Spela uppifrån och ner, stora faktorer en roll när du bestämmer dina fondval eller dina modellportföljer? Vi – jag och min forskningschef Jeff DeMaso – försöker inte att tajma marknaden. Om vi tror att ekonomin kommer att gå bra kanske vi ger lite mer pengar till en förvaltare med en portfölj som är mer cykliskt orienterad och tar bort pengar från en förvaltare som är mer tillväxtorienterad. Men i slutändan har vi fantastiska förvaltare som arbetar för oss, så varför ska vi ifrågasätta dem? Vi har gjort bra ifrån oss. Vanguards grundare Jack Bogle sa att det är en stor bedrift att överträffa marknaden med ens en procentenhet per år, och vi har slagit den med mer än två procentenheter per år med hjälp av Vanguards fonder.
Vad är dina favoritfonder från Vanguard? Mina tre bästa val är Dividend Growth (VDIGX), Health Care och Selected Value (VASVX). Dessa tre fonder utgör kärnan i en fantastisk portfölj. Dividend Growth leds av Don Kilbride från Wellington. De aktier han äger tenderar att vara vad jag kallar slagskepp: företag med starka balansräkningar. Jag kan inte säga tillräckligt mycket gott om att ha en överviktsexponering mot hälsovård i en portfölj. Demografin kräver det i stort sett. När det gäller Selected Value drivs majoriteten av den fortfarande av Jim Barrow och Mark Giambrone från Barrow, Hanley, Mewhinney & Strauss. Dessa killar är utmärkta. Fonden har just lagt till en tredje underrådgivare, men så länge Barrow och Giambrone sköter huvuddelen av portföljen är jag nöjd.
Och sedan måste man lämna Vanguard för att få en bit av Primecap Management-killarna, som är specialiserade på tillväxtaktier. Jag gillar alla fonder som drivs av Primecap-teamet. Företaget förvaltar tre enastående Vanguard-fonder, men de är alla stängda för nya investerare. Men två fonder som säljs av Primecap, Odyssey Growth (POGRX) och Odyssey Stock (POSKX), är fortfarande öppna.
Har Vanguard kortsiktigt bytt ut sina aktiva förvaltare? Ja. Hur många gånger hör du Vanguard säga: ”Vi har dessa fantastiska aktiva förvaltare”? Ed Owens, den långvariga förvaltaren av Health Care, som gick i pension 2012, hade förmodligen den enskilt bästa resultatlistan i hela branschen. Och Vanguard nämnde knappt hans namn. Under tiden kan du titta på de ”utvalda” fonderna på Vanguards webbplats. Det här får mig verkligen att tappa hakan. Det står: ”Bygg din portfölj med några av våra väletablerade, brett diversifierade lågkostnadsfonder, som valts ut av vår avdelning för portföljgranskning”. Vanguard väljer ut tre indexfonder och tre aktivt förvaltade fonder: Explorer, Morgan Growth och Windsor II. Kom igen, killar. Det är bara pinsamt.