Spelen top-down, grote-picture factoren een rol bij het bepalen van uw fondsselecties of uw modelportefeuilles? Wij – en mijn onderzoeksdirecteur Jeff DeMas – proberen niet om de markt te timen. Als we denken dat de economie het goed gaat doen, geven we misschien iets meer geld aan een beheerder met een portefeuille die meer cyclisch georiënteerd is en halen we geld weg bij een beheerder die meer op groei gericht is. Maar het komt erop neer dat we goede managers voor ons hebben werken, dus waarom zouden we hen in twijfel trekken? We hebben het goed gedaan. Vanguard-oprichter Jack Bogle zei dat het een enorme prestatie is om het zelfs maar één procentpunt per jaar beter te doen dan de markt, en met Vanguard-fondsen hebben we het met meer dan twee procentpunten per jaar verslagen.
Wat zijn uw favoriete Vanguard-fondsen? Mijn drie favoriete fondsen zijn Dividend Growth (VDIGX), Health Care en Selected Value (VASVX). Deze drie fondsen vormen de kern van een fantastische portefeuille. Dividend Growth wordt geleid door Don Kilbride van Wellington. De aandelen die hij bezit zijn meestal wat ik noem slagschepen: bedrijven met sterke balansen. Ik kan niet genoeg goede dingen zeggen over een overwogen positie in de gezondheidszorg in een portefeuille. De demografie vereist dat zo’n beetje. Wat Selected Value betreft, het grootste deel ervan wordt nog steeds beheerd door Jim Barrow en Mark Giambrone, van Barrow, Hanley, Mewhinney & Strauss. Deze jongens zijn uitstekend. Het fonds heeft net een derde subadviseur toegevoegd, maar zolang Barrow en Giambrone het grootste deel van de portefeuille beheren, ben ik tevreden.
En dan moet je Vanguard verlaten om een stuk van de Primecap Management jongens te krijgen, die gespecialiseerd zijn in groeiaandelen. Ik hou van elk fonds dat door het Primecap-team wordt beheerd. De firma beheert drie uitstekende Vanguard-fondsen, maar die zijn allemaal gesloten voor nieuwe beleggers. Maar twee fondsen die door Primecap worden verkocht, Odyssey Growth (POGRX) en Odyssey Stock (POSKX), zijn nog steeds open.
Kort Vanguard zijn actieve managers in? Ja. Hoe vaak hoor je Vanguard niet zeggen: “We hebben van die geweldige actieve managers”? Ed Owens, de oude manager van Health Care, die in 2012 met pensioen ging, had waarschijnlijk het beste track record in de hele sector. En Vanguard heeft zijn naam nauwelijks genoemd. Kijk ondertussen maar eens naar de “select” fondsen op de website van Vanguard. Dit raakt me echt. Er staat: “Stel uw portefeuille samen met een paar van onze gevestigde, breed gespreide fondsen met lage kosten, geselecteerd door onze Portfolio Review Department.” Vanguard selecteert drie indexfondsen en drie actief beheerde fondsen: Explorer, Morgan Growth en Windsor II. Kom op, jongens. Dat is gewoon beschamend.