Przegląd kryzysu finansowego w latach 2007-2008

Kryzys finansowy w latach 2007-2008 był przygotowywany od lat. Latem 2007 r. na rynkach finansowych na całym świecie pojawiały się oznaki, że nadszedł czas rozliczenia się z trwającą od lat ekspansją tanich kredytów. Upadły dwa fundusze hedgingowe Bear Stearns, BNP Paribas ostrzegał inwestorów, że mogą nie być w stanie wypłacić pieniędzy z dwóch swoich funduszy, a brytyjski bank Northern Rock miał starać się o awaryjne finansowanie z Banku Anglii.

Mimo tych znaków ostrzegawczych, niewielu inwestorów podejrzewało, że najgorszy kryzys od prawie ośmiu dekad ogarnie globalny system finansowy, rzucając na kolana gigantów z Wall Street i wywołując Wielką Recesję.

To było epickie załamanie finansowe i gospodarcze, które kosztowało wielu zwykłych ludzi utratę pracy, oszczędności życia, domów lub wszystkich tych trzech rzeczy.

Sowing the Seeds of the Crisis

The seeds of the financial crisis were planted during years of rock-bottom interest rates and loose lending standards that fueled a housing price bubble in the U.S. and elsewhere.

It began, as usual, with good intentions. Faced with the bursting of the dot-com bubble, a series of corporate accounting scandals, and the September 11 terrorist attacks, the Federal Reserve lowered the federal funds rate from 6.5% in May 2000 to 1% in June 2003. The aim was to boost the economy by making money available to businesses and consumers at bargain rates.

W rezultacie ceny domów poszybowały w górę, ponieważ kredytobiorcy skorzystali z niskiego oprocentowania kredytów hipotecznych. Nawet kredytobiorcy subprime, czyli ci ze słabą historią kredytową lub jej brakiem, byli w stanie zrealizować marzenie o kupnie domu.

Banki sprzedały następnie te kredyty bankom z Wall Street, które połączyły je w instrumenty finansowe o niskim ryzyku, takie jak papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (mortgage-backed securities) i zabezpieczone zobowiązania dłużne (collateralized debt obligations, CDO). Wkrótce rozwinął się wielki rynek wtórny dla pożyczek subprime.

Podsycając większe ryzyko wśród banków, Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w październiku 2004 roku złagodziła wymogi dotyczące kapitału netto dla pięciu banków inwestycyjnych – Goldman Sachs (NYSE: GS), Merrill Lynch (NYSE: MER), Lehman Brothers, Bear Stearns i Morgan Stanley (NYSE: MS). To pozwoliło im lewarować swoje początkowe inwestycje do 30, a nawet 40 razy.

Objawy kłopotów

W końcu stopy procentowe zaczęły rosnąć, a własność domów osiągnęła punkt nasycenia. Fed zaczął podnosić stopy procentowe w czerwcu 2004 roku, a dwa lata później stopa funduszy federalnych osiągnęła poziom 5,25%, na którym pozostała do sierpnia 2007 roku.

Wcześniej pojawiły się oznaki niepokoju. Do 2004 roku wskaźnik posiadania domów w Stanach Zjednoczonych osiągnął szczyt na poziomie 69,2%. Następnie, na początku 2006 roku, ceny domów zaczęły spadać.

Spowodowało to prawdziwe trudności dla wielu Amerykanów. Ich domy były warte mniej niż za nie zapłacili. Nie mogli sprzedać swoich domów, nie będąc winni pieniądze swoim pożyczkodawcom. Jeśli mieli kredyty hipoteczne o zmiennym oprocentowaniu, ich koszty rosły wraz ze spadkiem wartości ich domów. Najbardziej wrażliwi kredytobiorcy subprime utknęli z kredytami hipotecznymi, na które nie mogli sobie pozwolić.

W miarę upływu 2007 r. jeden kredytodawca subprime po drugim składał wniosek o upadłość. W lutym i marcu, ponad 25 kredytodawców subprime zbankrutowało. W kwietniu New Century Financial, specjalizujący się w kredytach subprime, złożył wniosek o upadłość i zwolnił połowę pracowników.

Do czerwca Bear Stearns wstrzymał umorzenia w dwóch swoich funduszach hedgingowych, co skłoniło Merrill Lynch do zajęcia 800 milionów dolarów w aktywach tych funduszy.

Nawet to były małe sprawy w porównaniu z tym, co miało się wydarzyć w nadchodzących miesiącach.

Sierpień 2007: The Dominoes Start to Fall

W sierpniu 2007 roku stało się jasne, że rynki finansowe nie są w stanie rozwiązać kryzysu subprime, a problemy odbijają się daleko poza granicami Stanów Zjednoczonych.

Rynek międzybankowy, który zapewnia przepływ pieniędzy na całym świecie, całkowicie zamarł, głównie z powodu strachu przed nieznanym. Northern Rock musiał zwrócić się do Banku Anglii o finansowanie awaryjne ze względu na problem z płynnością. W październiku 2007 r. szwajcarski bank UBS stał się pierwszym dużym bankiem, który ogłosił straty – 3,4 miliarda dolarów – z inwestycji związanych z kredytami subprime.

W nadchodzących miesiącach Rezerwa Federalna i inne banki centralne podjęły skoordynowane działania w celu udzielenia miliardów dolarów pożyczek globalnym rynkom kredytowym, które stanęły w miejscu z powodu spadku cen aktywów. W międzyczasie instytucje finansowe zmagały się z oszacowaniem wartości bilionów dolarów wartych teraz toksycznych papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, które znajdowały się w ich księgach.

Marzec 2008: Upadek Bear Stearns

Do zimy 2008 roku gospodarka amerykańska znajdowała się w pełnej recesji, a w miarę jak instytucje finansowe zmagały się z problemami z płynnością, rynki akcji na całym świecie odnotowywały największe spadki od czasu ataków terrorystycznych z 11 września.

W styczniu 2008 roku Fed obniżył swoją benchmarkową stopę procentową o trzy czwarte punktu procentowego – była to największa obniżka od ćwierćwiecza – starając się spowolnić spadek gospodarczy.

Złe wieści napływały ze wszystkich stron. W lutym rząd brytyjski został zmuszony do nacjonalizacji Northern Rock, a w marcu upadł globalny bank inwestycyjny Bear Stearns, filar Wall Street z 1923 roku, który został przejęty przez JPMorgan Chase za grosze od dolara.

Wrzesień 2008: Upadek Lehman Brothers

Do lata 2008 r. w całym sektorze finansowym panował chaos. IndyMac Bank stał się jednym z największych banków, które kiedykolwiek upadły w USA,Fannie Mae i Freddie Mac, zostały przejęte przez rząd amerykański.

Jeszcze upadek czcigodnego banku Lehman Brothers we wrześniu oznaczał największe bankructwo w historii USA i dla wielu stał się symbolem zniszczeń spowodowanych przez globalny kryzys finansowy.

W tym samym miesiącu rynki finansowe znalazły się w stanie swobodnego spadku, a główne amerykańskie indeksy poniosły jedne z największych strat w historii. Fed, Departament Skarbu, Biały Dom i Kongres walczyły o przedstawienie kompleksowego planu, który powstrzymałby krwawienie i przywrócił zaufanie do gospodarki.

Skutki

Pakiet ratunkowy dla Wall Street został zatwierdzony w pierwszym tygodniu października 2008 roku.

Pakiet zawierał wiele środków, takich jak ogromny rządowy skup „toksycznych aktywów”, ogromna inwestycja w akcje banków oraz finansowe koło ratunkowe dla Fannie Mae i Freddie Mac.

Powszechne było oburzenie opinii publicznej. Okazało się, że bankierzy zostali nagrodzeni za lekkomyślne tankowanie gospodarki. Ale dzięki temu gospodarka znów ruszyła z miejsca. Należy również zauważyć, że inwestycje w banki zostały w pełni odzyskane przez rząd, wraz z odsetkami.

Przekazanie pakietu ratunkowego ustabilizowało rynki akcji, które osiągnęły dno w marcu 2009 r., a następnie rozpoczęły najdłuższą hossę w swojej historii.

Jednakże szkody gospodarcze i ludzkie cierpienie były ogromne. Bezrobocie sięgnęło 10%. Około 3,8 miliona Amerykanów straciło swoje domy w wyniku przejęć.

O Dodd-Frank

Najambitniejszą i najbardziej kontrowersyjną próbą zapobieżenia podobnym wydarzeniom było uchwalenie w 2010 roku Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act. Od strony finansowej, ustawa ograniczyła niektóre z bardziej ryzykownych działań największych banków, zwiększyła nadzór rządowy nad ich działalnością i zmusiła je do utrzymywania większych rezerw gotówkowych. Po stronie konsumenckiej, próbowała ona ograniczyć udzielanie drapieżnych pożyczek.

Do 2018 roku niektóre części ustawy zostały wycofane przez administrację Trumpa, choć próba bardziej hurtowego demontażu nowych regulacji nie powiodła się w Senacie USA.

Regulacje te mają zapobiec powtórzeniu się kryzysu podobnego do tego z lat 2007-2008.

Co nie oznacza, że w przyszłości nie dojdzie do kolejnego kryzysu finansowego. Bańki pojawiają się okresowo, co najmniej od czasu holenderskiej bańki tulipanowej z 1630 r.

Kryzys finansowy z 2008 r. – odpowiedzi na najczęściej zadawane pytania

Kryzys finansowy z lat 2007-2008 był wydarzeniem globalnym, a nie ograniczonym do Stanów Zjednoczonych. Grecja nie spłacała swoich międzynarodowych długów. Portugalia i Hiszpania cierpiały z powodu ekstremalnego poziomu bezrobocia. Doświadczenia każdego narodu były inne i złożone. Oto niektóre z czynników mających wpływ na sytuację w Stanach Zjednoczonych

Co było przyczyną kryzysu finansowego z 2008 roku? Po pierwsze, niskie stopy procentowe i niskie standardy kredytowania podsyciły bańkę cenową na rynku mieszkaniowym i zachęciły miliony ludzi do pożyczania ponad stan, by kupić domy, na które nie było ich stać.

Banki i kredytodawcy subprime utrzymali tempo, sprzedając swoje kredyty hipoteczne na rynku wtórnym, aby uwolnić pieniądze na udzielanie kolejnych kredytów hipotecznych.

Firmy finansowe, które kupiły te kredyty hipoteczne, przepakowały je w pakiety lub „transze” i odsprzedały inwestorom jako papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką. Kiedy zaczęły się pojawiać przypadki niespłacania kredytów hipotecznych, ostatni nabywcy znaleźli się w posiadaniu bezwartościowego papieru.

Kto ponosi winę za Wielką Recesję?

Wielu ekonomistów przypisuje największą winę luźnej polityce udzielania kredytów hipotecznych, która pozwoliła wielu konsumentom pożyczać więcej, niż ich na to stać. Ale jest mnóstwo winy dookoła, w tym:

• Nieuczciwi kredytodawcy, którzy sprzedali własność domu ludziom, którzy nie mogliby prawdopodobnie spłacić kredytów hipotecznych, które im zaoferowano.
• Guru inwestycyjne, którzy kupili te złe kredyty hipoteczne i zwinęli je w pakiety do odsprzedaży inwestorom.
• Agencje, które nadały tym pakietom kredytów hipotecznych najwyższe ratingi inwestycyjne, sprawiając, że wydawały się one bezpieczne.
• Inwestorzy, którzy nie sprawdzili ratingów, lub po prostu zadbali o rozładowanie pakietów innym inwestorom, zanim wybuchły.

Jakie banki upadły w 2008 roku?

Całkowita liczba upadłości banków związanych z kryzysem finansowym nie może być ujawniona bez uprzedniego podania tej informacji: Żaden deponent w amerykańskim banku nie stracił ani grosza z powodu upadłości banku.

Według danych Rezerwy Federalnej w Cleveland w latach 2008-2015 upadło ponad 500 banków, w porównaniu z 25 w ciągu poprzednich siedmiu lat. Większość z nich to małe banki regionalne, a wszystkie zostały przejęte przez inne banki wraz z kontami deponentów.

Największe upadłości dotyczyły nie banków w tradycyjnym rozumieniu Main Street, ale banków inwestycyjnych, które zaspokajały potrzeby inwestorów instytucjonalnych. Należały do nich przede wszystkim Lehman Brothers i Bear Stearns. Lehman Brothers odmówił rządowego bailoutu i zamknął swoje podwoje. JPMorgan Chase tanio kupił ruiny Bear Stearns.

Jeśli chodzi o największe z wielkich banków, w tym JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of American i Morgan Stanley, wszystkie były, jak wiadomo, „zbyt duże, by upaść”. Wzięły pieniądze na bailout, spłaciły je rządowi i wyszły z recesji większe niż kiedykolwiek.

Kto zarobił pieniądze na kryzysie finansowym 2008?

Niektórzy mądrzy inwestorzy zarobili na kryzysie, głównie zbierając kawałki z wraku.

• Warren Buffett zainwestował miliardy w firmy, w tym Goldman Sachs i General Electric, kierując się mieszanką motywów łączących patriotyzm i zysk.
• Hedge Fund Manager John Paulson zarobił mnóstwo pieniędzy, stawiając przeciwko amerykańskiemu rynkowi mieszkaniowemu, gdy bańka spekulacyjna pękła.S. rynku mieszkaniowego, kiedy powstała bańka, a następnie zarobił o wiele więcej pieniędzy, stawiając na jego odbudowę po tym, jak osiągnął dno.
• Inwestor Carl Icahn udowodnił swój talent do obserwacji rynku, sprzedając i kupując nieruchomości w kasynach przed, w trakcie i po kryzysie.

Dolna linia

Bańki pojawiają się cały czas w świecie finansów. Cena akcji lub jakiegokolwiek innego towaru może zostać zawyżona poza jego wewnętrzną wartość. Zazwyczaj szkody ograniczają się do strat kilku zbyt entuzjastycznych nabywców.

Kryzys finansowy z lat 2007-2008 był innym rodzajem bańki. Jak tylko kilka innych w historii, urósł na tyle, że kiedy pękł, zniszczył całe gospodarki i zaszkodził milionom ludzi, w tym wielu, którzy nie spekulowali na papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką.