BIMETALLISM. År 1791 hade de flesta av världens ledande nationer en bimetallisk standard där både guld och silver användes som grund för myntning (så kallad specie). Efter rekommendationer från Alexander Hamilton och Thomas Jefferson antog den amerikanska kongressen 1792 års myntlag (Coinage Act), där ett guldstycke i form av en gold eagle (10 dollar) på 247,50 grains, 100 procent fin, en silverdollar på 371,25 grains och underordnade silvermynt, inklusive halvdollar, quarters och dimes med proportionerlig vikt, blev penningmyntstandarden för den nya nationen.
Den amerikanska silverdollarn cirkulerade till nominellt värde (”par”) i Latinamerika, trots att den vägde mindre än den latinamerikanska dollarn. Följaktligen exporterades de flesta mynt som präglades och cirkulerade inte internt i någon större utsträckning. År 1806 upphävde president Jefferson myntningen av silverdollar.
Myntförhållandet mellan silver och guld (15 till 1) undervärderade guldet. En guldägare kunde sälja det till myntverket till det av regeringen fastställda priset på 19,40 dollar per uns, men på marknaden, där priserna bestämdes av utbud och efterfrågan, kunde samma ägare få nästan 20 dollar per uns. Den undervärderade metallen i ett dubbelt system som detta tenderar att upphöra med cirkulationen så snart skillnaden mellan myntens och marknadens priser blir tillräckligt stor för att ge en vinst efter att transaktionskostnaderna har betalats – ett fenomen som ekonomer kallar ”Greshams lag” (”goda pengar driver ut dåliga”). Fram till Napoleonkrigen växte skillnaden mellan priserna på guld och silver fortfarande inte tillräckligt mycket för att få många människor att dra nytta av prisskillnaden (en process som kallas ”arbitrage”). Men 1821 införde England guldmyntfoten, vilket ökade efterfrågan på guld och höjde priset på guld över den nivå som krävs för att initiera Greshams lag. Guldet försvann nästan helt från cirkulationen.
I början av 1820-talet lades många förslag om att devalvera guldet, men metallens knapphet talade emot en devalvering. Efter att guld hade upptäckts i Appalacherna sänkte kongressen dock 1834 guldinnehållet i örnen till 232 grains. Tre år senare ökades vikten till 232,2 grains, vilket gjorde att myntens förhållande mellan silver och guld blev 15,988 till 1. Guldet övervärderades vid myntverket, men det dröjde till 1844 innan alla silvermynt försvann från cirkulationen. För att få tillbaka silver för dagliga transaktioner minskade kongressen 1853 halvdollarn från 206,25 grains, 90 procent fin, till 192 grains, och minskade andra mynt proportionellt.
Inflation under inbördeskriget drev ut alla specie ur cirkulationen. Landet hade en oåterkallelig pappersstandard från 1861 till 1879. Mot bakgrund av att silverdollarn inte hade cirkulerat på trettio år skrevs myntlagarna om: lagen från februari 1873 slopade silverdollarn och gjorde gulddollarn till monetär standard, vilket framkallade ett protestvrål från agrara grupper och gruvarbetare som ville blåsa upp valutan. De kallade detta för ”73 års brott”
En rad händelser i början av 1870-talet minskade efterfrågan på silver. År 1871-1873 övergick Tyskland till guldstandard och demonetiserade silver, flera latinamerikanska länder stängde sin produktion av silvermynt, Skandinavien införde guldstandard och Ryssland avbröt 1876 sitt silvermyntande. Samtidigt ökade nya upptäckter av silver i Nevada, i kombination med den fortsatta produktiviteten i Comstock Lode, den amerikanska silverproduktionen med cirka 20 procent.
Silverpriset föll kraftigt, och i kombination med en världsomspännande gradvis deflation såg många amerikaner de sjunkande prisnivåerna som en konspiration eller komplott från långivarna för att upprätthålla deflationen. ”Silveriter” (som började smälta in i det nybildade populistpartiet) ropade på ”fritt och obegränsat silver till 16 till 1”. År 1878 ledde påtryckningar från silverintressenterna till antagandet av Bland-Allison Act, som krävde att USA:s finansministerium skulle köpa silver till ett värde av 2,5 miljoner dollar varje månad för att prägla det till silverdollar till ett värde av 412,5 ounces, 90 procent fin. Haken var att finansdepartementet skulle betala marknadspriser, inte ”16 till 1”. Den förväntade inflationen som skulle ha följt om silveristernas program hade följts uteblev alltså.
Silverkrafterna pressade obevekligt på sitt program. I juni 1890 antog kongressen Sherman Silver Purchase Act, som krävde inköp av 4,5 miljoner uns silver per månad till något högre priser än marknadspriset på cirka 16,5 till 1. Detta fick den katastrofala effekten att guldet dränerades ut ur landet i hastig takt. När Grover Cleveland omvaldes till president 1892 stod nationen på gränsen till konkurs. Kongressen upphävde lagen i november 1893, men inte i tid för att stoppa paniken 1893. Ännu värre var att guldtömningen i regeringens valv hade fortsatt: 1892 hade regeringen 84 miljoner dollar i guld, men 1894 hade reserverna sjunkit till 69 miljoner dollar och fortsatte att sjunka. Till slut samarbetade Cleveland med bankiren J. P. Morgan för att ordna ett massivt syndikat som lånade ut guld till den amerikanska regeringen för sammanlagt mer än 65 miljoner dollar, vilket stabiliserade marknaderna. År 1896 avslutades bimetallfrågan politiskt i och med att republikanen William McKinley, som förespråkade en guldstandard, valdes över demokraternas silveranhängare William Jennings Bryan, som hade vunnit nomineringen med sitt berömda tal om guldkorset.
Den stora depressionen förde med sig nya uppmaningar om att återigen lägga till silver i den monetära mixen. Den 5 april 1933 upphävde president Franklin D. Roosevelt guldstandarden. Thomas Amendment to the Agricultural Adjustment Act (maj 1933) bemyndigade presidenten att devalvera gulddollarn med upp till 50 procent, acceptera upp till 200 miljoner dollar i silver till 50 cent per uns som betalning för krigsskulder och återupprätta bimetallismen. Genom Gold Reserve Act från januari 1934 sänktes gulddollarns vikt från 23,22 till 13,71 grains, vilket gjorde att guldet var värt 35 dollar per uns i stället för 20,67 dollar. Regeringen köpte också mer inhemskt utvunnet silver under depressionen.
Under 1960-talet övergav USA allt utom symboliken i en metallisk standard. I lagarna från 1965 och 1968 avskaffade kongressen kravet på guldreserv för Federal Reserves bankdepositioner och Federal Reserves sedlar. År 1965 slutade regeringen att prägla standardsilvermynt och 1971 upphävde den tillfälligt rätten att omvandla dollar till guld. År 1972 devalverades dollarn, vilket höjde guldpriset till 38 dollar per uns; ett år senare devalverades dollarn igen, vilket tvingade upp priset till 42 dollar. Det var hopplöst för regeringen att försöka knyta dollarpriset till guld, eller tvärtom, och snart ”flöt” dollarn (liksom alla valutor) mot guldets och alla andra valutors värde. Under oljekrisen i mitten av 1970-talet steg guldpriset på marknaden till så mycket som 900 dollar per uns, men när oljepriserna stabiliserades föll guldpriset tillbaka till omkring 300 dollar, där det (med några få undantag) har legat kvar.
BIBLIOGRAFI
Friedman, Milton. ”Bimetallism Revisited”. Journal of Economic Perspectives 4 (1990): 95-104.
Friedman, Milton och Anna J. Schwartz. A Monetary History of the United States, 1867-1960. Princeton, N.J.: Princeton University Press, 1967.
Krooss, Herman E. Documentary History of Banking and Currency in the United States. New York: Chelsea House, 1969.
Laughlin, J. L. History of Bimetallism in the United States. Princeton, N.J.: Princeton University Press, 1963.
LarrySchweikart
See alsoCurrency and Coinage ; Federal Reserve System .