia hizo mella en el precio de sus acciones, la cuestión más importante es cómo va a competir contra PepsiCo (NASDAQ:PEP), ahora que ha empezado a poner algo de músculo y dinero detrás de Bubly, y otras empresas de bebidas más grandes están entrando en la lucha.
Hace años, vendí Jolt Cola. Vi cómo se aceleraba hasta la estratosfera, sólo para desvanecerse cuando los consumidores se dieron cuenta de que el café era una forma más inteligente de obtener su dosis de cafeína.
Wayfair (W)
De todos los valores analizados en este artículo, Wayfair (NYSE:W) es la empresa que más me confunde. A pesar de perder montones de dinero, 14 analistas la califican como compra, un analista la califica como sobreponderada, 13 la dan como mantenida, y sólo tres analistas le dan una calificación de infraponderada o de venta.
Aunque las acciones de W suben un 14,4% en lo que va de año, han perdido un 28,2% en los últimos tres meses a medida que los inversores se daban cuenta de que los aranceles impuestos a los productos chinos importados a Estados Unidos por la compañía serían más caros como consecuencia de ello, haciendo su camino hacia la rentabilidad aún más difícil de lo que ya era.
Wayfair tiene un interés corto de 15,7 millones de acciones o el 25,4% de su flotación. Los vendedores en corto tardarán 8,0 días en cubrir sus posiciones.
Mientras Wayfair siga gastando demasiado en publicidad -gastó 14,56 dólares en publicidad por cliente activo en el segundo trimestre, un 4,9% más que en el segundo trimestre de 2018- es fácil ver por qué los vendedores en corto la encuentran atractiva.
LendingTree (TREE)
El colaborador de Seeking Alpha, Robert Manders, calificó recientemente a LendingTree (NASDAQ:TREE) como «un negocio de baja calidad con una valoración aterradora.» Cotizando a 4,6 veces las ventas y 41,2 veces su PER a futuro, podría tener razón.
En mayo de 2018, escribí sobre siete consejeros delegados que han cumplido con los accionistas a largo plazo. El CEO y fundador de LendingTree, Doug Lebda, era uno de los nombres de la lista. Incluí su nombre porque había conseguido generar una rentabilidad total del 3.216% entre el 7 de marzo de 2010 y el 3 de mayo de 2018.
Muy pocas empresas producen retornos tan generosos.
Y, sin embargo, TREE tiene un interés corto de 1,74 millones de acciones o el 22,3% de su flotación. Los vendedores en corto tardarían 9,8 días en cubrir sus posiciones.
Si alguna vez hubiera una recomendación de cortos basada en la valoración, LendingTree estaría sin duda a la cabeza de la lista.
Luckin Coffee (LK)
Luckin Coffee (NASDAQ:LK) es una de las mayores historias de crecimiento de China, o al menos lo era cuando salió a bolsa en mayo a 17 dólares la acción. Sin embargo, después de llegar a los 27 dólares a finales de julio, ha vuelto a caer en la década alta, ya que los inversores se dan cuenta de que podría no ser la segunda venida de Starbucks (NASDAQ:SBUX) después de todo.
A principios de septiembre, llamé a Luckin una de las peores OPI de 2019, principalmente porque su primer informe trimestral fue un fracaso. Su segundo trimestre no fue mucho mejor perdiendo 100,5 millones de dólares por operaciones, un 100,1% más que en el segundo trimestre de 2018.
Para ser justos con Luckin, hoy es un negocio mucho más grande. Al final del segundo trimestre del año pasado tenía 624 tiendas. Eso fue hasta 2,963 tiendas al final del segundo trimestre de 2019.
Luckin tiene actualmente 15,4 millones de acciones ADR en circulación.
Azul (AZUL)
Azul (NYSE:AZUL) es la mayor aerolínea de Brasil con 820 salidas diarias a 113 destinos, incluyendo 74 ciudades brasileñas. Además de los destinos en Brasil, también vuela a Fort Lauderdale, Orlando, Lisboa y Oporto.
Ha tenido un buen año en los mercados generando una rentabilidad total en lo que va de año del 25,6%, considerablemente mejor que sus compañeros de aerolíneas o el mercado brasileño en su conjunto.
Entonces, ¿por qué la recomendación de ponerse en corto?
El 26 de septiembre, Delta (NYSE:DAL) anunció que estaba invirtiendo 1.900 millones de dólares a cambio de una participación del 20% en LATAM Airlines (NYSE:LTM). Además, está aportando otros 350 millones de dólares en su asociación estratégica con LATAM, para que tenga las mayores posibilidades de éxito.
Juntos, Delta y LATAM ocuparán la posición de liderazgo en cinco de los seis principales mercados latinoamericanos desde EE.UU. LATAM cuenta con 322 aviones en su flota y es la mayor aerolínea de Latinoamérica con más de 1.300 vuelos diarios.
Incorporar a Delta significa problemas para el resto de aerolíneas que operan en Sudamérica, incluida Azul.
Mattel (MAT)
En el último año, Mattel (NASDAQ:MAT) ha perdido un 30% de su valor mientras lucha por recuperarse de la quiebra de Toys ‘R’ Us en 2018.
Actualmente, el interés corto de Mattel es de 76,5 millones de acciones o el 22,2% de su flotación. Los vendedores en corto tardarían 16,4 días en cubrir su posición corta, uno de los ratios cortos más altos de mi lista.
Mi colega de InvestorPlace, Vince Martin, recomendó MAT como una posible acción para ponerse en corto a finales de julio, señalando la tremenda deuda de la compañía. En ese momento, era de casi 3.000 millones de dólares. Sin embargo, era el hecho de que su deuda era casi 10 veces el EBITDA lo que realmente reflejaba mal a la compañía.
Si no fuera por las ventas de sus figuras de acción de Toy Story 4 en el segundo trimestre finalizado el 30 de junio, que aumentaron un 23% excluyendo la moneda, Mattel no habría reportado una ganancia del 4% en las ventas del trimestre. Ni por asomo.
Con un flujo de caja negativo, es fácil ver por qué su ratio de cortos es tan alto.
Grupo Match (MTCH)
Si crees en el dicho «todo lo que sube tiene que bajar», la empresa de citas online Match Group (NASDAQ:MTCH) debería estar en los primeros puestos de tu lista. Ha subido un 69,2% en lo que va de año, a pesar de una caída del 15% en los últimos 30 días.
El interés en corto de Match Group es de 27,7 millones de acciones en este momento, un elevado 51,3% de su flotación. En cuanto a su ratio de cortos, los vendedores en corto tardarían 12,3 días en cubrir sus posiciones. No es el peor ni mucho menos, pero sigue estando en dos dígitos.
El 27 de septiembre, Match Group anunció que había recibido una citación del Departamento de Justicia relacionada con las reclamaciones de la Comisión Federal de Comercio de que la empresa utilizaba anuncios falsos de intereses amorosos para convencer a la gente de que comprara suscripciones de pago.
«Creemos que Match.com estafó a la gente para que pagara por suscripciones a través de mensajes que la empresa sabía que eran de estafadores», dijo Andrew Smith, el director de la Oficina de Protección al Consumidor de la FTC.
El propietario de sitios de citas como Tinder y OkCupid niega las acusaciones.
Sin embargo, donde hay humo, hay fuego.
Teladoc Health (TDOC)
Teladoc Health (NYSE:TDOC) ofrece atención sanitaria digital a la carta las 24 horas del día a través de smartphones, internet, vídeo y teléfono. Obtiene sus ingresos a través de las cuotas de suscripción que pagan los empleadores por cada miembro al mes (PMPM). Además, algunos planes pueden ser una combinación de cuotas de acceso por suscripción y cuotas por visita.
En el año fiscal 2018, Teladoc generó el 84% de sus ingresos por cuotas de acceso por suscripción y el resto por cuotas por visita.
Desde que salió a bolsa en julio de 2015, TDOC ha ganado un 238% en los tres años transcurridos, a pesar de no haber ganado dinero en ninguno de ellos. En lo que va de año ha subido un 24,2%, bastante más que el conjunto de los mercados y que sus pares de información sanitaria.
Actualmente tiene un interés corto de 24,0 millones de acciones o el 33,7% de su flotación. Tiene un ratio de cortos de 18,3 días.
Como hemos experimentado en las últimas semanas, los inversores se han enamorado menos de las OPVs de unicornios que pierden dinero y que resultan en una mala negociación el primer día, o en el caso de WeWork, la cancelación de la OPV por completo.
Con la probabilidad de que Teladoc no gane dinero durante algún tiempo y con un ratio de cortos excepcionalmente alto, los inversores podrían llegar a la conclusión de que no sólo las OPVs que pierden dinero merecen una reprimenda.
The Medicines Co. (MDCO)
El fabricante de productos farmacéuticos tiene el mejor rendimiento en lo que va de año de todos los 10 valores que se han preseleccionado aquí, con una subida del 161,4%. Esto se debe, en parte, a los datos positivos de los ensayos de inclisiran, el fármaco para el colesterol potencialmente lucrativo de The Medicine Co. (NASDAQ:MDCO) que aumenta el tiempo entre inyecciones hasta seis meses respecto a los fármacos actuales que requieren inyecciones mensuales.
MDCO vendió todos sus productos comercializados y recaudó 650 millones de dólares de los inversores para poder llevar inclisiran a los ensayos de fase 3 y a la comercialización. Fue una apuesta que hasta ahora parece que podría dar sus frutos.
Sin embargo, ahora tiene cero ingresos y nada más que gastos.
En los primeros seis meses del año fiscal 2019, MDCO tuvo una pérdida neta de 119,9 millones de dólares o 1,62 dólares por acción. Si algo sucede para desbaratar todas las buenas noticias que rodean a inclisiran, es probable que la empresa esté acabada.
Tal vez por eso tiene un interés corto de 23,05 millones de acciones o el 30,5% de su flotación. En cuanto a su ratio de cortos, los vendedores en corto tardarían 11,1 días en cubrir sus posiciones.
En el momento de escribir este artículo, Will Ashworth no tenía posiciones en ninguno de los valores mencionados.
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