Czy czynniki odgórne, czynniki o dużym znaczeniu odgrywają rolę w określaniu wyboru funduszy lub portfeli modelowych? Zarówno my, jak i mój dyrektor ds. badań, Jeff DeMas, nie staramy się być na czasie z rynkiem. Jeśli uważamy, że gospodarka będzie miała się dobrze, możemy dać trochę więcej pieniędzy zarządzającemu, którego portfel jest bardziej zorientowany na cykl koniunkturalny i zabrać pieniądze zarządzającemu, który jest bardziej zorientowany na wzrost. Ale najważniejsze jest to, że mamy świetnych zarządzających, którzy dla nas pracują, więc po co ich osądzać? Dobrze nam poszło. Założyciel Vanguard, Jack Bogle, powiedział, że osiąganie lepszych wyników od rynku nawet o jeden punkt procentowy rocznie jest wielkim osiągnięciem, a my pokonaliśmy go o ponad dwa punkty procentowe rocznie, korzystając z funduszy Vanguard.
Jakie są Twoje ulubione fundusze Vanguard? Moje trzy najlepsze propozycje to Dividend Growth (VDIGX), Health Care i Selected Value (VASVX). Te trzy fundusze stanowią rdzeń wspaniałego portfela. Dividend Growth jest prowadzony przez Dona Kilbride’a z Wellington. Akcje, które posiada są zazwyczaj tym, co ja nazywam pancernikami: firmami z silnymi bilansami. Nie mogę powiedzieć wystarczająco dużo dobrego o posiadaniu nadmiernej ekspozycji na opiekę zdrowotną w portfelu. Demografia praktycznie tego wymaga. Jeśli chodzi o Selected Value, jego większość jest nadal prowadzona przez Jima Barrowa i Marka Giambrone, z Barrow, Hanley, Mewhinney & Strauss. Ci ludzie są znakomici. Fundusz właśnie dodał trzeciego subdoradcę, ale tak długo jak Barrow i Giambrone prowadzą większość portfela, będę zadowolony.
A potem trzeba opuścić Vanguard, aby dostać kawałek chłopaków z Primecap Management, którzy specjalizują się w akcjach wzrostowych. Lubię każdy fundusz prowadzony przez zespół Primecap. Firma ta zarządza trzema znakomitymi funduszami Vanguard, ale wszystkie one są zamknięte dla nowych inwestorów. Ale dwa fundusze sprzedawane przez Primecap, Odyssey Growth (POGRX) i Odyssey Stock (POSKX), są nadal otwarte.
Czy Vanguard nie oszczędza na aktywnych zarządzających? Tak. Ile razy słyszysz, jak Vanguard mówi: „Mamy wspaniałych aktywnych menedżerów”? Ed Owens, wieloletni zarządzający funduszem Health Care, który odszedł na emeryturę w 2012 roku, miał prawdopodobnie najlepsze wyniki w całej branży. A Vanguard ledwie wspomniał jego nazwisko. Tymczasem, spójrz na „wybrane” fundusze na stronie internetowej Vanguard. To naprawdę mnie porusza. Jest tam napisane: „Zbuduj swój portfel inwestycyjny w oparciu o kilka z naszych dobrze ugruntowanych, szeroko zdywersyfikowanych i tanich funduszy, wybranych przez nasz Dział Przeglądu Portfela”. Vanguard wybiera trzy fundusze indeksowe i trzy fundusze aktywnie zarządzane: Explorer, Morgan Growth i Windsor II. No dalej, chłopaki. To jest po prostu żenujące.