Arbetsdepartementet släppte på tisdagseftermiddagen sitt undantag för förtroendevalda förbjudna transaktioner för att anpassa sig till Securities and Exchange Commissions förordning om bästa intresse – en regel som branschföreträdare säger kommer att ha en betydande inverkan på rekommendationer för omplacering och rådgivning till IRAs.
Industriföreträdare räknar dock med att Biden-administrationen kommer att dra tillbaka regeln och skärpa den.
Labor ”behöll sin föreslagna tolkning av fiduciär status för att rekommendera rollovers”, förklarade Fred Reish, partner på Faegre Drinker i Los Angeles, i ett e-postmeddelande på tisdagen till ThinkAdvisor.
”Det vill säga, om en rådgivare har ett befintligt förhållande att ge finansiell rådgivning till deltagaren, även om det gällde personliga och inte plantillgångar, uppfyller rådgivaren den ”vanliga” delen av definitionen av en förtroendevald i givande delar” enligt Employee Retirement Income Security Act, sade Reish.
”Om den rådgivare som rekommenderar en rollover har för avsikt att ge fortlöpande råd om hur rollover IRA ska investeras, skulle det uppfylla den ’vanliga’ delen av definitionen”, tillade han.
Med tanke på kraven i Reg BI och tolkningen av investeringsrådgivare, ”kommer det i de flesta fall att betyda att alla fem delarna av definitionen är uppfyllda och att rådgivaren (och den övervakande enheten, t.ex., Broker-dealer eller RIA) kommer att vara förtroendevalda när det gäller att utvärdera och rekommendera överflyttningen”, sade advokaten.
Rekommendationen, sade Reish, ”måste vara i deltagarens bästa intresse, vilket innebär att den måste vara försiktigt gjord och lojal mot deltagaren.”
Slott’s Views
Efter en snabb genomgång av den 295 sidor långa regeln tillade IRA- och skattespecialisten Ed Slott från Ed Slott and Co. att PTE ”i allmänhet följer” Reg BI när det gäller råd om rollover.
”Samma standard skulle gälla, vilket innebär att rådgivare måste visa att de har gått igenom en process när de ger råd om rollover-alternativ och kan dokumentera denna analys”, förklarade Slott på tisdagen i ett mejl till ThinkAdvisor.
”De kan få betalt för den rådgivningen, men de måste visa att de har granskat fördelarna och nackdelarna med varje potentiellt alternativ och kommit fram till rekommendationer som låg i kundens bästa intresse”, sade han.
Rådgivare, fortsatte Slott, ”måste vara bättre utbildade om alla aspekter av rollover-alternativ. Det kan inte bara vara ’flytta över det till en IRA hos oss’ utan att gå igenom alla tillgängliga alternativ för att se vilket som är bäst. Men de kan få betalt för denna värdefulla tjänst om de lägger ner tid på det.”
En sådan process är kritisk nu, tillade han, eftersom ”vi har sett massiva uppsägningar och förtidspensioneringar på grund av pandemins följder. Rådgivare har här möjligheter att tjäna pengar genom att hjälpa kunderna med de stora besluten om övergång. Dokumentera allt! Det är tydligt i dessa regler.”
Mer åsikter
Ken Bentsen, ordförande och vd för Securities Industry and Financial Markets Association, sade i ett uttalande att undantaget ”är ett steg framåt eftersom det kommer att uppmuntra en mängd olika metoder för investeringsrådgivning och kommer att förse pensionsinvesterare med de tjänster de söker.”
SIFMA, förklarade Bentsen, ”stöder att finansiella yrkesutövare tillåts tillhandahålla investeringsrådgivning på ett flexibelt sätt”, och tillade att Labour ”har försökt anpassa” PTE till Reg BI, ”vilket branschen arbetar flitigt för att genomföra”.”
Barbara Roper, direktör för investerarskydd för Consumer Federation of America, sade att Labours slutgiltiga regel ”följer nära förslaget, som vi starkt motsatte oss eftersom det var för svagt för att skydda pensionssparare från konfliktfylld investeringsrådgivning”. Det samma gäller här.”
”Att åtgärda den här regeln – och Reg BI – kommer att vara en av de första prioriteringarna i Bidens administration”, förklarade Roper.
Dale Brown, VD och koncernchef för Financial Services Institute, tillade att när Reg BI nu har trätt i kraft, ”är det absolut nödvändigt att andra bestämmelser anpassas till den standard som fastställts av SEC. Vi granskar grundligt det slutliga undantaget. Baserat på tillvägagångssättet i det ursprungliga förslaget är vi dock förhoppningsfulla om att den nya PTE kommer att harmonisera med Reg BI:s krav.”
Labor förklarade att det nya undantaget för förbjudna transaktioner är avsett för förtroendevalda som arbetar med investeringsrådgivning och att det bygger på en befintlig tillfällig policy som antogs efter det att den femte appellationsdomstolen upphävde Labors regel om förtroendevalda från 2016.
”Undantaget gör det möjligt för förtroendevalda som arbetar med investeringsrådgivning att erbjuda ett brett spektrum av investeringsrådgivningstjänster i enlighet med normerna för opartiskt beteende. Impartial Conduct Standards är en standard för bästa intresse, en standard för rimlig ersättning och ett krav på att inte göra några materiellt vilseledande uttalanden”, sade departementet.
Standarderna i arbetets undantag ”överensstämmer med standarder från andra tillsynsmyndigheter, inklusive SEC”, uppgav departementet.
Lagstiftare väger in
Sen. Patty Murray, D-Washington, rangordnad medlem i senatens kommitté för hälsa, utbildning, arbete och pensioner (HELP), och Rep. Bobby Scott, D-Virginia, ordförande i representanthusets kommitté för utbildning och arbete, sade i ett gemensamt uttalande att Labours ”svaga regel kommer att skada arbetare, pensionärer och familjer över hela landet genom att låta skrupellösa finansiella rådgivare sätta sina egna intressen före sina kunders”.”
Lagstiftarna tillade: ”Människor letar efter pålitlig hjälp när de försöker navigera de smärtsamma ekonomiska konsekvenserna av denna pandemi – men den här regeln kommer att göra den opartiska hjälpen ännu svårare att hitta.”
Murray och Scott förklarade också att de ”kommer att göra allt vi kan för att arbeta tillsammans med den kommande Biden-administrationen för att vända skadan av president Trumps bakåtsträvande politik och stärka pensionssäkerheten för människor runt om i landet när de arbetar för att övervinna den här krisen”.”
Regelns timing
Labor planerar att skicka till PTE, dubbad Improving Investment Advice for Workers & Retirees, till Federal Register inom en snar framtid.
Reish sade att undantaget inte kommer att träda i kraft förrän 60 dagar efter att det har publicerats i Federal Register, vilket bör ske inom de närmaste dagarna. ”Det stämmer överens med dess beteckning på OMB:s webbplats som ”ekonomiskt betydelsefull””, sade han.
”Därför kommer det inte att träda i kraft förrän Biden-administrationen har inlett sin verksamhet”, fortsatte Reish. ”Eftersom det är en självklarhet att en ny administration effektivt stoppar alla icke slutgiltiga förordningar omedelbart efter invigningen, kommer detta undantag med största sannolikhet inte att träda i kraft vid den planerade tidpunkten.”
Den tillträdande Biden-administrationen kommer att ”dra sig tillbaka och studera den nya regeln för att avgöra om den är förenlig med administrationens ståndpunkter”, sade advokaten, och tillade att arbetsmarknadsdepartementet under Biden ”kommer att se över regeln för att göra den mer krävande”.”
Se: Läs mer: Att tolka bästa intresse i Reg BI