Spółki publiczne sprzedają akcje, aby zebrać pieniądze do wykorzystania w finansowaniu operacji, finansowaniu ulepszeń biznesowych i wspieraniu różnych innych projektów. Zazwyczaj oferują one dwa różne rodzaje akcji, zwykłe i uprzywilejowane, a każdy rodzaj ma swoją własną charakterystykę.
Spółki muszą zbadać koszt akcji uprzywilejowanych lub jakiegokolwiek źródła funduszy, ponieważ reprezentuje on koszt pozyskania pieniędzy. Na przykład, kredyt bankowy może kosztować 9 procent odsetek, podczas gdy pożyczanie pieniędzy w formie obligacji sprzedawanych inwestorom może kosztować 5 procent.
Pozyskiwanie pieniędzy poprzez sprzedaż akcji uprzywilejowanych może kosztować firmę 10 procent, wypłacanych w formie dywidend dla akcjonariuszy. Różne czynniki wpływają na rzeczywisty koszt akcji uprzywilejowanych.
Obliczanie kosztu akcji uprzywilejowanych
Można skorzystać z następującej formuły, aby obliczyć koszt akcji uprzywilejowanych:
Koszt akcji uprzywilejowanych = dywidenda z akcji uprzywilejowanych / cena akcji uprzywilejowanych
Dla danych wejściowych do obliczeń należy użyć ceny akcji uprzywilejowanych, która odzwierciedla bieżącą wartość rynkową, oraz użyć dywidendy z akcji uprzywilejowanych w ujęciu rocznym. Można również uwzględnić przewidywaną stopę wzrostu dywidendy spółki za pomocą następującego wzoru:
Koszt akcji uprzywilejowanych = dywidenda z akcji uprzywilejowanych w roku 1 / cena akcji uprzywilejowanych + stopa wzrostu dywidendy
Koszt akcji uprzywilejowanych będzie prawdopodobnie wyższy niż koszt długu, ponieważ dług stanowi zazwyczaj najmniej ryzykowny składnik kosztu kapitału spółki. Jeżeli firma wykorzystuje akcje uprzywilejowane jako źródło finansowania, to powinna uwzględnić koszt akcji uprzywilejowanych, wraz z dywidendami, w formule średniego ważonego kosztu kapitału.
Jako uwaga dodatkowa, większość akcji uprzywilejowanych jest w posiadaniu innych firm, a nie osób fizycznych. Jeżeli spółka posiada akcje uprzywilejowane, może wyłączyć z opodatkowania 70 procent dywidend, które otrzymuje od akcji uprzywilejowanych, więc w rzeczywistości zwiększa to stopę zwrotu po opodatkowaniu akcji uprzywilejowanych. Po wprowadzeniu ustawy o reformie podatkowej z 1986 r., osoby fizyczne nie otrzymywały już tej korzyści, począwszy od roku podatkowego 1987.
Cechy akcji uprzywilejowanych
Akcje uprzywilejowane oferują pewne korzyści dla inwestorów. Pod pewnymi względami przewyższają akcje zwykłe, co oznacza, że jeśli firma ma ograniczone fundusze do wypłaty dywidendy, akcjonariusze uprzywilejowani otrzymują wypłatę przed akcjonariuszami zwykłymi.
Podobnie, jeśli firma musi zlikwidować swoje aktywa, posiadacze obligacji otrzymują wypłatę w pierwszej kolejności, następnie akcjonariusze uprzywilejowani, a potem akcjonariusze zwykli. Jednakże, wspólni akcjonariusze otrzymują prawo głosu, podczas gdy uprzywilejowani nie. Dywidendy uprzywilejowane mają tendencję do bycia stałymi i bardziej stabilnymi niż zmienne dywidendy wypłacane na akcjach zwykłych.
Spółki nie mają obowiązku wypłacania dywidend uprzywilejowanym akcjonariuszom. Jednak zazwyczaj je wypłacają, ponieważ niewypłacanie dywidendy może być negatywnym sygnałem finansowym dla inwestorów i rynku.
Całkowity koszt kapitału
Średni ważony koszt kapitału spółki reprezentuje średnią stopę procentową, jaką spółka musi zapłacić, aby sfinansować swoją działalność, zakup aktywów lub inne potrzeby. Oznacza również minimalną średnią stopę zwrotu, jaką firma musi uzyskać z bieżących aktywów, aby zadowolić swoich udziałowców lub właścicieli, inwestorów i wierzycieli.
Średni ważony koszt kapitału firmy wynika ze struktury kapitałowej firmy i obejmuje koszt wszystkich źródeł finansowania firmy; na przykład firma może korzystać zarówno z finansowania dłużnego, jak i kapitałowego. Koszt kapitału reprezentuje kwotę, jaką firma płaci za finansowanie swoich operacji, bez określania składu struktury kapitałowej, czy jest to zadłużenie, akcje zwykłe czy uprzywilejowane.
Koszt akcji uprzywilejowanych byłby uwzględniony w obliczeniach średniego ważonego kosztu kapitału firmy, wraz z wszelkimi funduszami otrzymanymi z emisji akcji zwykłych lub zadłużenia.
Niektóre małe firmy wykorzystują wyłącznie finansowanie dłużne dla swoich operacji. Inne małe startupy wykorzystują wyłącznie finansowanie kapitałowe, zwłaszcza jeśli otrzymały fundusze od inwestorów kapitałowych, takich jak inwestorzy venture capital. W miarę rozwoju tych małych firm, prawdopodobnie zaczną one z czasem korzystać z kombinacji finansowania dłużnego i kapitałowego.