Finanskrisen 2007-2008 i en tillbakablick

Finanskrisen 2007-2008 var flera år på nacken. Sommaren 2007 visade finansmarknaderna runt om i världen tecken på att det var dags att få räkna med en årslång överdrift på billiga krediter. Två av Bear Stearns hedgefonder hade kollapsat, BNP Paribas varnade investerare för att de kanske inte skulle kunna ta ut pengar från två av sina fonder och den brittiska banken Northern Rock var på väg att söka nödfinansiering från Bank of England.

Men trots dessa varningssignaler var det få investerare som misstänkte att den värsta krisen på nästan åtta decennier var på väg att uppsluka det globala finansiella systemet, tvinga Wall Streets jättar på knä och utlösa den stora recessionen.

Det var en episk finansiell och ekonomisk kollaps som kostade många vanliga människor deras jobb, deras besparingar, deras hem eller alla tre.

Sowing the Seeds of the Crisis

The seeds of the financial crisis were planted during years of rock-bottom interest rates and loose lending standards that fueled a housing price bubble in the U.S. and elsewhere.

It began, as usual, with good intentions. Faced with the bursting of the dot-com bubble, a series of corporate accounting scandals, and the September 11 terrorist attacks, the Federal Reserve lowered the federal funds rate from 6.5% in May 2000 to 1% in June 2003. The aim was to boost the economy by making money available to businesses and consumers at bargain rates.

Resultatet blev en uppåtgående spiral i bostadspriserna när låntagarna drog nytta av de låga bolåneräntorna. Till och med subprime-låntagare, dvs. de med dålig eller ingen kredithistorik, kunde förverkliga drömmen om att köpa en bostad.

Bankerna sålde sedan lånen vidare till bankerna på Wall Street, som paketerade dem i vad som kallades för finansiella instrument med låg risk, t.ex. värdepapper med säkerhet i form av pantbrev och CDO:er (collateralized debt obligations). Snart utvecklades en stor sekundärmarknad för att ge upphov till och distribuera subprime-lån.

För att få bankerna att ta större risker lättade Securities and Exchange Commission (SEC) i oktober 2004 på kraven på nettokapital för fem investeringsbanker – Goldman Sachs (NYSE: GS), Merrill Lynch (NYSE: MER), Lehman Brothers, Bear Stearns och Morgan Stanley (NYSE: MS). Det gjorde det möjligt för dem att utnyttja sina ursprungliga investeringar med upp till 30 gånger eller till och med 40 gånger.

Tecken på problem

Till slut började räntorna stiga och bostadsägandet nådde en mättnadspunkt. Fed började höja räntorna i juni 2004, och två år senare hade Federal funds rate nått 5,25 %, där den låg kvar fram till augusti 2007.

Det fanns tidiga tecken på oro. År 2004 hade det amerikanska bostadsägandet nått en toppnotering på 69,2 %. Under början av 2006 började sedan bostadspriserna falla.

Detta orsakade verkliga svårigheter för många amerikaner. Deras bostäder var värda mindre än vad de betalade för dem. De kunde inte sälja sina hus utan att vara skyldiga sina långivare pengar. Om de hade lån med justerbar ränta ökade deras kostnader samtidigt som värdet på deras hem sjönk. De mest sårbara subprime-låntagarna fastnade med lån som de inte hade råd med från början.

När 2007 inleddes ansökte den ena subprime-långivaren efter den andra om konkurs. Under februari och mars gick mer än 25 subprime-långivare i konkurs. I april ansökte New Century Financial, som specialiserat sig på subprime-lån, om konkurs och sade upp hälften av sin personal.

I juni stoppade Bear Stearns inlösen i två av sina hedgefonder, vilket fick Merrill Lynch att beslagta 800 miljoner dollar i tillgångar från fonderna.

Även detta var småsaker i jämförelse med vad som skulle hända under de kommande månaderna.

Augusti 2007:

I augusti 2007 blev det uppenbart att finansmarknaderna inte kunde lösa subprime-krisen och att problemen gav efterverkningar långt utanför USA:s gränser.

Den interbankmarknad som håller pengar i rörelse runt om i världen frös helt och hållet, till stor del på grund av rädsla för det okända. Northern Rock var tvungen att vända sig till Bank of England för att få nödfinansiering på grund av ett likviditetsproblem. I oktober 2007 blev den schweiziska banken UBS den första storbanken att tillkännage förluster – 3,4 miljarder dollar – från subprime-relaterade investeringar.

Under de kommande månaderna skulle Federal Reserve och andra centralbanker vidta samordnade åtgärder för att tillhandahålla miljarder dollar i lån till de globala kreditmarknaderna, som höll på att stanna upp i takt med att tillgångspriserna föll. Under tiden kämpade finansinstituten med att bedöma värdet av de biljoner dollar i värde av nu giftiga värdepapper med säkerhet i form av hypotekslån som fanns i deras böcker.

Mars 2008: Under vintern 2008 befann sig den amerikanska ekonomin i en fullfjädrad recession, och medan finansinstitutens likviditetsproblem fortsatte rasade aktiemarknaderna runt om i världen som mest sedan terroristattackerna den 11 september.

I januari 2008 sänkte Fed sin styrränta med tre fjärdedelar av en procentenhet – den största sänkningen på ett kvarts sekel – i ett försök att bromsa den ekonomiska nedgången.

De dåliga nyheterna fortsatte att strömma in från alla håll och kanter. I februari tvingades den brittiska regeringen att förstatliga Northern Rock. I mars kollapsade den globala investeringsbanken Bear Stearns, en pelare på Wall Street med anor från 1923, och köptes av JPMorgan Chase för en slant.

September 2008: Under sommaren 2008 spred sig blodbadet över hela finanssektorn. IndyMac Bank blev en av de största bankerna som någonsin gått i konkurs i USA,och landets två största bostadslångivare, Fannie Mae och Freddie Mac, hade beslagtagits av den amerikanska regeringen.

Men kollapsen av den anrika Wall Street-banken Lehman Brothers i september markerade den största konkursen i USA:s historia och blev för många en symbol för den globala finanskrisens förödelse.

Samma månad var finansmarknaderna i fritt fall och de stora amerikanska indexen drabbades av några av sina värsta förluster någonsin. Fed, finansdepartementet, Vita huset och kongressen kämpade för att lägga fram en omfattande plan för att stoppa blödningen och återupprätta förtroendet för ekonomin.

Efterdyningarna

Räddningspaketet för Wall Street godkändes under den första veckan i oktober 2008.

Paketet innehöll många åtgärder, till exempel ett enormt statligt köp av ”giftiga tillgångar”, en enorm investering i bankaktier och finansiella livlinor till Fannie Mae och Freddie Mac.

Den allmänna indignationen var utbredd. Det verkade som om bankirer belönades för att de hänsynslöst hade tankat ekonomin. Men det fick ekonomin att röra på sig igen. Det bör också noteras att investeringarna i bankerna återbetalades fullt ut av staten, med ränta.

Passagerandet av räddningspaketet stabiliserade aktiemarknaderna, som nådde botten i mars 2009 och sedan inledde den längsta tjurmarknaden i dess historia.

Tillbaka var dock den ekonomiska skadan och det mänskliga lidandet enormt. Arbetslösheten nådde 10 procent. Omkring 3,8 miljoner amerikaner förlorade sina hem på grund av utmätningar.

Om Dodd-Frank

Det mest ambitiösa och kontroversiella försöket att förhindra att en sådan händelse inträffar igen var antagandet av Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act 2010. På den finansiella sidan begränsade lagen en del av de största bankernas mer riskfyllda verksamhet, ökade den statliga tillsynen av deras verksamhet och tvingade dem att hålla större kassareserver. På konsumentsidan försökte den minska rovdriftslån.

Under 2018 hade vissa delar av lagen rullats tillbaka av Trump-administrationen, även om ett försök till en mer omfattande nedmontering av de nya bestämmelserna misslyckades i den amerikanska senaten.

Dessa bestämmelser syftar till att förhindra att en kris liknande den som inträffade 2007-2008 inträffar igen.

Vad som inte betyder att det inte kommer att inträffa en ny finanskris i framtiden. Bubblor har inträffat med jämna mellanrum åtminstone sedan den holländska tulpanbubblan på 1630-talet.

Vanliga frågor om 2008 års finanskris

Finanskrisen 2007-2008 var en global händelse, inte begränsad till USA. Grekland misslyckades med att betala sina internationella skulder. Portugal och Spanien drabbades av extrem arbetslöshet. Varje nations erfarenheter var olika och komplexa. Här är några av de faktorer som var inblandade i USA

Vad var orsaken till finanskrisen 2008?

Flera inbördes relaterade faktorer var verksamma.

För det första underblåste låga räntor och låga utlåningsstandarder en prisbubbla på bostäder och uppmuntrade miljontals människor att låna över sina tillgångar för att köpa bostäder som de inte hade råd med.

Bankerna och subprime-långivarna höll farten uppe genom att sälja sina hypotekslån på andrahandsmarknaden för att frigöra pengar för att bevilja fler hypotekslån.

De finansföretag som köpte dessa hypotekslån paketerade om dem till buntar, eller ”trancher”, och sålde dem vidare till investerare som värdepapper med säkerhet i hypotekslån. När de sista köparna började få in sina betalningsinställelser fick de sista köparna värdelösa papper i sin hand.

Vem bär skulden för den stora recessionen?

Många ekonomer lägger den största delen av skulden på en slapp politik för hypotekslån som gjorde det möjligt för många konsumenter att låna långt mer än de hade råd med. Men det finns gott om skuld att fördela, bland annat:

• De rovgiriga långivare som marknadsförde bostadsägande till människor som omöjligen kunde betala tillbaka de lån de erbjöds.
• Investeringsgurus som köpte dessa dåliga bolån och rullade ihop dem till buntar för att sälja dem vidare till investerare.
• De byråer som gav dessa bolånepaket högsta investeringsbetyg, vilket fick dem att framstå som säkra.
• Investerarna som inte kontrollerade betygen, eller helt enkelt såg till att lasta av paketen till andra investerare innan de exploderade.

Vilka banker gick i konkurs 2008?

Det totala antalet bankkonkurser i samband med finanskrisen kan inte avslöjas utan att först rapportera detta: Ingen insättare i en amerikansk bank förlorade ett öre på grund av en bankkonkurs.

Det sagt, mer än 500 banker gick i konkurs mellan 2008 och 2015, jämfört med totalt 25 under de föregående sju åren, enligt Federal Reserve of Cleveland. De flesta var små regionala banker, och alla köptes upp av andra banker, tillsammans med insättarnas konton.

De största konkurserna var inte banker i traditionell bemärkelse på huvudgatan, utan investeringsbanker som vände sig till institutionella investerare. Bland dessa fanns särskilt Lehman Brothers och Bear Stearns. Lehman Brothers nekades en statlig räddningsaktion och stängde sina dörrar. JPMorgan Chase köpte Bear Stearns ruiner billigt.

Vad gäller de största av de stora bankerna, däribland JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of American och Morgan Stanley, var alla, som bekant, ”för stora för att gå i konkurs”. De tog emot räddningspengarna, betalade tillbaka dem till staten och kom ut större än någonsin efter recessionen.

Vem tjänade pengar på finanskrisen 2008?

En rad smarta investerare tjänade pengar på krisen, mestadels genom att plocka upp bitarna från vrakdelarna.

• Warren Buffett investerade miljarder i företag som Goldman Sachs och General Electric av en blandning av motiv som kombinerade patriotism och vinst.
• Hedgefondförvaltare John Paulson tjänade mycket pengar genom att satsa mot USA:s finansmarknad.USA:s bostadsmarknad när bubblan bildades, och tjänade sedan mycket mer pengar på att satsa på dess återhämtning efter att den nått botten.
• Investeraren Carl Icahn bevisade sin talang för att tajma marknaden genom att sälja och köpa kasinoegendomar före, under och efter krisen.

The Bottom Line

Bubblor uppstår hela tiden i finansvärlden. Priset på en aktie eller någon annan vara kan bli uppblåst bortom sitt egentliga värde. Vanligtvis begränsas skadan till förluster för några få överentusiastiska köpare.

Finanskrisen 2007-2008 var en annan typ av bubbla. I likhet med bara några få andra i historien växte den sig tillräckligt stor för att, när den sprack, skada hela ekonomier och skada miljontals människor, inklusive många som inte spekulerade i värdepapper med säkerhet i bolån.