La crisis financiera de 2007-2008 se gestó durante años. En el verano de 2007, los mercados financieros de todo el mundo mostraban indicios de que el ajuste de cuentas por el exceso de crédito barato durante años estaba pendiente. Dos fondos de cobertura de Bear Stearns se habían derrumbado, BNP Paribas advertía a los inversores de que tal vez no podrían retirar dinero de dos de sus fondos, y el banco británico Northern Rock estaba a punto de solicitar financiación de emergencia al Banco de Inglaterra.
Sin embargo, a pesar de las señales de advertencia, pocos inversores sospechaban que la peor crisis en casi ocho décadas estaba a punto de engullir el sistema financiero mundial, poniendo de rodillas a los gigantes de Wall Street y desencadenando la Gran Recesión.
Fue un colapso financiero y económico épico que le costó a mucha gente común y corriente su trabajo, los ahorros de toda su vida, su casa, o las tres cosas.
- Puntos clave
- The 2007-08 Financial Crisis In Review
- Sowing the Seeds of the Crisis
- Señales de problemas
- Agosto de 2007: Las fichas del dominó comienzan a caer
- Marzo de 2008: La desaparición de Bear Stearns
- Septiembre de 2008: La caída de Lehman Brothers
- Las secuelas
- 440.000 millones de dólares
- Sobre Dodd-Frank
- Preguntas frecuentes sobre la crisis financiera de 2008
- ¿Cuál fue la causa de la crisis financiera de 2008?
- ¿Quién tiene la culpa de la Gran Recesión?
- ¿Qué bancos quebraron en 2008?
- ¿Quién ganó dinero en la crisis financiera de 2008?
- El resultado final
Puntos clave
- La crisis financiera de 2007-2009 comenzó años antes con el crédito barato y las normas de préstamo laxas que alimentaron una burbuja inmobiliaria.
- Cuando la burbuja estalló, las instituciones financieras se quedaron con billones de dólares de inversiones casi sin valor en hipotecas de alto riesgo.
- Millones de propietarios estadounidenses se encontraron con que debían más en sus hipotecas que el valor de sus casas.
- La Gran Recesión que siguió les costó a muchos sus empleos, sus ahorros o sus casas.
- El cambio de rumbo comenzó a principios de 2009 después de que la aprobación del infame rescate de Wall Street mantuviera a los bancos en funcionamiento y reiniciara lentamente la economía.
The 2007-08 Financial Crisis In Review
Sowing the Seeds of the Crisis
The seeds of the financial crisis were planted during years of rock-bottom interest rates and loose lending standards that fueled a housing price bubble in the U.S. and elsewhere.
It began, as usual, with good intentions. Faced with the bursting of the dot-com bubble, a series of corporate accounting scandals, and the September 11 terrorist attacks, the Federal Reserve lowered the federal funds rate from 6.5% in May 2000 to 1% in June 2003. The aim was to boost the economy by making money available to businesses and consumers at bargain rates.
El resultado fue una espiral ascendente en los precios de las viviendas, ya que los prestatarios aprovecharon los bajos tipos de interés de las hipotecas. Incluso los prestatarios de alto riesgo, aquellos con un historial crediticio pobre o inexistente, pudieron hacer realidad el sueño de comprar una vivienda.
Los bancos vendieron entonces esos préstamos a los bancos de Wall Street, que los empaquetaron en lo que se denominó instrumentos financieros de bajo riesgo, como los valores respaldados por hipotecas y las obligaciones de deuda colateralizadas (CDO). Pronto se desarrolló un gran mercado secundario para originar y distribuir préstamos de alto riesgo.
Alentando una mayor asunción de riesgos entre los bancos, la Comisión del Mercado de Valores (SEC) relajó en octubre de 2004 los requisitos de capital neto para cinco bancos de inversión: Goldman Sachs (NYSE: GS), Merrill Lynch (NYSE: MER), Lehman Brothers, Bear Stearns y Morgan Stanley (NYSE: MS). Eso les permitió apalancar sus inversiones iniciales hasta 30 veces o incluso 40 veces.
Señales de problemas
Al final, los tipos de interés empezaron a subir y la compra de viviendas llegó a un punto de saturación. La Reserva Federal comenzó a subir los tipos en junio de 2004, y dos años más tarde el tipo de los fondos federales había alcanzado el 5,25%, donde se mantuvo hasta agosto de 2007.
Hubo los primeros signos de angustia. En 2004, la propiedad de la vivienda en Estados Unidos había alcanzado un máximo del 69,2%. Luego, a principios de 2006, los precios de la vivienda empezaron a caer.
Esto causó verdaderas dificultades a muchos estadounidenses. Sus casas valían menos de lo que habían pagado por ellas. No podían vender sus casas sin deber dinero a sus prestamistas. Si tenían hipotecas con tipos de interés ajustables, sus costes subían a medida que el valor de sus casas bajaba. Los prestatarios de alto riesgo más vulnerables quedaron atrapados con hipotecas que no podían pagar en primer lugar.
La empresa de hipotecas de alto riesgo New Century Financial hizo casi 60.000 millones de dólares en préstamos en 2006, según el servicio de noticias Reuters. En 2007, se declaró en quiebra.
A medida que avanzaba 2007, un prestamista subprime tras otro se declaraba en quiebra. Durante febrero y marzo, más de 25 prestamistas de alto riesgo se hundieron. En abril, New Century Financial, que se especializaba en préstamos de alto riesgo, se declaró en bancarrota y despidió a la mitad de su plantilla.
En junio, Bear Stearns detuvo los reembolsos en dos de sus fondos de cobertura, lo que provocó que Merrill Lynch se incautara de 800 millones de dólares en activos de los fondos.
Incluso estos eran asuntos menores comparados con lo que iba a ocurrir en los meses siguientes.
Agosto de 2007: Las fichas del dominó comienzan a caer
En agosto de 2007 se hizo evidente que los mercados financieros no podían resolver la crisis de las hipotecas subprime y que los problemas estaban repercutiendo mucho más allá de las fronteras de Estados Unidos.
El mercado interbancario que mantiene el dinero en movimiento en todo el mundo se congeló por completo, en gran parte debido al miedo a lo desconocido. Northern Rock tuvo que acudir al Banco de Inglaterra para obtener financiación de emergencia debido a un problema de liquidez. En octubre de 2007, el banco suizo UBS se convirtió en el primer gran banco en anunciar pérdidas -3.400 millones de dólares- por inversiones relacionadas con las hipotecas de alto riesgo.
En los meses siguientes, la Reserva Federal y otros bancos centrales tomarían medidas coordinadas para proporcionar miles de millones de dólares en préstamos a los mercados crediticios mundiales, que se paralizaban ante la caída de los precios de los activos. Mientras tanto, las instituciones financieras se esforzaban por evaluar el valor de los billones de dólares de valores respaldados por hipotecas, ahora tóxicos, que se encontraban en sus libros.
Marzo de 2008: La desaparición de Bear Stearns
Para el invierno de 2008, la economía estadounidense se encontraba en plena recesión y, mientras continuaban los problemas de liquidez de las instituciones financieras, los mercados bursátiles de todo el mundo sufrían la mayor caída desde los atentados terroristas del 11 de septiembre.
En enero de 2008, la Reserva Federal recortó su tipo de interés de referencia en tres cuartos de punto porcentual -su mayor recorte en un cuarto de siglo- para intentar frenar la caída de la economía.
Las malas noticias seguían llegando de todas partes. En febrero, el gobierno británico se vio obligado a nacionalizar Northern Rock. En marzo, el banco de inversión global Bear Stearns, un pilar de Wall Street que databa de 1923, se derrumbó y fue adquirido por JPMorgan Chase por centavos de dólar.
Septiembre de 2008: La caída de Lehman Brothers
En el verano de 2008, la carnicería se extendía por todo el sector financiero. IndyMac Bank se convirtió en uno de los mayores bancos quebrados en Estados Unidos,y los dos mayores prestamistas de viviendas del país, Fannie Mae y Freddie Mac, habían sido embargados por el gobierno estadounidense.
Sin embargo, el colapso del venerable banco de Wall Street Lehman Brothers en septiembre marcó la mayor quiebra en la historia de Estados Unidos, y para muchos se convirtió en un símbolo de la devastación causada por la crisis financiera mundial.
Ese mismo mes, los mercados financieros estaban en caída libre, con los principales índices estadounidenses sufriendo algunas de sus peores pérdidas registradas. La Reserva Federal, el Departamento del Tesoro, la Casa Blanca y el Congreso se esforzaron por presentar un plan integral para detener la hemorragia y restablecer la confianza en la economía.
Las secuelas
El paquete de rescate de Wall Street se aprobó en la primera semana de octubre de 2008.
El paquete incluía muchas medidas, como una enorme compra de «activos tóxicos» por parte del gobierno, una enorme inversión en acciones de bancos y salvavidas financieros para Fannie Mae y Freddie Mac.
440.000 millones de dólares
La cantidad gastada por el gobierno a través del Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP). Recuperó 442.600 millones de dólares después de que los activos comprados en la crisis fueran revendidos con beneficios.
La indignación pública fue generalizada. Parecía que se recompensaba a los banqueros por haber hundido imprudentemente la economía. Pero eso hizo que la economía volviera a moverse. También hay que tener en cuenta que las inversiones en los bancos fueron recuperadas en su totalidad por el gobierno, con intereses.
La aprobación del paquete de rescate estabilizó los mercados bursátiles, que tocaron fondo en marzo de 2009 y luego se embarcaron en el mercado alcista más largo de su historia.
Aún así, el daño económico y el sufrimiento humano fueron inmensos. El desempleo alcanzó el 10%. Alrededor de 3,8 millones de estadounidenses perdieron sus casas por ejecuciones hipotecarias.
Sobre Dodd-Frank
El intento más ambicioso y controvertido para evitar que un suceso así se repita fue la aprobación de la Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección al Consumidor en 2010. En el ámbito financiero, la ley restringió algunas de las actividades más arriesgadas de los bancos más grandes, aumentó la supervisión gubernamental de sus actividades y los obligó a mantener mayores reservas de efectivo. Por el lado de los consumidores, intentaba reducir los préstamos abusivos.
En 2018, algunas partes de la ley habían sido revocadas por la Administración Trump, aunque un intento de desmantelamiento más generalizado de las nuevas regulaciones fracasó en el Senado de Estados Unidos.
Estas regulaciones pretenden evitar que se repita una crisis similar a la de 2007-2008.
Lo que no significa que no vaya a haber otra crisis financiera en el futuro. Las burbujas han ocurrido periódicamente al menos desde la burbuja de los tulipanes holandeses de la década de 1630.
Preguntas frecuentes sobre la crisis financiera de 2008
La crisis financiera de 2007-2008 fue un acontecimiento global, no uno restringido a los EE.UU. La vibrante economía de Irlanda cayó por un precipicio. Grecia dejó de pagar sus deudas internacionales. Portugal y España sufrieron niveles extremos de desempleo. La experiencia de cada país fue diferente y compleja. Estos son algunos de los factores que intervinieron en EE.UU.
¿Cuál fue la causa de la crisis financiera de 2008?
Hubo varios factores interrelacionados.
En primer lugar, los bajos tipos de interés y los bajos estándares de préstamo alimentaron una burbuja del precio de la vivienda y animaron a millones de personas a pedir préstamos por encima de sus posibilidades para comprar casas que no podían pagar.
Los bancos y los prestamistas de alto riesgo mantuvieron el ritmo vendiendo sus hipotecas en el mercado secundario con el fin de liberar dinero para conceder más hipotecas.
Las empresas financieras que compraron esas hipotecas las reempaquetaron en paquetes, o «tramos», y las revendieron a los inversores como valores respaldados por hipotecas. Cuando los impagos de las hipotecas empezaron a llegar, los últimos compradores se encontraron con papeles sin valor.
¿Quién tiene la culpa de la Gran Recesión?
Muchos economistas atribuyen la mayor parte de la culpa a las laxas políticas de préstamos hipotecarios que permitieron a muchos consumidores pedir prestado mucho más de lo que podían pagar. Pero hay mucha culpa para todos, incluyendo:
- Los prestamistas depredadores que comercializaron la compra de viviendas a personas que no podían pagar las hipotecas que se les ofrecían.
- Los gurús de la inversión que compraron esas malas hipotecas y las agruparon en paquetes para revenderlas a los inversores.
- Las agencias que dieron a esos paquetes de hipotecas las máximas calificaciones de inversión, haciéndolos parecer seguros.
- Los inversores que no comprobaron las calificaciones, o simplemente se ocuparon de descargar los paquetes a otros inversores antes de que estallaran.
- Warren Buffett invirtió miles de millones en empresas como Goldman Sachs y General Electric por una mezcla de motivos que combinaban patriotismo y beneficios.
- El gestor de fondos de alto riesgo John Paulson hizo mucho dinero apostando contra el mercado inmobiliario de EE.UU cuando se formó la burbuja, y luego hizo mucho más dinero apostando por su recuperación después de que tocara fondo.
- El inversor Carl Icahn demostró su talento para medir el tiempo del mercado vendiendo y comprando propiedades de casinos antes, durante y después de la crisis.
¿Qué bancos quebraron en 2008?
El número total de quiebras bancarias vinculadas a la crisis financiera no puede revelarse sin antes informar de esto: Ningún depositante de un banco estadounidense perdió un centavo por la quiebra de un banco.
Dicho esto, más de 500 bancos quebraron entre 2008 y 2015, en comparación con un total de 25 en los siete años anteriores, según la Reserva Federal de Cleveland. La mayoría eran pequeños bancos regionales, y todos fueron adquiridos por otros bancos, junto con las cuentas de sus depositantes.
Las mayores quiebras no fueron de bancos en el sentido tradicional de Main Street, sino de bancos de inversión que atendían a inversores institucionales. Entre ellos destacan Lehman Brothers y Bear Stearns. A Lehman Brothers se le negó un rescate gubernamental y cerró sus puertas. JPMorgan Chase compró las ruinas de Bear Stearns a bajo precio.
En cuanto a los mayores de los grandes bancos, incluidos JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of American y Morgan Stanley, todos eran, como es sabido, «demasiado grandes para caer». Tomaron el dinero del rescate, lo devolvieron al gobierno y emergieron más grandes que nunca después de la recesión.
¿Quién ganó dinero en la crisis financiera de 2008?
Unos cuantos inversores inteligentes ganaron dinero con la crisis, sobre todo recogiendo trozos de los restos.
El resultado final
Las burbujas ocurren todo el tiempo en el mundo financiero. El precio de una acción o de cualquier otra mercancía puede inflarse más allá de su valor intrínseco. Por lo general, el daño se limita a las pérdidas de unos pocos compradores demasiado entusiastas.
La crisis financiera de 2007-2008 fue un tipo diferente de burbuja. Como sólo algunas otras en la historia, creció lo suficiente como para que, al estallar, dañara economías enteras y perjudicara a millones de personas, incluidas muchas que no estaban especulando con valores respaldados por hipotecas.