Het ministerie van Arbeid heeft dinsdagmiddag zijn fiduciaire verboden transactievrijstelling vrijgegeven om deze in overeenstemming te brengen met de verordening van de Securities and Exchange Commission inzake het belang van de consument – een regel die volgens ambtenaren uit de sector een aanzienlijke impact zal hebben op rollover-aanbevelingen en advies aan IRA’s.
Industriefunctionarissen verwachten echter dat de regering-Biden de regel zal terugtrekken en aanscherpen.
Labor “behield zijn voorgestelde interpretatie van fiduciaire status voor het aanbevelen van rollovers,” legde Fred Reish, partner bij Faegre Drinker in Los Angeles, uit in een dinsdagmail aan ThinkAdvisor.
“Dat wil zeggen, als een adviseur een reeds bestaande relatie heeft van het verstrekken van financieel advies aan de deelnemer, zelfs als het voor persoonlijke, en niet planactiva was, voldoet de adviseur aan het ‘reguliere’ deel van de fiduciaire definitie van het geef-deel” onder de Employee Retirement Income Security Act, zei Reish.
“Als de adviseur die een rollover aanbeveelt van plan is om doorlopend advies te geven over hoe de rollover IRA te investeren, zou dat voldoen aan het ‘reguliere’ deel van de definitie,” voegde hij eraan toe.
Gezien de vereisten van Reg BI en de Investment Adviser Interpretation, “zal dat in de meeste gevallen betekenen dat aan alle vijf delen van de definitie wordt voldaan en de adviseur (en de toezichthoudende entiteit, bv.., broker-dealer of RIA) zullen fiduciaires zijn met het oog op het evalueren en aanbevelen van de rollover, “zei de advocaat.
De aanbeveling, verklaarde Reish, “moet in het beste belang van de deelnemer zijn, wat wil zeggen dat het prudent moet zijn gemaakt en loyaal aan de deelnemer.”
Slott’s Views
Na een snelle herziening van de 295 pagina’s tellende regel, voegde IRA- en belastingspecialist Ed Slott van Ed Slott en Co. eraan toe dat de PTE “in het algemeen volgt” Reg BI met betrekking tot rollover-advies.
“Dezelfde standaard zou van toepassing zijn, wat betekent dat adviseurs zullen moeten aantonen dat ze een proces hebben doorlopen wanneer ze advies geven over rollover-opties en in staat zijn om die analyse te documenteren,” verklaarde Slott dinsdag in een e-mail aan ThinkAdvisor.
“Ze kunnen betaald krijgen voor dat advies, maar ze moeten laten zien dat ze de voor- en nadelen van elke potentiële optie hebben beoordeeld en met aanbevelingen zijn gekomen die in het belang van de klant waren,” zei hij.
Adviseurs, vervolgde Slott, “moeten beter worden opgeleid over alle facetten van rollover-opties. Het kan niet alleen zijn ‘rol het over naar een IRA bij ons’ zonder alle beschikbare opties door te nemen om te zien welke het beste is. Maar ze kunnen betaald krijgen voor deze waardevolle service als ze er de tijd in steken.”
Een dergelijk proces is nu van cruciaal belang, voegde hij eraan toe, omdat “we massale ontslagen en vervroegde uittredingen hebben gezien als gevolg van de fall-out van de pandemie. Adviseurs hebben hier kansen om vergoedingen te verdienen door klanten te helpen met de grote rollover-beslissingen. Documenteer alles! Dat is duidelijk in deze regels.”
Meer meningen
Ken Bentsen, president en CEO van de Securities Industry and Financial Markets Association, zei in een verklaring dat de vrijstelling “een stap vooruit is omdat het een verscheidenheid aan beleggingsadviesbenaderingen zal aanmoedigen en het zal pensioenbeleggers de diensten bieden die ze zoeken.”
SIFMA, verklaarde Bentsen, “ondersteunt het toestaan van financiële professionals om beleggingsadvies op een flexibele manier te verstrekken,” eraan toevoegend dat de Arbeid “heeft getracht” de PTE op één lijn te brengen met Reg BI, “waaraan de industrie ijverig werkt om te implementeren.”
Barbara Roper, directeur van beleggersbescherming voor de Consumer Federation of America, zei dat de definitieve regel van de Arbeid “nauw aansluit bij het voorstel, waartegen we ons sterk verzetten als te zwak om pensioenspaarders te beschermen tegen conflicterend beleggingsadvies. Hetzelfde geldt hier.”
“Het repareren van deze regel – en Reg BI – zullen vroege prioriteiten zijn in de regering Biden,” legde Roper uit.
Dale Brown, president en CEO van het Financial Services Institute, voegde eraan toe dat nu Reg BI van kracht is, “het absoluut noodzakelijk is dat andere regelgeving in overeenstemming wordt gebracht met de standaard die door de SEC is vastgesteld. We zijn de definitieve vrijstelling grondig aan het bestuderen. Op basis van de aanpak van het oorspronkelijke voorstel hebben we echter goede hoop dat de nieuwe PTE zal harmoniseren met de vereisten van Reg BI.”
Labor legde uit dat zijn nieuwe verboden transactieklasse-vrijstelling is voor fiduciaires voor beleggingsadvies en is gebaseerd op een bestaand tijdelijk beleid dat is aangenomen nadat het 5e Circuit Court of Appeals de fiduciaire regel van Labor uit 2016 had geannuleerd.
“De vrijstelling stelt fiduciaires voor beleggingsadvies in staat om een breed scala aan beleggingsadviesdiensten aan te bieden in overeenstemming met de onpartijdige gedragsnormen. Onpartijdige gedragsnormen zijn een beste belangenstandaard, een redelijke vergoedingsstandaard en een vereiste om geen wezenlijk misleidende verklaringen af te leggen, “zei het.
De normen in de vrijstelling van Labor “sluiten aan bij normen van andere regelgevers, waaronder de SEC,” verklaarde de afdeling.
Lawmakers Weigh In
Sen. Patty Murray, D-Washington, rangschikkend lid van de Senaat Health, Education, Labor, and Pensions (HELP) Committee, en Rep. Bobby Scott, D-Virginia, voorzitter van de House Education and Labor Committee, zeiden in een gezamenlijke verklaring dat Labor’s “zwakke regel werknemers, gepensioneerden en gezinnen in het hele land zal schaden door gewetenloze financiële adviseurs hun eigen belangen boven die van hun klanten te laten gaan.”
De wetgevers voegden eraan toe: “Mensen zijn op zoek naar betrouwbare hulp terwijl ze proberen te navigeren door de pijnlijke economische fall-out van deze pandemie – maar deze regel zal die onbevooroordeelde hulp nog moeilijker te vinden maken.”
Murray en Scott legden ook uit dat ze “alles zullen doen wat we kunnen om samen te werken met de inkomende regering-Biden om de schade van het achterlijke beleid van president Trump terug te draaien en de pensioenzekerheid van mensen in het hele land te versterken terwijl ze werken aan het doorstaan van deze crisis.”
Rule’s Timing
Labor is van plan om de PTE, onder de naam Improving Investment Advice for Workers & Retirees, in de nabije toekomst naar het Federal Register te sturen.
Reish zei dat de vrijstelling pas 60 dagen na de publicatie ervan in het Federal Register van kracht zal worden, wat in de komende dagen zou moeten gebeuren. “Dat is consistent met de aanwijzing ervan op de OMB-website als ‘Economisch Significant,'” verklaarde hij.
“Als gevolg daarvan zal het niet van kracht zijn vóór de inauguratie van de regering-Biden,” vervolgde Reish. “Aangezien, als vanzelfsprekend, een nieuwe administratie effectief alle niet-definitieve regelgeving onmiddellijk na de inauguratie stopt, zal deze vrijstelling vrijwel zeker niet van kracht worden op het geplande tijdstip.”
De inkomende Biden-administratie zal “zich terugtrekken en de nieuwe regel bestuderen om te bepalen of deze consistent is met de standpunten van de administratie,” zei de advocaat, eraan toevoegend dat het Labor Department onder Biden “de regel zal herzien om deze veeleisender te maken.”
Zie: Ontcijferen van het beste belang in Reg BI