Příjmové dluhopisy

Co jsou to příjmové dluhopisy?

Příjmové dluhopisy jsou dluhopisy vydávané komunálními společnostmi, u nichž se ke splácení dluhového závazku (úrokové i kapitálové složky) používají příjmy z projektů přinášejících příjmy, jako jsou zpoplatněné mosty, dálnice, kanalizační zařízení, výstavba letišť, silnice, místní stadion. Často je vydává vládní agentura a výnosy jsou zajištěny příjmy z projektů. Existují emise s nominální hodnotou 1000 & 5000 s pololetními splátkami. Některé jsou emise ve formě dluhopisů s nulovým kupónem.

Uvažujme příklad

Petr investuje do cenných papírů s pevným výnosem. Zjistí, že místní obec získává 10 milionů dolarů na financování výstavby nového mostu vydáním výnosových dluhopisů. Poté, co pečlivě vyhodnotil bonitu projektů a je si zcela jist, že projekt bude úspěšně generovat dostatečné příjmy na splacení výnosů, rozhodne se je koupit.

Charakteristika výnosových dluhopisů

#1 – dlouhodobějšího charakteru

Tyto dluhopisy se používají k financování dlouhodobých projektů, takže doba splatnosti se často pohybuje od 20 do 30 let. Úroky i jistina se splácejí po pokrytí provozních výdajů projektů. Pokud projekt negeneruje dostatek prostředků, může být platba odložena na pozdější datum.

#2 – Vyšší výnos

Poskytují vyšší výnos než obecné dluhopisy, protože jsou zajištěny příjmy z projektu, existuje větší riziko nevyplacení slíbeného výnosu, takže investor je oproti obecným dluhopisům kompenzován vyšším výnosem, který ho má přilákat.

#3 – Žádné nároky na aktiva

Držitelé dluhopisů nemají žádné nároky na aktiva projektů. Pokud se ukáže, že projekty nejsou úspěšné, držitelé dluhopisů nemohou získat zpět zpoplatněné silnice nebo zařízení.

#4 – Emise s ustanovením o zpětném odkupu

Tyto dluhopisy jsou vydávány s ustanovením o zpětném odkupu v případě katastrofy, které emitentovi umožňuje dluhopisy zpětně odkoupit, pokud dojde ke zničení zařízení produkujícího příjmy.

#5 – Insurance or Guarantee in Case of Default

Such bonds are exposed to credit, interest, call, and market risks similar to other class of debt. To avoid defaulting on its obligation, the issuer often provides insurance on their bonds. V některých případech poskytují záruku také federální úřady.

Typy dluhopisů

• Průmyslové dluhopisy financují veřejné projekty, jako jsou parky, stadion, které budou generovat zdroj využití při rezervaci pro koncerty, sportovní akce, setkání.
• Letištní dluhopisy k financování výstavby letišť, přistávací poplatky, poplatky za pohonné hmoty, leasingové platby k zajištění dluhopisů.
• Dluhopisy veřejných služeb, které financují prostřednictvím prodeje elektřiny.
• Nemocniční dluhopisy, které financují výstavbu nemocnic, jejich rekonstrukci, nákup vybavení.
• Dálniční dluhopisy sloužící k výstavbě výnosných zařízení, jako jsou mosty a zpoplatněné silnice.
• Dopravní dluhopisy jsou vydávány k financování místní veřejné dopravy, jako jsou autobusy, systémy metra.
• Speciální daňové dluhopisy – generují finanční prostředky uvalením daně na určitou činnost nebo majetek, např, zvláštní daň může být uvalena na prodej alkoholu nebo tabáku.
• Projekty kanalizace, kde se hotovost získaná z poplatků za užívání, vyměřovacích poplatků, přípojného krmiva použije na splácení dluhopisů.

Výhody

Jednou z výhod investování do výnosových dluhopisů je, že úrokový výnos je obvykle osvobozen od federálních, státních nebo místních daní. Je tedy poměrně výhodný pro investory s vysokým daňovým příjmem. Díky této výhodě je oblíbená ve státech s vysokou daňovou sazbou. Uvažujme investora s celkovým portfoliem ve výši 500 000 USD. Zvažuje alternativní způsoby investování, z nichž si vybere dvě níže uvedené možnosti:

• Možnost 1 Nakoupit podnikové dluhopisy, které poskytují celkový roční výnos 7 %, tj. 35000 USD
• Možnost 2 Nakoupit nezdaněné komunální dluhopisy @výnos 5 %, tj, $25000 úrokového příjmu ročně.

Pokud se rozhodne pro možnost 1, je stále povinen zaplatit daň z příjmu ve výši řekněme 30%(platnou v daném státě), tj. $10500, což sníží jeho úrokový příjem na $24500. V druhém případě však nemusí daňovým úřadům nic dlužit a může si celou částku ponechat.

#1 – Komunální dluhopisy lze považovat za méně volatilní

Dluhopisy s krátkou dobou splatnosti jsou méně volatilní a jejich hodnota ve srovnání s dluhopisy s delší dobou splatnosti často nekolísá. Existuje však kompromis mezi rizikem a výnosem, kdy výnosy u dluhopisů s kratší dobou splatnosti bývají nižší.

#2 – Majitelé dluhopisů jsou poměrně citově vázáni

Když si majitel dluhopisu koupí komunální dluhopis, ze kterého vláda nebo místní úřady financují nemocnici, školu nebo tělocvičnu v dané lokalitě, pomáhá to zlepšit životní styl běžného člověka, takže držitel dluhopisu jej skutečně drží až do splatnosti

Nevýhody

#1 – Vyšší riziko nesplacení

Protože nejsou kryty plnou vírou a úvěrem obce, jsou vystaveny vyššímu riziku selhání ve srovnání s obecnými dluhopisy

#2 – Inflace vytváří tlak na snížení výnosu

Míra inflace drasticky ovlivňuje výnosy generované těmito dluhopisy. Výnosové dluhopisy s proměnlivou sazbou však nabízejí určitou ochranu proti inflaci.

#3 – Výhoda osvobození od daně může být zrušena

Předložená daňová legislativa má vliv na hodnotu výnosových dluhopisů, pokud dojde ke snížení státní nebo federální daňové sazby. Jinými slovy, tyto dluhopisy poskytují maximální výhodu pro prostředí s vysokým zdaněním, kdy fyzická osoba s vysokou daňovou sazbou získá výhodu osvobození od daně. Jako výjimka mohou být tyto výhody daňového osvobození poskytované výnosovým dluhopisům zrušeny finančním úřadem.

Klíčové body k zapamatování

• Ratingové agentury hodnotí tyto dluhopisy na základě jejich schopnosti splácet úroky a jistinu. Hodnotí také schopnost projektů generovat hotovost.
• Nejčastějším způsobem investování do výnosových a jiných forem komunálních dluhopisů jsou podílové fondy a investiční fondy komunálních dluhopisů.
• Stejně jako běžné dluhopisy jsou výnosové dluhopisy nepřímo úměrné úrokové sazbě, tj, pokles ceny znamená růst úrokové sazby a naopak.
• Tyto dluhopisy mohou být vydávány ve formě s rozloženým datem splatnosti a jsou známé jako sériové dluhopisy.
• Odlišují se od obecných dluhopisů, které neinvestují do projektů generujících příjmy, ale poskytují služby celé komunitě, zatímco projekty financované těmito dluhopisy zatěžují pouze tu komunitu, která za služby platí.
• Čím nižší daňové pásmo, tím výhodnější investice do korporátních dluhopisů, protože daňové poplatky se zvyšují. Komunální dluhopisy se jeví jako atraktivnější.

Závěr

Převážnou většinu komunálních dluhopisů tvoří dluhopisy výnosové. Investors willing to buy these bonds must know the varieties available, as well as how the project will produce the promised return on a consistent basis.

Recommended Articles

This has been a guide to What is Revenue Bonds & its Definition. Here we discuss the revenue bond types and characteristics along with the example, advantages, and disadvantages. You can learn more about from the following articles –

• Bullet Bond Definition
• Bond Fund
• Yankee Bonds Definition
• Agency Bond